Adakah Nvidia kini saham nilai? Inilah sebab beberapa pakar berkata ya

Sebuah kumpulan semakin besar di Wall Street mula melihat Nvidia, yang lama dilihat sebagai ikon ledakan kecerdasan buatan, melalui lensa yang tidak dijangka: sebagai saham nilai.

Peralihan persepsi itu berlaku walaupun pembuat cip terus menguasai pasaran perkakasan AI.

Namun dengan permodalan pasaran yang sudah menjulang dan jangkaan pertumbuhan eksponen yang mereda, pelabur sedang menilai semula cara menilai syarikat itu.

Hos televisyen Jim Cramer merumuskan sentimen itu dengan ringkas minggu ini, mengatakan Nvidia secara berkesan telah menjadi saham nilai, mencerminkan pemikiran semula yang lebih meluas dalam kalangan peserta pasaran.

Naratif pertumbuhan menunjukkan tanda-tanda mereda

Walaupun dengan asas yang kukuh dan inovasi berterusan, saham Nvidia menghadapi kesukaran untuk melepasi jalur dagangan yang sempit.

Saham kebanyakannya kekal dalam julat $180–$190 sejak musim panas lalu, walaupun selepas pengumuman produk yang diterima baik di persidangan GTC.

Pelabur kelihatan mengalihkan tumpuan mereka dalam ekosistem AI, semakin melihat peluang dalam segmen bersebelahan seperti cip memori dan rangkaian optik berbanding pemain dominan itu sendiri.

Walaupun hasil dan aliran tunai Nvidia terus berkembang, prospek syarikat menggandakan saiznya sekali lagi daripada asas yang sudah tinggi dilihat kurang mungkin dalam jangka masa terdekat.

Peralihan ke arah pulangan kepada pemegang saham menguatkan kes untuk penilaian semula sebagai saham nilai

Nvidia diniagakan pada nisbah harga kepada pendapatan hadapan sedikit melebihi 21 kali, secara umum selaras dengan purata S&P 500, menunjukkan ia tidak lagi dinilai pada premium curam tipikal saham teknologi berpertumbuhan tinggi.

"Tetapi mengikut piawaian lain, Nvidia bertindak lebih seperti saham nilai daripada permainan pertumbuhan," kata Barron's.

Satu faktor utama di sebalik naratif yang berkembang ialah fokus Nvidia yang semakin meningkat ke arah mengembalikan modal kepada pemegang saham.

Syarikat itu telah menunjukkan ia merancang untuk mengagihkan 50% daripada aliran tunai bebasnya melalui dividen dan pembelian balik saham.

Dengan unjuran yang mencadangkan aliran tunai bebas boleh mencapai $171.76 billion pada 2026, ini akan diterjemahkan kepada lebih $85 billion dikembalikan kepada pelabur.

Pendekatan ini menarik perbandingan dengan Apple, yang lama mengutamakan pulangan kepada pemegang saham dan memperoleh penilaian premium walaupun timbul persoalan mengenai trajektori pertumbuhannya.

"Ia satu perbandingan yang mungkin tidak menggembirakan pemegang saham kerana Apple menghadapi persoalan tentang rekod inovasinya dalam beberapa tahun kebelakangan. Tetapi pulangan konsisten Apple telah membawa kepada penilaian premium, dengan pengeluar iPhone diniagakan pada nisbah P/E hadapan lebih 28 kali sekarang," kata Barron's.

"Jika Nvidia dapat mencontohi itu, pemegang saham akan diberi ganjaran, walaupun ia bukan keuntungan meletup seperti dahulu," tambah laporan itu.

Metrik diselaraskan mengikut pertumbuhan menyokong pandangan menaik

Dalam metrik nisbah harga kepada nilai buku (price-to-book), nisbah di bawah 1 biasanya dilihat menarik, yang menunjukkan saham diniagakan di bawah nilai asetnya.

Sebagai contoh, nisbah 0.8 mencadangkan pelabur secara efektif membayar $0.80 untuk setiap $1 aset.

Berdasarkan itu, saham kelihatan mahal.

Nisbah Nvidia berada sekitar 29, jauh lebih tinggi daripada rakan sebaya seperti Amazon dan malah gergasi pengguna seperti Walmart dan Costco.

Walau bagaimanapun, beberapa penganalisis memberi amaran bahawa metrik sedemikian mungkin tidak menangkap sepenuhnya nilai firma teknologi moden, khususnya yang digerakkan oleh aset tidak ketara dan kitaran inovasi pantas.

Michael Lebowitz, seorang pengurus portfolio di RIA Advisors memberitahu MarketWatch nisbah harga kepada nilai buku boleh menjadi metrik yang lemah untuk menentukan saham nilai, dan ini mungkin terutamanya benar bagi syarikat teknologi berpertumbuhan tinggi.

Beliau sebaliknya menasihatkan pelabur melihat pertumbuhan pendapatan melalui nisbah harga/pendapatan kepada pertumbuhan (PEG), berhujah ia menawarkan ukuran lebih relevan dengan mengaitkan penilaian saham kepada kadar pengembangan keuntungan yang dijangkakan.

Mengikut metrik tradisional, Nvidia kelihatan mahal, dengan nisbah harga kepada nilai buku sekitar 29, berbanding kira-kira 6 untuk Amazon, menurut data FactSet.

Nisbah yang sama berada pada anggaran 9.5 untuk Walmart dan 14.3 untuk Costco, menunjukkan peruncit tersebut kelihatan lebih bernilai berbanding Nvidia, walaupun kurang menarik berbanding Amazon.

Walau bagaimanapun, mengambil kira pertumbuhan melalui nisbah PEG memperlihatkan gambaran berbeza.

Unjuran keuntungan kukuh Nvidia menjadikan nisbah PEGnya sekitar 0.78, menunjukkan kemungkinan dinilai rendah bagi pelabur yang memberi tumpuan kepada pertumbuhan keuntungan, manakala Walmart dan Costco kelihatan kurang menarik berdasarkan ukuran ini, dengan nisbah masing-masing 5.76 dan 5.2.

"Jika anda melakukan sebarang analisis penilaian berwawasan ke hadapan yang realistik, anda dengan cepat mendapati bahawa Walmart bukannya saham nilai, dan Nvidia adalah saham nilai — dan boleh dianggap sebagai saham nilai diskaun mendalam," Lebowitz memberitahu MarketWatch.

"Saya seorang yang meminati nilai, dan buat pertama kali dalam empat tahun saya membeli Microsoft," Chris Grisanti, ketua ahli strategi pasaran dan pengurus portfolio di MAI Capital Management, memberitahu MarketWatch.

"Secara genetik saya menentang membeli saham seperti Nvidia, yang begitu digemari pasaran, tetapi saya tidak boleh memalingkan muka daripada matematik itu. Ia terlalu menarik. Untuk pertama kali dalam sejarah, kami telah membeli Nvidia dalam portfolio nilai kami."