Saham RH: 4 perkembangan 'di bawah permukaan' yang wajar beli pada kemerosotan

RH (NYSE: RH) merosot 19.29% pada 1 Apr. selepas peruncit perabot rumah mewah itu mengumumkan keputusan suku keempat yang mengecewakan dan memberikan panduan sederhana untuk suku semasa.

Dalam siaran akhbarnya, syarikat itu berkata margin kasarnya menyusut sebanyak 180 mata asas kepada 42.9% disebabkan kos berkaitan tarif dan keadaan cuaca buruk menjelang akhir suku tahun.

Bagaimanapun, terdapat beberapa kemas kini “di bawah permukaan” dalam laporan pendapatan yang mungkin menjadi asas tesis kontrarian “beli pada kemerosotan” — terutamanya sekarang apabila saham RH turun lebih 50% berbanding paras tertinggi setakat tahun ini.

Peralihan 'pelaburan puncak' wajar mendorong pembelian saham RH

Dalam panggilan pendapatan, CEO Gary Friedman mengkategorikan 2025 sebagai “tahun pelaburan puncak” syarikat.

RH membelanjakan kira-kira $326 juta untuk perbelanjaan modal dan pemerolehan jenama strategik (termasuk Dmitriy & Co. and Michael Taylor) dalam 12 bulan lalu.

Ini bermakna pemampatan margin yang ketara yang dilihat pelabur sekarang adalah “sebahagiannya” hasil daripada perbelanjaan sekali-sekala yang disengajakan untuk membina ekosistem global.

Apabila pelaburan ini bertukar dari “pusat kos” kepada “penjana hasil” pada lewat 2026, margin secara struktur berpotensi pulih semula, yang mungkin membantu saham RH kembali ke arah paras tinggi baru-baru ini.

Pembalikan aliran tunai bebas mungkin mendorong saham RH naik

Walaupun tidak memenuhi jangkaan pendapatan, kedudukan tunai RH menggambarkan situasi yang jauh lebih sihat berbanding angka pendapatan bersih.

Syarikat yang disenaraikan di NYSE itu menamatkan tahun fiskal 2025 dengan aliran tunai bebas sebanyak $252 juta – peningkatan besar daripada negatif $214 juta setahun sebelumnya.

Ayunan hampir $466 juta dalam penjanaan tunai dalam satu tahun – semasa apa yang Fridman panggil “pasaran perumahan terburuk dalam 50 tahun” – menunjukkan model perniagaan asas jauh lebih tahan lasak dan efisien berbanding apa yang tergambar dalam pendapatan GAAP.

Perhatikan bahawa indeks kekuatan relatif saham RH (14 hari) kini berada pada lewat 20-an, menunjukkan keadaan “jenuh jual” yang kerap mencetuskan rally pemulihan yang ketara. Susunan teknikal ini menjadikannya agak lebih menarik untuk dimiliki dalam jangka pendek.

Pemacu pertumbuhan 'RH Estates'

Pelancaran “RH Estates” yang akan datang pada musim bunga ini, yang secara khusus mensasarkan pasaran mewah “tradisional”, merupakan satu lagi sebab bagi pelabur jangka panjang untuk membeli lebih banyak saham ini hari ini.

Menurut RH, walaupun ia sudah menguasai pasaran mewah “moden”, 60% rumah sebegini berarkitektur klasik atau tradisional — segmen yang sebenarnya kurang menembusi buat masa ini.

Dengan mengintegrasikan pemerolehan mewah terkini – Bespoke Furniture, Couture Upholstery – ke dalam rangkaian RH Estates, syarikat itu membuka jumlah pasaran yang boleh dijangkau (TAM) yang lebih dua kali ganda daripada jangkauan semasanya.

RH mungkin telah mencecah paras terendah sekarang

Kini, dengan saham RH berlegar sekitar $110, penilaiannya telah mencapai paras yang secara sejarah menandakan paras terendah bagi saham tersebut.

Nisbah PEG syarikat kini sekitar 0.5x – mencadangkan ia sangat murah berbanding potensi pertumbuhan jangka panjangnya.

Perhatikan bahawa RH meningkatkan hasil sebanyak 8% dalam tahun kewangan yang baru selesai, mengatasi pesaingnya sekurang-kurangnya 8%.

Secara keseluruhan, pasaran menilai RH seolah-olah ia peruncit yang bergelut, sedangkan data menunjukkan ia jenama mewah yang memperoleh bahagian pasaran ketara semasa kemerosotan kitaran.