Jika isi rumah AS lebih kaya daripada sebelumnya, mengapa kehidupan terasa tidak mampu dipatuhi?

Kekayaan isi rumah AS berkembang pesat. Nilai bersih melepasi $181 trilion pada akhir 2025, didorong oleh pasaran saham yang melambung tinggi dan nilai rumah yang masih meningkat. 

Presiden baru-baru ini mengisytiharkan permulaan ledakan "ekonomi" di Amerika Syarikat. Beliau juga meraikan "kekalahan" inflasi. 

Tetapi pada masa yang sama, majoriti rakyat Amerika mengatakan kos sara hidup terasa lebih teruk.

Kedua-dua kenyataan adalah benar, dan jurang antara mereka menjelaskan lebih banyak tentang ekonomi hari ini daripada mana-mana nombor inflasi tunggal.

Kekayaan rekod tidak bermaksud kekayaan bersama

Nilai bersih isi rumah dan bukan untung AS meningkat hampir $6 trilion pada suku ketiga 2025 sahaja.

Kebanyakannya datang daripada ekuiti, yang didorong oleh rali dipacu AI, dan daripada perumahan, yang terus mengekalkan nilai walaupun kadar faedah yang lebih tinggi.

Tetapi walaupun ini kelihatan seperti kisah kejayaan di atas kertas, keuntungan itu tidak sekata dalam amalan. Ini kerana dalam kes ini, kekayaan diukur dengan aset dan bukannya gaji. 

Saham dan rumah dimiliki secara tidak seimbang oleh isi rumah yang lebih tua dan berpendapatan tinggi.

Banyak keluarga berpendapatan muda atau rendah tidak memiliki kedua-duanya, atau memilikinya dalam jumlah yang kecil.

Bagi mereka, kenaikan harga aset tidak terasa seperti faedah. Mereka berasa seperti penghalang.

Harga rumah yang lebih tinggi membantu kunci kira-kira pemilik rumah, walaupun ia menyukarkan pembelian rumah untuk orang lain.

Pasaran saham yang berkembang pesat menaikkan akaun persaraan, sambil melakukan sedikit untuk isi rumah yang hidup dari bulan ke bulan.

Beginilah cara kekayaan rekod boleh wujud bersama dengan kekecewaan yang meluas.

Ekonomi menambah nilai di mana pemilikan sudah wujud, sambil membiarkan kos kehidupan seharian tidak disentuh.

Inflasi jatuh tetapi harga kekal tinggi

Inflasi utama telah menyejukkan. Selepas memuncak melebihi 9% pada 2022, ia turun kepada sekitar 2.7% menjelang akhir 2025.

Dari perspektif makro, itu adalah peningkatan besar. Dari perspektif isi rumah, ia adalah sesuatu yang lain sepenuhnya.

Apa yang ditekankan oleh pengguna ialah inflasi mengukur seberapa cepat harga meningkat, bukan sama ada ia turun.

Makanan, sewa, insurans dan utiliti semuanya berharga jauh melebihi sebelum wabak.

Bil runcit yang melonjak 25% dalam tempoh tiga tahun tidak menyusut hanya kerana inflasi perlahan. Ia hanya berhenti berkembang dengan cepat.

Data terkini menggariskan masalah itu. Harga makanan meningkat 0.7% pada bulan Disember, kenaikan bulanan terbesar dalam tempoh tiga tahun, walaupun ahli politik mendakwa kos runcit jatuh. 

Dan bagi isi rumah, ini dirasai setiap minggu di kaunter pembayaran. Walaupun inflasi lebih rendah, tahap harga terkunci, dan itulah yang bertindak balas oleh orang ramai.

Malah, tinjauan baru-baru ini menunjukkan bahawa 64% pengundi mengatakan kos sara hidup adalah "masalah yang sangat serius.

Hampir 50% pengundi mengatakan bahawa ekonomi AS semakin teruk.

Ekonomi aset dan ekonomi aliran tunai

Satu cara untuk memahami ketegangan hari ini ialah memikirkan dua ekonomi yang berjalan pada masa yang sama.

Yang pertama ialah ekonomi aset. Ia termasuk saham, hartanah, dan pelaburan swasta, yang berjalan dengan baik.

Keghairahan AI menaikkan SandP 500 sekitar 16% pada 2025, manakala Nasdaq meningkat lebih banyak lagi. Dan harga rumah telah meningkat walaupun kadar gadai janji yang lebih tinggi.

Yang kedua ialah ekonomi aliran tunai. Di sinilah gaji, sewa, barangan runcit, premium insurans dan pembayaran faedah tinggal. Di sini, keadaan lebih ketat.

Pertumbuhan gaji telah perlahan. Pasaran buruh melemah pada sebahagian tahun 2025.

Kredit pengguna terus meningkat, dengan hutang isi rumah meningkat pada kadar tahunan melebihi 4%.

Isi rumah yang terikat dengan ekonomi aset mengalami kelegaan. Portfolio mereka berkembang lebih cepat daripada perbelanjaan mereka.

Isi rumah yang terikat dengan ekonomi aliran tunai mengalami tekanan. Mereka meminjam lebih banyak untuk menampung asas dan berasa terdedah kepada setiap kenaikan harga.

Akaun negara menggabungkan kedua-dua kumpulan menjadi satu purata. Kehidupan seharian tidak.

Kredit adalah di mana tekanan semakin meningkat

Beberapa penunjuk menangkap pembahagian ini lebih baik daripada kad kredit. Purata kadar faedah kad kredit kini hampir 20%, jauh lebih tinggi daripada sebelum wabak dan jauh melebihi kadar penanda aras lain. 

Penyelidikan daripada Bank Rizab Persekutuan New York menunjukkan bahawa spread ini tidak boleh dijelaskan oleh risiko sahaja. Kuasa pasaran, amalan pemasaran dan inersia pengguna memainkan peranan yang besar.

Kredit bukan lagi hanya untuk perbelanjaan budi bicara, kerana banyak isi rumah menggunakannya untuk menguruskan barangan keperluan. Bil makanan, utiliti dan perubatan semakin berakhir dengan kredit pusingan.

Apabila kadar faedah setinggi itu, kejutan harga sementara bertukar menjadi tekanan kewangan jangka panjang. Malah isi rumah yang mempunyai pekerjaan tetap mendapati diri mereka terperangkap membayar faedah ke atas barangan runcit tahun lepas.

Perbahasan politik tentang mengehadkan kadar kad kredit mencerminkan kesakitan sebenar, walaupun cadangan itu sering mengabaikan had undang-undang dan institusi.

Isu asasnya lebih mudah. Kredit telah menjadi injap tekanan untuk ekonomi di mana harga ditetapkan semula ke atas, tetapi pendapatan tidak seimbang.

Mengapa data dan mood menyimpang

Selama beberapa dekad, pertumbuhan yang kukuh dan pasaran yang semakin meningkat akhirnya meningkatkan keyakinan orang ramai. Pautan itu telah lemah, dan sebahagian daripada sebabnya ialah ingatan.

Banyak isi rumah membandingkan harga hari ini bukan dengan bulan lepas, tetapi dengan lima tahun yang lalu. Sebab lain ialah pemilikan. Keuntungan yang terakru kepada kunci kira-kira terasa jauh jika anda tidak memiliki aset.

Terdapat juga masalah kepercayaan. Apabila pemimpin menunjuk kepada rekod kekayaan atau KDNK yang kukuh sambil menolak kebimbangan kemampuan, isi rumah mendengar penafian pengalaman mereka.

Tinjauan pendapat menunjukkan bahawa walaupun dalam tempoh pertumbuhan, majoriti kini mengatakan ekonomi terasa seperti semakin teruk. Reaksi itu tidak rasional. Ia mencerminkan di mana pertumbuhan mendarat.

Ekonomi telah stabil di bahagian atas sambil kekal ketat di bahagian bawah. Sehingga dasar menangani tahap harga, beban hutang dan akses kepada aset, angka itu akan terus kelihatan baik di atas kertas dan tegang di rumah.

Pengajaran tahun lalu ialah kemakmuran yang diukur dalam trilion masih boleh terasa tidak mampu dimiliki apabila ia memintas bahagian kehidupan yang sebenarnya dijalani oleh orang.