Stok Nvidia ada trik $500 billion untuk mengekalkan perbelanjaan AI: akan berjaya?

Nvidia berpaling kepada Wall Street untuk mengekalkan ledakan perbelanjaan AI, berkembang daripada menjual cip kepada membantu pelanggan membiayai infrastruktur yang menggunakannya.

Syarikat itu mengumumkan kerjasama dengan Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs dan KKR untuk menggerakkan lebih daripada $500 billion modal pihak ketiga bagi infrastruktur AI dari masa ke masa.

Memorandum persefahaman tersebut masih memerlukan perjanjian akhir, jadi ini bukan dana $500 billion yang komited.

Stok Nvidia NASDAQ:NVDA merekodkan kejatuhan 2.9% kepada $217.55 pada Isnin kerana pengumuman itu menghidupkan semula kebimbangan mengenai hubungan yang semakin erat antara pembuat cip itu dengan pelanggan AI dan pembiaya.

Wall Street menjadi penjana lain bagi permintaan terhadap Nvidia

Idenya mudah. Pembangun AI, penyedia awan, perusahaan dan kerajaan memerlukan jumlah kapasiti pengkomputeran yang sangat besar, tetapi membina pusat data memerlukan berbilion dolar pada awalnya.

Nvidia mahu pelabur institusi membiayai infrastruktur itu, menjadikan pengkomputeran AI satu kelas aset bagi modal swasta jangka panjang.

Pembiayaan yang lebih mudah boleh menyokong lebih banyak pembinaan pusat data, lebih banyak sistem Nvidia dan pengambilan ekosistem perisian CUDA yang lebih luas.

Jensen Huang menyebutnya sebagai “satu kelas baru infrastruktur produktif yang boleh dilaburkan”, berhujah bahawa pengkomputeran Nvidia boleh menjana hasil merentasi pelanggan dan beban kerja selama bertahun-tahun.

Ketua Pegawai Eksekutif Goldman Sachs, David Solomon, menyokong logiknya, berkata Nvidia mewujudkan peluang untuk pasaran kredit yang disokong oleh infrastrukturnya.

Pelabur kekal bimbang sama ada perbelanjaan modal AI yang besar itu akan menghasilkan pulangan yang mencukupi.

Penganalisis JPMorgan memberitahu The Wall Street Journal bahawa kebimbangan itu boleh reda apabila monetisasi bertambah baik, dengan baki pesanan dan permintaan semakin seiring dengan perbelanjaan.

Rancangan pembiayaan bijak menghidupkan semula satu persoalan yang tidak selesa

Masalahnya ialah Nvidia sudah terlibat secara meluas dalam ekosistem itu, membeli produknya sendiri.

Ia melabur dalam syarikat AI, penyedia awan dan perniagaan infrastruktur yang boleh menggunakan modal itu untuk memperluas kapasiti yang dikuasakan oleh Nvidia.

Itu telah membangkitkan kebimbangan mengenai pembiayaan pusingan, di mana sokongan kewangan membantu mewujudkan permintaan terhadap pembekal yang menyediakannya.

Penganalisis Bernstein, Stacy Rasgon, sebelum ini telah menyuarakan kebimbangan itu, tetapi kekal optimis selepas rundingan perjanjian Nvidia baru-baru ini.

Business Insider melaporkan pada akhir Julai bahawa Rasgon mengulangi penarafan Beli dan sasaran $315 walaupun struktur pembiayaan semakin saling berkaitan.

Terdapat hujah balas yang penting. Nvidia menjana sekitar $157 billion dalam aliran tunai bebas bagi fiskal 2025 dan 2026, diikuti oleh tambahan $48.6 billion dalam suku yang dilaporkannya baru-baru ini.

Itu memberikannya fleksibiliti yang jauh lebih besar berbanding pembekal yang lemah yang memberi pinjaman semata-mata untuk memastikan pelanggan terus membeli.

Bahaya sebenar bermula jika ekonomi AI mengecewakan

Rancangan $500 billion itu bukan pembiayaan vendor tradisional. Apollo, BlackRock dan rakan kongsi lain dijangka menjamin pelaburan secara bebas dengan modal pihak ketiga dan bukannya bergantung terutamanya pada kunci kira-kira Nvidia.

Itu mengurangkan pendedahan langsung Nvidia, tetapi tidak menghapuskannya. Nvidia mungkin menyediakan sokongan nilai residual sehingga 25% pada sesetengah projek, meninggalkannya terdedah jika nilai infrastruktur atau penggunaan menurun.

Jika pelanggan AI menghasilkan pulangan kukuh, model itu menjadi roda penggerak: pelabur menyediakan modal, pelanggan membina kapasiti, Nvidia menjual sistem dan pihak pembiaya memperoleh pulangan gaya infrastruktur.

Jika monetisasi mengecewakan, pautan yang sama menjadi kelemahan. Pelanggan yang lemah mungkin mengurangkan pesanan cip pada masa nilai aset jatuh dan keadaan pembiayaan mengeras.

Wall Street kekal amat optimis. Mengikut data pasaran, 78 daripada 81 penganalisis yang dijejaki oleh Bloomberg memberi penarafan Beli kepada Nvidia.