Saham Dell turun sebelum laporan: permintaan AI sahaja tidak mampu kekalkan kenaikan 250%

Saham Dell Technologies DELL jatuh lebih 4% pada hari Selasa menjelang laporan pendapatan suku tahunan syarikat, ketika kelemahan pasaran yang lebih luas dan kenaikan hasil bon menekan saham teknologi.

Kebimbangan inflasi dan harga minyak yang tinggi telah mendorong hasil naik di AS dan luar negara, menimbulkan persoalan sama ada Federal Reserve boleh mengetatkan dasar monetari lewat bulan ini.

Namun Dell memasuki laporan hasil suku Julai dengan latar asas fundamental yang jauh lebih kukuh.

Syarikat dijangka mencatat pertumbuhan ketara, dengan penganalisis semakin fokus sama ada ia dapat memperluas pengeluaran dengan cukup pantas untuk memenuhi permintaan yang meningkat bagi infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

Dell dijadualkan melaporkan keputusan selepas pasaran ditutup pada hari Selasa.

Saham syarikat itu telah meningkat kira-kira 250% tahun ini, menjadikan jangkaan terhadap laporan hasil itu amat tinggi.

Laporan hasil daripada Dell dan HP Enterprise hadir hanya beberapa hari selepas Nvidia mengeluarkan unjuran pendapatan yang besar, mengukuhkan jangkaan bahawa perbelanjaan infrastruktur AI kekal kukuh.

Dengan keputusan Nvidia yang mengangkat sahamnya dan menaikkan penanda aras bagi seluruh sektor, pelabur kini akan menantikan Dell dan HPE untuk menunjukkan bahawa permintaan diterjemahkan kepada pertumbuhan yang berterusan.

Pelayan AI dijangka mendominasi keputusan Dell

Kekuatan permintaan infrastruktur AI dijangka tercermin dalam Infrastructure Solutions Group Dell, atau ISG.

Pelayan dioptimumkan untuk AI dijangka menjana kira-kira 16 bilion USD (anggaran RM 64.8 bilion) daripada 29.8 bilion USD (anggaran RM 120.6 bilion) hasil bagi segmen itu, yang sendiri menyumbang lebih separuh daripada kira-kira 45.1 bilion USD (anggaran RM 182.5 bilion) jumlah hasil yang dijangka bagi suku tersebut.

Visible Alpha Research menjangka Dell akan melaporkan pendapatan per saham terdilusi bukan-GAAP sebanyak $4.91, mewakili pertumbuhan 112% berbanding setahun sebelumnya.

Angka-angka itu menggambarkan betapa cepatnya infrastruktur AI menjadi pemacu utama prestasi kewangan Dell.

Laporan hasil sebelumnya menunjukkan bahawa pesanan tertunggak pelayan AI syarikat telah mencapai rekod 51.3 bilion USD (anggaran RM 207.6 bilion), menurut penganalisis Evercore ISI, Amit Daryanani.

Pesanan tertunggak itu juga telah mengubah sifat perdebatan mengenai saham Dell.

Daryanani berkata pelabur sebelum ini mempersoalkan sama ada permintaan infrastruktur AI cukup kuat untuk membenarkan rally Dell.

Kini, persoalan yang lebih besar ialah sejauh mana permintaan itu yang syarikat sebenarnya dapat dipenuhi.

Kekangan bekalan boleh mengehadkan potensi kenaikan jangka pendek

Cabaran Dell semakin menjadi soal kapasiti daripada minat pelanggan.

Daryanani berkata kekurangan bekalan menghalang syarikat daripada mengiktiraf sebahagian daripada kenaikan yang tertanam dalam pesanan tertunggaknya.

Di seluruh industri infrastruktur AI, "kekangan semakin meluas dan bukannya mereda," kata Daryanani, menambah bahawa beliau menjangka situasi itu akan menjadi lebih buruk pada 2027.

Itu boleh memberikan Dell keterlihatan yang ketara terhadap hasil masa depan, walaupun beberapa pesanan mengambil masa lebih lama untuk ditukar menjadi jualan yang dilaporkan.

Penganalisis itu juga menunjukkan "kenaikan capex material" daripada syarikat neocloud CoreWeave dan SpaceX, yang dikenalnya sebagai Dell’s "two largest customers."

Peningkatan perbelanjaan modal (capex) oleh syarikat-syarikat ini mencadangkan bahawa permintaan terhadap infrastruktur pengkomputeran boleh kekal tinggi jauh melepasi kitaran hasil semasa.

Pembiayaan Nvidia boleh memperkasakan permintaan infrastruktur AI

Salah satu pemangkin potensi terbesar untuk Dell datang daripada usaha terbaru Nvidia untuk membantu membiayai pengembangan infrastruktur AI.

Nvidia baru-baru ini mengumumkan sebuah platform pembiayaan 500 bilion USD (anggaran RM 2 trilion) yang melibatkan modal pihak ketiga untuk menyokong makmal AI termaju dan pelanggan AI utama lain.

Penganalisis Mizuho Vijay Rakesh percaya inisiatif itu boleh mewujudkan peluang ketara untuk Dell walaupun hanya sebahagian daripada pembiayaan itu akhirnya diterjemahkan kepada perbelanjaan infrastruktur.

Platform itu "boleh mendorong permintaan yang ketara" untuk infrastruktur AI, kata Rakesh dalam nota terkini kepada pelanggan, menurut MarketWatch.

Dell membekalkan pelayan pusat data yang menggabungkan unit pemprosesan pusat yang digunakan untuk AI agen dan beban kerja inferens.

Ia juga menjual sistem dioptimumkan untuk AI yang mampu menyokong unit pemprosesan grafik Nvidia.

Itu meletakkan syarikat terus di laluan pelaburan infrastruktur besar yang diperlukan untuk menyokong aplikasi AI yang semakin intensif pengkomputeran.

Ramalan industri kini menjangka pertumbuhan pelayan AI lebih daripada 80% pada 2026, naik dari anggaran awal 64%, menonjolkan kekuatan pasaran yang disasarkan oleh Dell.

SpaceX mungkin menjadi sumber permintaan utama

SpaceX mewakili salah satu peluang jangka panjang yang lebih signifikan bagi Dell.

Rakesh percaya rancangan SpaceX untuk memasang sehingga 10 gigawatt kapasiti pengkomputeran menjelang akhir tahun depan adalah "berpotensi optimistik."

Walau bagaimanapun, walaupun penyebaran kira-kira tujuh gigawatt boleh menjana kenaikan bermakna untuk Dell pada 2027, katanya.

Rakesh menganggarkan bahawa penyebaran tujuh-gigawatt boleh mewakili peluang lebih dari 200 bilion USD (anggaran RM 809.4 bilion) bagi Nvidia, yang menurut SpaceX akan menjadi pembekal cip eksklusifnya.

Nvidia dan Dell sudah bekerjasama pada pelayan dan rak peringkat perusahaan yang direka untuk latihan dan inferens AI.

Rakesh juga menjangka perbelanjaan modal pusat data SpaceX akhirnya boleh melebihi perbelanjaan oleh Amazon dan Google.

Jika itu berlaku, Dell boleh mendapat manfaat daripada satu lagi pelanggan besar yang melabur berbilion dolar ke dalam infrastruktur pengkomputeran AI.

JP Morgan melihat ruang untuk menaikkan unjuran

Penganalisis juga mencari tanda-tanda bahawa Dell boleh menjadi lebih optimis mengenai unjuran kewangan jangka panjangnya.

JP Morgan menjangka Dell boleh meningkatkan unjuran fiskal 2027 apabila melaporkan keputusan, memetik permintaan berterusan untuk pelayan AI serta infrastruktur tradisional.

Bank itu menjangka syarikat akan membina atas ramalannya sedia ada untuk pertumbuhan hasil 47% dan mengekalkan penarafan Overweight dengan sasaran harga $565.

Pandangan itu menunjukkan Wall Street percaya panduan semasa Dell boleh terbukti konservatif jika permintaan infrastruktur AI kekal kukuh dan kekangan bekalan beransur-ansur mereda.

Sementara itu, panduan yang lebih baik daripada jangkaan daripada pembuat pelayan rakan sejawat, Super Micro Computer, awal bulan ini telah memberikan bacaan positif tambahan bagi Dell.

Rakesh berkata jangkaan hasil dan margin kasar yang lebih kukuh bagi Super Micro menyokong hujah lebih luas untuk kekuatan berterusan dalam pasaran pelayan.

Permintaan storan dan PC kekal penting

Pelayan AI bukan satu-satunya bahagian perniagaan Dell yang menarik perhatian.

Daryanani menjangka prestasi kukuh dari operasi storan syarikat dan kumpulan penyelesaian kliennya, yang merangkumi komputer peribadi.

Pelabur akan memerhati tanda-tanda kitaran penyegaran PC perusahaan, terutamanya apabila perniagaan semakin berusaha melengkapkan kakitangan dengan perkakasan yang mampu menyokong beban kerja AI.

Melissa Otto, ketua global Visible Alpha Research, berkata komen mengenai pesanan tertunggak pelayan AI Dell dan pengemaskinian PC perusahaan yang dirancang akan penting untuk menilai unjuran syarikat.

"Selain itu, akan menarik untuk mendengar perspektif pengurusan mengenai magnitud dan trajektori permintaan untuk storan daripada peluang AI. Potensi masa kitaran penyegaran dan saluran AI patut dipantau pada H2 dan untuk tahun depan," katanya.

Bagi pelabur Dell, laporan hasil hari Selasa oleh itu akan lebih daripada sama ada syarikat itu mengatasi jangkaan suku tahunan.

Penilaian tinggi meninggalkan sedikit ruang untuk kesilapan

Walaupun jangkaan pendapatan bertambah baik, rally kuat Dell tahun ini telah mendorong penilaiannya jauh melebihi paras sejarah.

Saham itu kini diniagakan pada kira-kira 21 kali pendapatan hadapan, turun dari gandaan puncak 25 pada 1 Jun tetapi masih jauh di atas purata 10 tahun sebanyak 8.7.

Penilaian yang tinggi itu meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan dalam keputusan akan datang dan meletakkan penekanan lebih besar pada unjuran pengurusan.

Pelabur kemungkinan akan meneliti bukan sahaja angka suku tahunan tetapi juga apa yang dikatakan eksekutif mengenai permintaan infrastruktur AI, kekangan bekalan, dan trajektori pendapatan syarikat dalam suku-suku akan datang.