Altaf Kassam: Saham AS mungkin tidak 'pulih pantas' selepas perang Iran

Ketika konflik di Timur Tengah terus menggegarkan pasaran global, pelabur mencari petanda pembalikan arah.

Namun, hari ini di CNBC, Altaf Kassam – Ketua Strategi dan Penyelidikan Pelaburan EMEA di State Street Global Advisors – memberi peringatan realistik.

Sementara preseden sejarah mencadangkan pasaran kerap mengukuh sebelum sesuatu konflik secara rasmi berakhir, Kassam memberi amaran bahawa landskap geopolitik dan ekonomi semasa — yang ditakrifkan oleh konfrontasi ketenteraan langsung dengan Iran — mungkin tidak mengikuti skrip "pulih pantas" tradisional.

Sebaliknya, "premium risiko" yang berterusan dijangka kekal menghantui saham AS lama selepas keganasan reda.

Cukai ketakutan ke atas saham AS dijangka kekal

Kassam berkata pasaran kewangan bersifat melihat ke hadapan — kerap memasukkan tamatnya perang ke dalam harga jauh sebelum gencatan senjata akhir.

“Dalam konflik sebelum ini, apa yang kita lihat ialah pasaran memperhitungkan tamatnya perang jauh sebelum sebarang konflik ketenteraan selesai,” beliau menjelaskan, menambah bahawa fenomena ini boleh berulang jika pelabur melihat laluan diplomatik yang jelas ke hadapan.

Kassam menekankan peranan Rumah Putih, berkata, “nampaknya jelas bahawa Presiden Trump sedang menyediakan beberapa jalan keluar, dan apabila beliau mengatakan perang telah berakhir, pasaran mungkin mula mengalami reli kelegaan.”

Bagaimanapun, beliau memberi amaran bahawa walaupun reli sambutan yang dipacu tajuk utama adalah mungkin, ia tidak boleh disamakan dengan kembalinya persekitaran turun naik rendah seperti beberapa tahun sebelumnya.

Kassam tidak menjangkakan pemulihan berbentuk V

Salah satu aspek paling ketara dalam analisis Kassam ialah kepercayaan bahawa "premium risiko" yang kini terbenam dalam harga saham AS tidak akan begitu sahaja lenyap apabila permusuhan berhenti.

Berbeza dengan pemulihan berbentuk "V" yang lazim dalam dekad lalu, State Street menjangkakan persekitaran risiko yang lebih berkekalan pada 2026.

“Apa yang kami percaya ialah premium risiko yang sudah mula dimasukkan ke dalam harga akan kekal di situ,” Kassam menerangkan, menambah bahawa “pasaran tidak akan pulih secepat kejatuhannya, dan kita tidak akan melihat pembalikan purata yang bersih.”

Maksudnya: kerosakan struktur kepada rantaian bekalan tenaga global dan ancaman balas asimetrik yang meningkat telah secara asasnya mengubah paras dasar penilaian, meninggalkan pelabur bergelut dengan kos modal yang lebih tinggi dan nisbah harga kepada pendapatan (P/E) yang lebih rendah untuk masa terdekat.

Bayang-bayang stagflasi yang mengancam

Ancaman paling ketara kepada kesihatan pasaran saham jangka panjang, menurut Kassam, ialah kemungkinan berlaku "perubahan rejim" dalam ekonomi global ke arah stagflasi.

Ketika harga minyak terapung berhampiran $100 per tong dan Selat Hormuz kekal sebagai titik panas, tekanan berkembar pertumbuhan yang stagnan dan harga yang meningkat menghasilkan campuran toksik bagi "aset berisiko."

Kassam memberi amaran bahawa “senario kes terburuk... ialah stagflasi, pertumbuhan rendah dan inflasi yang meningkat.” Jika ekonomi global memasuki rejim ini, era keuntungan mudah melalui pelaburan pasif berindeks mungkin berakhir.

“Ia akan menjadi pasaran yang jauh lebih sukar untuk diniagakan,” beliau menyimpulkan, menandakan bahawa pengurusan aktif dan fokus kepada sektor defensif seperti alternatif intensif tenaga atau kedirgantaraan mungkin menjadi satu-satunya cara untuk menavigasi realiti baru yang kompleks ini.