Apabila saham teknologi AS merosot akibat AI dan perang, adakah penilaian kini menarik?

Saham teknologi megacap AS, yang lama menjadi penggerak utama kenaikan pasaran selama lebih tiga tahun, sedang mengalami pembetulan penilaian yang ketara apabila campuran ketegangan geopolitik, kenaikan hasil dan persoalan mengenai perbelanjaan kecerdasan buatan (AI) menjejaskan sentimen.

Penurunan telah memuncak dalam beberapa minggu kebelakangan ini, dengan sektor ini sudah berada di bawah tekanan sebelum eskalasi konflik Iran.

Sejak perang bermula, kerugian semakin meluas, menyumbang kepada apa yang membentuk suku terburuk bagi ekuiti AS dalam kira-kira empat tahun.

Indeks penanda aras S&P 500 dijangka menutup suku ini dalam keadaan merah, dengan saham teknologi menyumbang sebahagian besar daripada penurunan itu.

Pembetulan ini amat ketara pada nama-nama berpertumbuhan tinggi, di mana penilaian yang tinggi menjadikan saham lebih mudah terdedah kepada perubahan sentimen pelabur.

Pada hari Selasa, Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) naik 1.7%, manakala Nvidia meningkat 2.3% dan Microsoft naik 2.4% selepas laporan bahawa Presiden Donald Trump memberi isyarat kesediaan untuk menamatkan permusuhan ketenteraan di Timur Tengah walaupun Selat Hormuz kekal sebahagiannya ditutup, namun perkembangan itu hanya menawarkan kelegaan terhad kepada pasaran.

Ketegangan geopolitik dan kebimbangan AI menekan saham megacap

Saham teknologi telah menurun sejak mencapai kemuncak pada bulan Oktober, ketika pelabur menilai semula sama ada perbelanjaan besar untuk infrastruktur AI akan diterjemahkan kepada pulangan berterusan.

Eskalasi konflik Timur Tengah telah lebih meredakan selera risiko, mempercepat aliran keluar dari ekuiti.

Indeks Nasdaq Composite telah jatuh lebih 10% dari paras tertinggi baru-baru ini, memasuki wilayah pembetulan teknikal buat kali pertama sejak April 2025, apabila ketegangan berkaitan tarif menggoncang pasaran.

Di kalangan nama megacap, kerugian adalah curam.

Meta Platforms turun kira-kira 18%, manakala Alphabet turun sekitar 11%, kedua-dua saham juga menghadapi tekanan akibat perkembangan undang-undang yang tidak menguntungkan.

Nvidia dan Microsoft masing-masing turun sekitar 10%, manakala Amazon agak tahan, merosot kira-kira 4%.

Sektor teknologi S&P 500 yang lebih luas telah jatuh hampir 8% sejak konflik bermula, seiring dengan indeks keseluruhan.

Dinamik pasaran memperhebat tekanan jualan

Penganalisis berkata pelbagai faktor bertembung untuk mewujudkan persekitaran yang mencabar bagi saham teknologi.

Kenaikan hasil Perbendaharaan, dipacu oleh kebimbangan inflasi yang dikaitkan dengan harga tenaga yang lebih tinggi, telah menekan penilaian, terutamanya bagi saham berpertumbuhan yang perolehan mereka dijangka berlaku lebih jauh pada masa depan.

Pada masa yang sama, pelabur sedang mengalihkan keluar dari perdagangan yang sesak.

“Kerana dominasi dan kejayaan megacap selama beberapa tahun kebelakangan ini, saya fikir mereka menjadi sumber tunai pertama dan paling mudah bagi pelabur,” kata Matt Orton, ketua ahli strategi pasaran di Raymond James Investment Management, dalam laporan Reuters.

Beliau menambah bahawa gabungan faktor telah mewujudkan latar yang sukar.

“Anda hanya mempunyai 'ribut sempurna' yang memberi halangan kepada megacap teknologi dan sektor teknologi secara amnya.”

Orton juga memberi amaran bahawa kestabilan pasaran yang lebih luas mungkin bergantung pada pemulihan sektor itu.

“Sehingga nama-nama teknologi besar ini dapat mencari sejenis kestabilan dalam pasaran, hampir mustahil bagi pasaran yang lebih luas untuk mencari tapak juga,” katanya.

Penilaian mengecil kepada tahap yang lebih menarik

Walaupun berlaku penjualan, penganalisis menyatakan bahawa penilaian telah menjadi lebih menarik secara signifikan.

Nisbah harga kepada pendapatan hadapan (forward P/E) sektor teknologi telah turun dari 32 pada akhir Oktober kepada sekitar 20, menghampirinya kepada gandaan pasaran lebih luas sebanyak 19.3.

Dalam beberapa kes, saham terkemuka diniagakan pada paras yang tidak dilihat sejak beberapa tahun.

Nvidia kini dinilai sedikit melebihi 19 kali pendapatan hadapan, terendah sejak 2019, manakala Meta diniagakan sekitar 17 kali, terendah tiga tahun.

Pengecutan ini telah menyebabkan beberapa ahli strategi menjadi lebih konstruktif terhadap sektor itu.

“Imbangan risiko-pulangan semakin baik,” kata Chris Galipeau, ahli strategi pasaran kanan di Franklin Templeton dalam laporan Reuters.

“Apabila harga saham turun, risiko memiliki saham itu juga berkurangan.”

Prospek pendapatan memberi sokongan

Asas-asas bagi sektor itu kekal kukuh, walaupun sentimen melemah.

Menurut data LSEG IBES, syarikat teknologi dijangka mencatat pertumbuhan pendapatan sebanyak 43% pada 2026, dengan ketara mengatasi pertumbuhan unjuran S&P 500 yang lebih luas sebanyak 18.8%.

Sesetengah pelabur melihat kejatuhan semasa sebagai titik kemasukan potensi.

Julian Emanuel, ketua ahli strategi ekuiti dan kuantitatif di Evercore ISI, berkata beliau kekal optimis tentang trajektori jangka panjang sektor itu.

“Kami pembeli Big Tech,” kata Emanuel dalam laporan Bloomberg, merujuk kepada pecutan berterusan revolusi AI dan penilaian yang lebih menarik.

Beliau menambah bahawa beberapa saham teknologi kini diniagakan di bawah paras lembah penilaian era pandemik mereka.

Walaupun turun naik jangka pendek dijangka berterusan, terutamanya di tengah ketidakpastian geopolitik, gabungan penilaian yang lebih rendah dan potensi pendapatan yang kukuh mengekalkan penglibatan pelabur dengan sektor itu, walaupun pasaran sedang mencari arah yang lebih jelas.