Ekonomi India kelihatan kukuh dengan inflasi yang rendah—tetapi adakah orang ramai merasakannya

India menuju ke tahun 2026 dengan penunjuk utama yang akan dicemburui oleh banyak ekonomi utama.

Pertumbuhan kukuh, inflasi lemah, dan kestabilan politik kekal utuh.

Namun di sebalik angka yang meyakinkan ini terdapat sambungan yang semakin meluas antara prestasi makro dan realiti ekonomi yang dijalani, kata laporan Financial Times.

Bagi pelabur dan penggubal dasar, dikotomi ini akan menentukan tahun hadapan.

Pertumbuhan dipercepatkan, tetapi keuntungan kekal tidak sekata

Ekonomi India mengejutkan kenaikan pada 2025.

Keluaran dalam negara kasar berkembang 8.2% tahun ke tahun pada suku Julai–September, mendorong Reserve Bank of India menaikkan ramalan pertumbuhannya untuk 2026 kepada 6.8% daripada 6.5%.

Inflasi kekal rendah selama beberapa suku tahun, memberi ruang kepada bank pusat untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah selanjutnya tahun ini.

Walau bagaimanapun, pertumbuhan ini ditangkap secara tidak seimbang oleh orang kaya.

Pasaran hartanah menggambarkan ketidakseimbangan dengan jelas: pangsapuri ultra-mewah berharga melebihi $1 juta diambil dalam beberapa hari selepas pelancaran, manakala projek perumahan berpendapatan sederhana terus membawa inventori yang tidak terjual untuk beberapa suku tahun.

Nilai meningkat, tetapi volum tidak.

Dua tekanan struktur membebankan kesejahteraan isi rumah.

Yang pertama ialah pekerjaan. Data rasmi menunjukkan pengangguran jatuh kepada 4.7% pada November 2025, namun laporan berulang mengenai ratusan ribu pemohon yang mengejar beberapa ratus atau ribu pekerjaan sektor awam menceritakan kisah yang berbeza.

Di bandar, kerja gig telah menyerap ramai pencari kerja, tetapi peranan ini selalunya tidak mempunyai kestabilan, jaringan keselamatan atau mobiliti ke atas.

Sementara itu, sebahagian daripada peningkatan angka pekerjaan mencerminkan perubahan definisi yang kini mengira pembantu yang tidak dibayar dalam perusahaan keluarga sebagai bekerja, terutamanya meningkatkan penyertaan wanita.

Titik tekanan kedua ialah hutang isi rumah. Menurut data RBI, liabiliti isi rumah melebihi 41% daripada KDNK pada Mac 2025, dengan hampir separuh daripada pinjaman ditujukan kepada penggunaan dan bukannya penciptaan aset.

Pertumbuhan gaji yang lebih perlahan, ketidakamanan pekerjaan, dan kadar simpanan yang masih di bawah paras pra-pandemik memaksa banyak isi rumah meminjam semata-mata untuk mengekalkan taraf hidup.

Gambaran makro kekal menyokong, tetapi risiko utama untuk 2026 ialah pertumbuhan berterusan tanpa diterjemahkan kepada pendapatan dan keuntungan pekerjaan yang lebih luas.

Akibatnya, India mungkin berkembang dengan kukuh tahun ini manakala kebanyakan dompet melihat kelegaan yang terhad.

Pasaran ekuiti meningkat, portfolio ketinggalan

Pasaran ekuiti India mencerminkan ketidakseimbangan ekonomi yang lebih luas.

Indeks penanda aras mencecah paras tertinggi baharu pada 2025, namun keuntungan tertumpu dalam kumpulan saham yang sempit.

Saham bermodal kecil dan sederhana bergelut, dengan hampir separuh memberikan pulangan negatif dan kebanyakan yang lain didagangkan dalam julat yang ketat.

Bagi kebanyakan pelabur runcit, portfolio gagal mencerminkan prestasi indeks tajuk.

Tinjauan untuk 2026 adalah optimistik dengan berhati-hati, tetapi bergantung pada pendapatan korporat dan keadaan kecairan.

Potensi pemotongan kadar Rizab Persekutuan AS boleh meningkatkan selera risiko global, tetapi hubungan antara kadar AS yang lebih rendah dan aliran masuk asing ke India telah lemah.

Walaupun selepas pemotongan kadar AS tahun lepas, pelabur portfolio asing terus mengeluarkan dana.

Syarikat yang tertumpu di dalam negara akan bergantung kepada kebangkitan semula dalam perbelanjaan modal dan penggunaan sektor swasta.

Sektor teknologi boleh mendapat manfaat jika hubungan perdagangan dengan AS stabil, terutamanya mengenai isu seperti visa H1B, walaupun perkhidmatan pada masa ini tidak tertakluk kepada tarif.

Pasaran utama merupakan pemacu utama aktiviti pada 2025, dan semangat IPO dijangka berterusan.

Penyenaraian Reliance Jio yang dijangkakan pada separuh pertama tahun ini menonjol sebagai transaksi mercu tanda yang berpotensi.

Satu lagi pemangkin jangka pendek ialah ucapan belanjawan tahunan Menteri Kewangan Nirmala Sitharaman, yang biasanya disampaikan pada awal Februari, di mana jangkaan disederhanakan oleh ruang fiskal yang terhad.

Kestabilan politik, dengan geseran yang muncul

Dari segi politik, kerajaan Perdana Menteri Narendra Modi memasuki 2026 dari kedudukan yang agak selesa.

Pilihan raya negeri di Assam, Kerala, Tamil Nadu, dan Bengal Barat tidak dilihat sebagai penentu bagi Parti Bharatiya Janata yang memerintah di peringkat kebangsaan.

Assam kelihatan selamat, manakala negeri-negeri selatan kekal sebagai rupa bumi yang sukar.

Bengal Barat dijangka menjadi pertandingan paling kompetitif.

Ruang pernafasan pilihan raya ini memberi ruang kepada kerajaan untuk meneruskan langkah-langkah yang sukar atau tidak popular.

Pada masa yang sama, selepas lebih sedekad berkuasa, pentadbiran pimpinan BJP menghadapi penelitian yang lebih ketat.

Kritikan telah menjadi lebih kedengaran di media arus perdana dan di platform sosial, termasuk daripada saluran yang sebelum ini dilihat sebagai pro-kerajaan.

Penolakan baru-baru ini terhadap kebenaran perlombongan yang diperluaskan dalam julat Aravalli menunjukkan peralihan ini.

Pembangkang kekal berpecah-belah dan telah bergelut dalam pilihan raya negeri baru-baru ini, meninggalkan cabaran utama Modi dalaman dan bukannya luaran.

Persoalan mengenai penggantian menjelang pilihan raya umum 2029 berlarutan, walaupun pangkalan pengundinya kekal stabil.

Untuk 2026, isu utama ialah sejauh mana keberkesanan kerajaan menggunakan kestabilan politik untuk menangani tekanan ekonomi tanpa mencetuskan tindak balas.

Walaupun jawapan muktamad mungkin tidak muncul tahun ini, pilihan dasar yang dibuat sekarang mungkin akan membentuk naratif menuju kitaran pilihan raya kebangsaan akan datang.