Jim Lebenthal baru saja menambah pegangan saham Adobe: inilah sebabnya

Adobe Inc (NASDAQ: ADBE) terus menjadi tumpuan pada hari Isnin selepas Jim Lebenthal – ketua ahli strategi ekuiti di Cerity Partners – mengumumkan pertaruhan kontra terhadap gergasi perisian itu.

Saham ADBE menghadapi tekanan kebelakangan ini susulan pengumuman mengejutkan bahawa ketua pegawai eksekutif lama, Shantanu Narayen, merancang untuk berundur selepas 18 tahun menerajui.

Walau bagaimanapun, Lebenthal melihat penjualan itu sebagai titik masuk yang "menarik" ke dalam saham Adobe yang menurutnya dihukum secara tidak adil oleh kebimbangan berlebihan mengenai gangguan kecerdasan buatan (AI).

Kebimbangan terhadap AI dibesar-besarkan bagi saham Adobe

Pemangkin utama kepada kelemahan terkini Adobe – pemergian CEO Shantanu Narayen – adalah perkara yang menyakitkan bagi ramai pelabur, memandangkan tempohnya menyaksikan pendapatan meletup daripada kurang $1 bilion kepada lebih $25 bilion.

Lebenthal mengakui ia bukan "sesuatu yang membuatnya gembira", tetapi pakar pasaran itu menggunakan turun naik yang terhasil untuk kelebihannya.

Beliau berhujah bahawa "kes bear" pasaran – yang mendakwa AI generatif suatu hari nanti akan menggantikan rangkaian produk kreatif teras Adobe – pada asasnya cacat.

"Saya rasa kebimbangan itu dibesar-besarkan," kata Lebenthal, dengan memetik pendapatan suku pertama (Q1) dan panduan syarikat yang sebenarnya menunjukkan ketahanan.

Mengikut kata Lebenthal, penurunan saham ADBE bersifat sementara dan wajar dijadikan peluang pelaburan sebelum pasaran menyedari bahawa tesis bear yang didorong AI mungkin tidak akan berlaku.

Saham ADBE kekal berharga menarik pada 2026

Di luar tajuk utama, panggilan bullish Lebenthal berakar pada penilaian fundamental yang kelihatan terpisah daripada norma sejarah syarikat.

Dalam temu bual dengan CNBC, beliau menunjuk kepada jurang ketara antara pertumbuhan ADBE dan tanda harganya – "pertumbuhan jualan terus melebihi 10% manakala gandaan harga kepada pendapatan kekal sekitar 11x sahaja."

Bagi gergasi perisian dengan margin tinggi, P/E hadapan pada awal belasan adalah amat menarik – terutamanya sambil mengekalkan pertumbuhan dua angka.

Selain itu, Lebenthal bukan sekadar melihat kepada pendapatan; beliau memberi tumpuan kepada hasil aliran tunai bebas juga, yang "kini ialah 11%."

Ini bermakna saham Adobe menghasilkan jumlah tunai yang besar berbanding permodalan pasaran mereka – memberikan "margin keselamatan" yang signifikan bagi pelabur yang sanggup menanggung peralihan kepimpinan semasa.

Pembelian balik saham beri alasan tambahan untuk memiliki Adobe

Mungkin komponen paling kuat dalam tesis Lebenthal ialah pulangan modal agresif Adobe.  

Firma yang beribu pejabat di San Jose itu telah menggunakan gunung aliran tunai bebasnya untuk "membeli balik saham seperti orang gila" – strategi yang pernah diikuti Lebenthal dengan berjaya sebelum ini bersama gergasi seperti Citigroup dan GM.

"Mereka telah mengurangkan 10% daripada saham beredar dalam hanya dua tahun," kata Lebenthal, menambah bahawa tren ini dijangka berterusan.

Ini mewujudkan ekor matematik yang kuat: walaupun pertumbuhan kekal sederhana, "pendapatan bersih masih akan terus meningkat pada jumlah saham yang jauh lebih kecil."

Mengurangkan bilangan saham beredar meletakkan saham ADBE untuk mendapat manfaat daripada lonjakan pendapatan sesaham – langkah yang menurut Lebenthal akan membawa prestasi berlebihan yang ketara sebaik sahaja "demam AI" sementara pasaran reda dan tumpuan kembali kepada nilai sesaham.