Bagaimana konflik Iran boleh memberi kesan kepada ekonomi AS dan Eropah

Sebuah peperangan di Timur Tengah sedang berlaku pada ketika ekonomi global baru sahaja mula pulih.

Pertumbuhan ekonomi AS telah memberi kejutan ke arah positif, Eropah mula mengatasi kelesuan, dan bank pusat sedang bersedia untuk melonggarkan dasar selepas dua tahun memerangi inflasi.

Kini, konflik yang bermula sebagai konfrontasi serantau menguji sama ada kemajuan rapuh itu boleh bertahan.

Bilik lembaga pengarah, kementerian kewangan dan lantai dagangan sedang mengira semula anggapan secara masa nyata, sedar bahawa risiko geopolitik jarang kekal terhad kepada wilayah asalnya.

Sejauh manakah ekonomi Iran terdedah?

Iran memasuki konfrontasi ini dengan kelemahan struktur yang mendalam dalam ekonominya.

Tahun-tahun sekatan, keruntuhan mata wang, dan inflasi tinggi telah menghakis kuasa beli dan pelaburan. Laporan terkini menggambarkan inflasi hampir mencapai paras tertinggi beberapa dekad dan harga makanan meningkat pada kadar kenaikan tiga digit.

Rial telah kehilangan kebanyakan nilainya dalam beberapa tahun kebelakangan. Modal telah mengalir ke aset ketara berbanding perniagaan produktif.

Peningkatan ketegangan menambah beban operasi apabila gangguan infrastruktur, pengasingan kewangan dan peningkatan risiko keselamatan selanjutnya mengehadkan perdagangan dan pelaburan.

Sebuah negara dengan lebih 85 juta penduduk dan rizab tenaga yang besar kini menghadapi bukan sahaja kelesuan ekonomi tetapi juga kemungkinan pengecutan yang lebih mendalam jika ketidakstabilan merebak secara dalaman.

Sebarang kekacauan yang berpanjangan berisiko menyebabkan perpecahan dalaman atau kawalan negara yang lebih ketat, kedua-duanya mengurangkan dinamisme ekonomi dan penglibatan asing.

Bagi pelabur global, risikonya bukan hanya KDNK Iran, tetapi potensi ketidakstabilan domestik untuk melimpah merentasi sempadan melalui migrasi, kebimbangan keselamatan dan pakatan serantau.

Apa yang berlaku kepada keyakinan global?

Ekonomi moden bergantung kuat kepada jangkaan. Syarikat melabur apabila mereka percaya bahawa peraturan dan laluan perdagangan akan kekal. Pengguna berbelanja apabila mereka yakin pendapatan mereka selamat. Perang mempersulit kedua-duanya.

Tinjauan sebelum peningkatan menunjukkan keyakinan perniagaan yang meningkat di Amerika Syarikat dan penstabilan beransur-ansur di Eropah.

Kemajuan itu boleh tersangkut dengan cepat jika syarikat menangguhkan pengambilan pekerja dan perbelanjaan modal.

Syarikat multinasional besar yang terdedah kepada rantaian bekalan global amat sensitif kepada risiko geopolitik. Kos insurans meningkat. Corak penghantaran disesuaikan. Syarikat menambah rizab inventori. Setiap keputusan rasional secara berasingan, tetapi secara kolektif ia membebankan pertumbuhan.

Pasaran kewangan sering bertindak balas sebelum ekonomi sebenar.

Aliran aset selamat ke dalam dolar, dan Perbendaharaan AS boleh mengetatkan keadaan kewangan di tempat lain. Pada masa sama, pasaran membangun dengan mata wang yang lemah mungkin menyaksikan aliran keluar modal.

Volatiliti yang lebih tinggi meningkatkan kos pinjaman bagi syarikat dan kerajaan. Walaupun konflik fizikal kekal terkawal, saluran kewangan boleh menyebarkan tekanan secara meluas.

Mengapa Eropah merasai tekanan secara lebih langsung

Kawasan euro sedang keluar dari tempoh pertumbuhan yang lemah, dengan sektor pembuatan masih di bawah potensi dan ruang fiskal terhad di beberapa negara.

Inflasi telah bergerak lebih hampir kepada sasaran Bank Pusat Eropah selepas kejutan tenaga daripada perang Rusia-Ukraine.

Konflik Timur Tengah yang berpanjangan mempersulit laluan itu.

ECB telah memberi amaran dalam analisis senario sebelum ini bahawa gangguan berterusan terhadap aktiviti serantau boleh mencetuskan lonjakan ketara dalam inflasi berasaskan tenaga dan penurunan mendadak dalam pengeluaran.

Dalam satu model teruk, pertumbuhan kawasan euro turun sebanyak 0.6 mata peratus manakala inflasi meningkat lebih daripada 0.8 mata peratus.

Walaupun tanpa senario paling melampau, ketidakpastian sahaja boleh melambatkan pelaburan.

Asas industri Jerman kekal sensitif terhadap permintaan global dan aliran perdagangan.

Ekonomi Eropah selatan bergantung kuat kepada pelancongan dan keyakinan luaran.

Kerajaan yang baru-baru ini mengurangkan sokongan kecemasan mungkin menghadapi tekanan semula untuk melindungi isi rumah jika harga naik atau pertumbuhan merosot.

Dasar monetari menjadi lebih kompleks. Pembuat dasar mesti menimbang tekanan harga sementara terhadap aktiviti yang lemah.

Pasaran sudah menyesuaikan jangkaan untuk pergerakan kadar faedah. ECB kemungkinan akan meneruskan secara berhati-hati, memantau kedua-dua jangkaan inflasi dan keadaan kredit.

Sejauh mana Amerika Syarikat terlindung?

Amerika Syarikat mendapat manfaat daripada kemerdekaan tenaga yang lebih besar dan pasaran domestik yang besar. Itu menyediakan penebat daripada kejutan luaran langsung. Walau bagaimanapun, penebat bukanlah kekebalan.

Ekonomi AS telah memasuki tahun ini dengan pasaran buruh yang kukuh dan sentimen korporat yang semakin baik.

Dan walaupun tinjauan perniagaan menunjukkan perbelanjaan modal yang diperbaharui selepas tempoh berhati-hati, konflik geopolitik yang berpanjangan menimbulkan keberaguan. Syarikat yang menghadapi ketidakpastian mengenai laluan perdagangan, permintaan global atau eskalasi politik sering menangguhkan rancangan pengembangan.

Federal Reserve juga menghadapi laluan yang sempit. Jika inflasi mempercepat semula kerana faktor global, Fed mungkin menunda pelonggaran walaupun pertumbuhan domestik melembut.

Semasa pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, Fed pada awalnya mengambil pendirian berhati-hati sebelum mempercepat pengetatannya apabila inflasi melonjak.

Pembuat dasar kini akan memantau sama ada tekanan harga meluas melebihi ukuran utama dan sama ada keadaan kewangan mengetat secara ketara.

Konflik singkat akan meninggalkan pertumbuhan AS sebahagian besarnya utuh. Senario yang lebih pessimistik mempertimbangkan kemungkinan ketidakstabilan serantau yang berlanjutan, gangguan perdagangan yang lebih meluas dan kenaikan kos fiskal.

Dalam kes itu, pertumbuhan AS boleh perlahan dengan ketara, dan kadar pengangguran boleh meningkat daripada paras rendah semasa.

Risiko kejutan berlapis

Satu konflik terpencil jarang menentukan bagi ekonomi global bernilai $100 trillion. Kebimbangan ialah penumpukan.

Ketegangan perdagangan, perubahan dasar tarif, volatiliti pasaran kewangan yang berkaitan dengan sektor teknologi, dan tahap hutang awam yang tinggi sudah membentuk latar belakang yang kompleks.

Apabila kejutan bertindih, mereka boleh mendedahkan kelemahan tersembunyi. Pasaran kredit swasta, kunci kira-kira korporat yang berleveraj dan kedudukan fiskal yang tegang menjadi lebih terdedah di bawah tekanan.

Kos insurans, ancaman keselamatan siber dan konflik proksi serantau menambah saluran risiko tambahan.

Kempen asimetrik yang berlanjutan, yang dianggap oleh sesetengah ahli strategi lebih mungkin daripada perang konvensional singkat, melanjutkan ketidakpastian dari segi masa dan geografi.

Ekonomi global hari ini kurang intensif tenaga berbanding beberapa dekad lalu, dan bank pusat mempunyai kredibiliti yang lebih kukuh.

Walau bagaimanapun, rantaian bekalan dan pasaran kewangan yang saling bersambung bermakna keyakinan boleh melemah dengan cepat jika pelabur menganggap eskalasi itu tidak berkesudahan.

Tempoh menentukan hasil makroekonomi

Kebanyakan ramalan asas mengandaikan konflik kekal terhad dan agak singkat.

Di bawah andaian itu, impak terhadap pertumbuhan global adalah sederhana, tekanan inflasi bersifat sementara dan bank pusat kekal bersabar.

Jika konflik berlanjutan beberapa bulan atau merebak secara serantau, akibatnya bertambah. Pelaburan melambat. Kerajaan menilai semula rancangan fiskal.

Pasaran kewangan menuntut premium risiko yang lebih tinggi. Bank pusat menghadapi pertukaran tidak selesa antara pertumbuhan dan kestabilan harga.

Pasaran pada masa ini sudah memperhitungkan bahawa konflik akan terkandungi.

Penilaian itu berasaskan kepercayaan bahawa eskalasi tidak akan merebak luar kawalan dan bahawa pelaku politik akan bertindak untuk mengelakkan kerosakan ekonomi yang teruk.

Oleh itu pelabur memerhati bukan sahaja tajuk utama dari rantau itu, tetapi juga penunjuk keyakinan, keadaan kredit dan tindak balas dasar.

Kisah ekonomi akan ditulis bukan oleh serangan pertama tetapi lebih oleh berapa lama ketidakpastian berterusan dan bagaimana institusi menyerapnya.