Mengapa 2025 berakhir dengan pengguna Amerika masih berdiri

Pada 1 Disember^, pelabur terkenal Jim Cramer melihat ke dalam kamera di Mad Money CNBC dan membuat kenyataan provokatif - "mungkin pengguna yang diregangkan adalah naratif palsu."

Pada pandangan pertama, kenyataan itu seolah-olah bertentangan dengan kebijaksanaan konvensional.

Selama berbulan-bulan, tajuk utama telah dikuasai oleh perbincangan "getaran-penyerahan", kesan tarif 2025 dan penutupan kerajaan yang melumpuhkan data persekutuan selama berminggu-minggu.

Namun, apabila titik data akhir tahun ini masuk, pandangan kontrarian Cramer kelihatan kurang seperti hiperbola dan lebih seperti peta jalan untuk pasaran 2026.

Apakah naratif pengguna yang diregangkan

Tesis pengguna yang diregangkan - idea bahawa rakyat Amerika akhirnya menemui tembok keletihan di bawah berat kadar faedah yang tinggi dan simpanan pandemik yang habis - telah menjadi pertaruhan paling selamat di Wall Street sepanjang tahun.

Tetapi menjelang 2026, angka keras menunjukkan pengguna Amerika bukan sahaja bertahan, mereka menggerakkan senario ekonomi "tanpa pendaratan" yang hanya sedikit yang melihat datang.

Kejutan KDNK — semakan realiti 4.3%

Bukti yang paling mengejutkan tiba pada 23 Disember 2025, apabila Biro Analisis Ekonomi (BEA) akhirnya mengeluarkan angka KDNK suku ketiga yang tertangguh.

Menurut data terbarunya, ekonomi AS berkembang pada kadar tahunan sebanyak 4.3% pada Q3 – terutamanya lebih daripada 3.2% yang diramalkan oleh pakar.

Ini bukan kebetulan yang didorong oleh perbelanjaan kerajaan sahaja. Penggunaan peribadi, nadi ekonomi AS, adalah enjin utama.

Perbelanjaan pengguna sebenar meningkat sebanyak 3.5% pada suku ketiga, didorong oleh pasaran buruh yang, walaupun menyejukkan, telah mengekalkan pertumbuhan gaji sebenar.

Seperti yang dinyatakan oleh James Knightley, ketua ekonomi antarabangsa di ING, selepas keluaran itu: "Ekonomi AS menunjukkan prestasi yang sangat baik bagi mereka yang berada dalam kumpulan berpendapatan sederhana dan tinggi, yang menggunakan kekayaan perumahan dan keuntungan pelaburan mereka untuk memastikan enjin bersenandung."

Walaupun naratif "diregangkan" memfokuskan pada pinjaman kereta 100 bulan dan peningkatan baki kad kredit, ia mengabaikan kesan kekayaan besar-besaran daripada SandP 500 yang berada berhampiran paras tertinggi sepanjang masa, meningkat kira-kira 19% untuk tahun ini.

Pengguna tidak bangkrut; mereka bercabang dua.

Ketahanan korporat: melangkaui bunyi 'Perang Perdagangan'

Laporan pendapatan terkini Corporate America memberikan bukti "but di lapangan" bahawa tesis Cramer bertahan.

Sepanjang bulan Disember, kita telah melihat tema berulang: perbelanjaan budi bicara hanya berubah - bukan hilang.

• Kecantikan sebagai Benteng: Peruncit, termasuk Ulta Beauty dan Macy's (melalui sayap Bluemercury dan Bloomingdale), mencatatkan suku percutian yang memecahkan rekod. Pengguna memilih "kemewahan yang boleh dicapai" walaupun mereka mengurangkan pengubahsuaian rumah tiket besar.
• Ledakan Perjalanan: Walaupun inflasi "melekit" pada 2.8% (PCE Teras), perkhidmatan perjalanan dan penjagaan kesihatan antarabangsa menyaksikan peningkatan yang ketara pada bulan Disember. Ini menunjukkan pengguna yang mengutamakan pengalaman dan perkhidmatan penting berbanding pengumpulan lebih banyak "barangan".
• Perbezaan Runcit: Walaupun Walmart melaporkan kehilangan keuntungan yang jarang berlaku disebabkan oleh peralihan margin, volum asas kekal kukuh. Pengguna "berdagang ke bawah" kepada nilai - tetapi mereka masih membeli.

Seperti yang dikatakan Jim Cramer, "kemunculan semula pengguna telah mencetuskan apa-apa yang berkaitan dengan perbelanjaan budi bicara."

Sentimen vs perbelanjaan: penyahgandingan yang hebat

Hujah terkuat untuk naratif "diregangkan" sentiasa sentimen pengguna.

Tinjauan Universiti Michigan dan Lembaga Persidangan untuk Disember 2025 menunjukkan keyakinan mencecah paras terendah tahunan, didorong oleh kebimbangan tarif "Hari Pembebasan" dan kebimbangan keselamatan pekerjaan dalam kalangan Gen Z.

Walau bagaimanapun, tahun ini telah membuktikan bahawa apa yang pengguna katakan kepada pengundi — dan apa yang mereka lakukan dengan iPhone mereka adalah dua perkara yang berbeza.

"Penyahgandingan Besar" ini adalah asas mengapa naratif itu palsu.

Walaupun terdapat beberapa tanda peningkatan untuk menutup tahun ini, sentimen kekal rendah kerana isu buku poket mendominasi pandangan," kata Joanne Hsu, pengarah Tinjauan Pengguna.

Namun laporan yang sama menunjukkan jangkaan untuk kewangan peribadi sebenarnya meningkat.

Orang ramai bimbang tentang ekonomi, tetapi mereka semakin yakin dengan akaun bank mereka sendiri.

Kesimpulan: "tiada pendaratan" 2026

Pemerhatian Jim Cramer adalah amaran kepada mereka yang bertaruh terhadap pembeli Amerika.

Jika pengguna benar-benar "diregangkan" ke titik pecah, cetakan KDNK 4.3% sepatutnya mustahil secara matematik.

Sebaliknya, kita memasuki tahun 2026 dalam persekitaran "tanpa pendaratan" di mana pertumbuhan kekal tinggi, kadar faedah kekal terhad, dan pengguna kekal sebagai tembok api muktamad terhadap kemelesetan.

Naratif itu bukan bahawa semua orang kaya - tetapi pengguna Amerika lebih tahan lama daripada yang diberikan oleh beruang kepada mereka.

Pertaruhan terhadap ketahanan itu telah menjadi perdagangan yang rugi selama satu abad – dan data ekonomi baru-baru ini membuktikan ia masih berlaku.