Wawancara: Kejutan Hormuz dedah kelemahan perdagangan minyak lama — Baron Lamarre

Ketika harga minyak mentah Brent melonjak di tengah meningkatnya ketegangan di Teluk, landskap dagangan minyak menghadapi cabaran yang belum pernah berlaku, menurut Baron Lamarre, pengasas bersama International Digital Exchange, seorang pakar pasaran tenaga dan bekas pedagang di Petronas dan Shell. 

Dalam wawancara dengan Invezz, Lamarre menekankan bagaimana dagangan minyak tradisional sedang diuji ketahanannya pada titik paling lemah—dokumentasi, perantaraan kredit, dan risiko penghantaran—ketika pasaran menuntut tindak balas pantas terhadap gangguan bekalan. 

Krisis Selat Hormuz kini telah mengintensifkan kebimbangan terhadap bekalan minyak global, kerana ketegangan geopolitik mengancam salah satu titik sesak maritim paling kritikal untuk pengangkutan tenaga di dunia.

Harga minyak mentah Brent telah melambung hampir mencapai paras tertinggi empat tahun, dengan penanda aras kini diperdagangkan sekitar $115 setong.

Beliau berhujah bahawa walaupun platform yang ditokenkan seperti INDEX/LITRO tidak dapat menghapuskan kejutan fizikal akibat krisis geopolitik, ia dapat mempercepatkan tindak balas kewangan dengan ketara, membolehkan pemindahan pemilikan dan pergerakan cagaran berlaku lebih cepat.

Lamarre menekankan bahawa iklim geopolitik semasa berfungsi sebagai ujian tekanan masa nyata bagi kedua-dua pasaran tradisional dan bertoken.

Beliau menyatakan bahawa derivatif on-chain boleh bertindak sebagai "termometer" bagi risiko geopolitik, mendedahkan tekanan pasaran lebih cepat daripada kaedah dagangan konvensional. 

Walau bagaimanapun, beliau memberi amaran bahawa kelajuan platform ini juga boleh meningkatkan volatiliti, terutamanya jika kedudukan berleveraj terlibat. 

Sementara sektor tenaga bergelut dengan kos yang meningkat dan potensi kekurangan bekalan, Lamarre menasihati operator komersial supaya mengutamakan mendapatkan bekalan fizikal sambil memanfaatkan alat digital untuk kecekapan. Perpaduan harga minyak yang tinggi dan pasaran kripto, katanya, boleh mewujudkan risiko serta peluang arbitraj baharu, yang secara asasnya mengubah bagaimana pedagang mengemudi kejutan geopolitik minyak masa depan.

Berikut adalah petikan yang telah disunting:

Invezz: Dengan minyak mentah Brent melonjak susulan serangan baharu terhadap infrastruktur tenaga di Teluk, bagaimana gangguan ini menguji dagangan minyak tradisional berbanding platform tokenisasi yang muncul seperti LITRO?

Baron Lamarre: Dagangan minyak tradisional sedang diuji ketahanannya tepat pada tempat yang selama ini paling lemah: dokumentasi, perantaraan kredit, risiko pengangkutan, dan masa penyelesaian. Dalam persekitaran sedemikian, sistem warisan menjadi lebih perlahan dan lebih mahal tepat ketika pasaran memerlukan kelajuan.

A tokenised platform like INDEX/LITRO would not remove the physical shock — if supply is interrupted, the underlying commodity is still disrupted — but it could compress the financial response time.

Jika rizab telah disahkan dan ditokenkan, pemindahan pemilikan, pergerakan cagaran, dan penyelesaian boleh berlaku lebih cepat berbanding saluran pembiayaan perdagangan yang berat dengan kertas. Jadi bezanya ialah: pasaran tradisional menyerap kejutan melalui kelewatan dan geseran; pasaran gaya INDEX/LITRO direka untuk menyerapnya melalui penentuan harga semula yang lebih pantas dan mobiliti kunci kira-kira yang lebih cepat.

Invezz: Kejutan geopolitik secara sejarah memberi kesan paling teruk kepada minyak fizikal—adakah anda melihat derivatif on-chain dan komoditi yang ditokenkan sekarang berfungsi sebagai "ujian tekanan" masa nyata yang memperhebatkan volatiliti di seluruh pasaran global?

Baron Lamarre: Ya, berpotensi kedua-duanya sebagai pengesan tekanan dan penghantar volatiliti. Kerana saluran komoditi bertoken boleh didagangkan sepanjang masa dan harga boleh diselaraskan serta-merta, ia boleh menunjukkan tekanan lebih cepat daripada aliran kerja minyak dua hala tradisional. 

Dalam erti itu, ia menjadi termometer masa nyata bagi risiko geopolitik. Ini amat relevan apabila penanda aras fizikal sendiri bergerak dengan mendadak, seperti yang berlaku pada Brent semasa krisis Selat Hormuz kini.

Namun penemuan harga yang lebih pantas juga boleh memperhebatkan pergerakan jika daya ungkit ditambah. Derivatif on-chain mengurangkan latensi, bukan risiko. Jika produk minyak bertoken digunakan secara meluas sebagai cagaran atau diselitkan dalam struktur berleveraj, maka tajuk berita bekalan boleh mencetuskan panggilan margin dengan lebih cepat berbanding pasaran OTC yang lebih perlahan. Kelebihannya ialah ketelusan; bahayanya ialah refleksiviti.

Invezz: Bagaimanakah pertembungan harga minyak yang tinggi, daya ungkit DeFi, dan pasaran kripto mempercepatkan likuidasi dan peralihan lebih luas kepada tindakan risk-off sekarang?

Baron Lamarre: Saluran pemindahan adalah makro dahulu, kripto kemudian. Apabila tenaga melonjak pada masa yang sama pasaran lebih luas goyah, kedudukan berleveraj dalam kripto menjadi lebih rapuh kerana pedagang mula mengurangkan risiko merentas semua aset, bukan hanya aset berkaitan tenaga. 

Dalam DeFi, itu bermakna kebarangkalian tekanan cagaran lebih tinggi, terutamanya di mana pengguna sudah berleveraj atau membiayai kedudukan dengan pinjaman jangka pendek. Jadi mekanismenya ialah: kejutan minyak meningkatkan risiko inflasi, risiko inflasi meningkatkan kepekaan kadar dan aversi risiko, dan aversi risiko meningkatkan tekanan likuidasi dalam kripto. 

Produk komoditi on-chain mungkin mewujudkan peluang arbitraj, tetapi ia juga menambah satu sumber volatiliti cagaran yang bergerak pantas.

Invezz: Dengan kos bahan api melambung untuk syarikat penerbangan, perkapalan, dan industri akibat ketegangan di Timur Tengah, strategi lindung nilai apa yang patut diambil oleh operator komersial di kedua-dua pasaran spot dan pasaran komoditi digital?

Baron Lamarre: Operator komersial masih harus membina lindung nilai dari dunia fizikal ke luar: utamakan mendapatkan bekalan fizikal terlebih dahulu, kemudian lapiskan lindung nilai kewangan. Bagi syarikat penerbangan, syarikat perkapalan, dan pembeli industri, itu biasanya bermaksud gabungan pembelian hadapan harga tetap, perlindungan melalui opsyen panggilan bergulung, dan pengurusan basis terhadap penanda aras yang mereka guna. Krisis semasa menunjukkan betapa cepat kos bahan api dan bahan mentah boleh melonjak apabila aliran melalui Hormuz terganggu. 

Dalam pasaran digital, disiplin harus sama: lindungi apa yang anda perlukan secara fizikal, elakkan berleveraj berlebihan, dan padankan tempoh dengan teliti. 

Satu token gaya INDEX/LITRO boleh berguna untuk pembiayaan inventori, pendedahan harga jangka pendek, atau pergerakan cagaran yang pantas, tetapi operator komersial tidak patut menganggap tokenisasi sebagai pengganti program pengurusan risiko penuh. 

Model yang betul ialah hibrid: kontrak fizikal untuk kepastian, derivatif penanda aras untuk perlindungan harga, dan inventori bertoken atau rangkaian penyelesaian untuk kelajuan dan kecekapan modal kerja.

Invezz: Tokenisasi menjanjikan penyelesaian dan ketelusan 24/7—bolehkah projek gaya LITRO membantu menstabilkan atau sebaliknya membesarkan turun naik semasa krisis bekalan seperti ancaman Selat Hormuz kini?

Baron Lamarre: Mereka boleh melakukan kedua-duanya, bergantung pada reka bentuk pasaran. Ia membantu menstabilkan pasaran apabila ia memperbaiki ketelusan sekitar rizab, cagaran, pemilikan, dan penyelesaian, kerana peserta boleh melihat di mana risiko berada dan menggerakkan modal dengan lebih pantas. LITRO menekankan rizab yang disahkan, tokenisasi satu liter setiap token, dan model penyelesaian yang bertujuan lebih telus daripada pembiayaan minyak warisan.

Mereka membesarkan turun naik jika menarik daya ungkit spekulatif tanpa kawalan keselamatan yang kukuh. Dalam krisis bekalan, pasaran 24/7 boleh mengalami jurang harga lebih cepat daripada pasaran yang lebih perlahan, terutamanya jika kecairan tipis atau terma penebusan tidak kukuh dari segi operasi.

So the answer is not “tokenisation is stabilising” or “tokenisation is destabilising.” The answer is that governance, collateral rules, redemption design, and market depth determine which way it goes.

Invezz: Dengan penanda aras minyak menghampiri paras tertinggi empat tahun, pelajaran apa dari era dagangan anda di Petronas dan Shell yang relevan untuk pertembungan tenaga-DeFi hari ini?

Baron Lamarre: Pengajaran pertama dari pengalaman saya adalah logistik masih mendominasi kewangan dalam kejutan minyak sebenar. Apabila laluan fizikal terancam, harga hanyalah sebahagian daripada masalah; masa, insurans, akses kapal, dan pilihan sama pentingnya. 

Laporan berita terkini mengenai gangguan Hormuz menjelaskan perkara itu, dengan satu perlima penghantaran minyak dan LNG global terdedah dan laluan alternatif tidak dapat sepenuhnya mengimbangi kerugian.

The second lesson is that in volatile markets, liquidity and credit discipline matter more than prediction. In an energy-DeFi crossover, that means not confusing fast settlement with low risk.

Pasaran akan memberi ganjaran kepada platform yang memadankan kelajuan blockchain dengan kawalan komoditi tradisional: inventori yang disahkan, konservatif dalam cagaran, dan mekanik penghantaran yang boleh dipercayai. Itulah sebabnya mengapa kedudukan awam INDEX/LITRO mengenai rizab yang disahkan dan penebusan fizikal penting secara strategik.

Invezz: Bagaimanakah konflik lanjutan di Timur Tengah dan pelepasan rizab kecemasan (contohnya, tindakan terbaru IEA) boleh menjejaskan kecairan dan harga aset minyak bertoken?

Baron Lamarre: Konflik yang berpanjangan kemungkinan akan menjadikan aset minyak bertoken lebih relevan untuk mobiliti kewangan tetapi lebih volatile dari segi harga. 

Agensi Tenaga Antarabangsa menganggarkan permintaan minyak global sekitar 104–105 juta tong sehari pada 2026, manakala Barclays melihat gangguan Hormuz yang berpanjangan berisiko menyebabkan kehilangan bekalan 13–14 juta tong sehari. Dalam persekitaran sedemikian, mana-mana token yang dipautkan kepada minyak fizikal seharusnya didagangkan dengan premium geopolitik yang kuat.

Pelepasan rizab kecemasan boleh memoderatkan lonjakan harga pada margin, tetapi ia tidak menghapuskan risiko jika gangguan berterusan. Bagi minyak yang ditokenkan, itu bermakna dua perkara: harga yang dipautkan kepada penanda aras mungkin mereda buat sementara atas tindakan dasar, tetapi permintaan untuk pendedahan minyak yang telus dan boleh dipindahkan dengan cepat masih boleh meningkat kerana peserta pasaran mahukan alat cagaran dan kecairan yang fleksibel sementara logistik fizikal tetap tertekan. 

Invezz: Pelabur institusi sedang memerhati limpahan minyak ke Bitcoin dan altcoin—adakah anda menjangkakan volatiliti tenaga akan mengehadkan kenaikan kripto atau mewujudkan peluang arbitraj baharu melalui komoditi on-chain?

Baron Lamarre: Kedua-duanya, tetapi dalam jangka masa berbeza. Dalam jangka pendek, volatiliti tenaga lebih cenderung mengehadkan kenaikan kripto kerana ia meningkatkan risiko inflasi, merundumkan sentimen risiko, dan mengetatkan keadaan kewangan. 

Laporan terkini menunjukkan lonjakan minyak bertepatan dengan kelemahan ekuiti dan kebimbangan lebih luas mengenai inflasi dan pertumbuhan. Latar itu tidak mesra kepada beta kripto yang tidak berpilih.

Namun dari masa ke masa, komoditi on-chain boleh mewujudkan laluan arbitraj baharu: dislokasi penanda aras, perdagangan basis serantau, transformasi cagaran, dan peluang spread silang pasaran antara instrumen minyak tradisional dan pendedahan bertoken. 

Jika platform seperti INDEX/LITRO dilancarkan dengan pengesahan rizab yang kredibel dan penebusan, ia boleh memberi pelabur jambatan baharu antara pandangan makro tenaga dan pelaksanaan aset digital.

Invezz: Apakah risiko yang dihadapi kedudukan DeFi berleveraj jika inflasi yang dipacu oleh minyak memaksa dasar monetari lebih ketat dalam beberapa minggu akan datang?

Baron Lamarre: Risiko terbesar ialah tekanan pembiayaan yang meningkat, penurunan nilai cagaran dalam aset berisiko yang berkorelasi, dan likuidasi yang lebih cepat. Jika minyak kekal tinggi, bank pusat atau pasaran kadar mungkin mengetatkan keadaan untuk tempoh lebih lama. Itu menjejaskan aset sensitif kepada tempoh dan spekulatif dahulu, sebab itulah kejutan komoditi boleh menjadi peristiwa deleveraj kripto walaupun pencetus asal di luar kripto.

Bagi DeFi khususnya, bahayanya ialah korelasi ketika tertekan. Pedagang sering menganggap pemelbagaian, sedangkan dalam kejutan makro sebenar, semua aset berisiko dijual serentak. 

So if oil-driven inflation pushes rates expectations higher, leveraged DeFi users should expect thinner liquidity, sharper collateral haircuts, and more brutal liquidation cascades than in a purely crypto-native selloff.

Invezz: Melangkah ke pelancaran LITRO pada 2027, bagaimanakah minyak mentah fizikal yang ditokenkan akan mengubah cara pedagang dan pengeluar menangani kejutan geopolitik minyak akan datang?

Baron Lamarre: Jika LITRO dilancarkan seperti yang diterangkan secara awam, perubahan terbesar ialah pengeluar dan pedagang mungkin dapat memisahkan mobiliti kewangan daripada pergerakan fizikal dengan lebih berkesan. 

Dalam krisis, anda mungkin tidak dapat menggerakkan tong dengan cepat melalui suatu titik sesak, tetapi anda mungkin masih dapat memindahkan hak milik, menjadikan rizab yang disahkan sebagai cagaran, menambah kecairan, atau mengimbangi pendedahan dengan lebih pantas di platform bertoken daripada melalui saluran pembiayaan perdagangan tradisional. Itu boleh memperbaiki modal kerja dan masa tindak balas secara material semasa tekanan geopolitik.

Pengekalan yang paling penting ialah tokenisasi tidak membatalkan geopolitik. Ia tidak mencipta kapal, pelabuhan, insurans, atau kapasiti simpanan. 

What it can do is reduce paperwork drag, shorten settlement cycles, improve transparency, and give the market a faster mechanism to distribute risk and capital.

Jadi proposisi nilai jangka panjangnya bukan bahawa minyak bertoken menghapuskan kejutan minyak; ia membantu industri bertindak balas terhadapnya dengan lebih pantas, lebih fleksibel, dan lebih cekap dari segi modal.