ECB perlu menaikkan kadar pada April untuk mengukuhkan jangkaan inflasi: Commerzbank

Menghadapi cabaran berganda kenaikan inflasi dan perlambatan pertumbuhan yang didorong oleh kejutan harga minyak, Bank Pusat Eropah berada di bawah tekanan untuk bertindak, dengan Commerzbank AG menjangkakan ECB akan mengutamakan jangkaan inflasi jangka panjang dan mempertimbangkan kenaikan kadar faedah seawal mesyuaratnya yang seterusnya pada akhir April.

Walaupun lonjakan inflasi memerlukan kenaikan kadar dasar untuk mencapai sasaran 2%, perlambatan ekonomi serentak yang disebabkan oleh kenaikan harga minyak mencadangkan agar kadar faedah dikekalkan, kata bank Jerman itu dalam satu laporan pada hari Selasa. 

Kesan yang kedua dijangka secara semula jadi mengekang inflasi kemudian, yang menentang langkah kenaikan kadar yang segera.

Jangkaan inflasi yang kukuh menahan kenaikan kadar

Untuk mengharungi persekitaran yang mencabar dengan berkesan, ECB mesti mengutamakan jangkaan inflasi jangka panjang bagi kedua-dua warganegara dan perniagaan, menurut Commerzbank. 

Jangkaan ini boleh diukur dengan menganalisis data pasaran kewangan dan menjalankan tinjauan.

ECB tidak perlu menaikkan kadar dasar utamanya jika terdapat jangkaan jangka panjang bahawa ia akan berjaya mencapai sasaran inflasi 2%.

“Ini kerana, dengan jangkaan inflasi jangka panjang yang kukuh, pekerja dan perniagaan melihat kenaikan inflasi yang dipacu oleh harga minyak sebagai bersifat sementara,” Jorg Kramer, ketua ahli ekonomi di Commerzbank said in the report. 

Kesatuan sekerja pada masa itu tidak akan menuntut kenaikan gaji besar-besaran, dan syarikat tidak akan cuba menaikkan harga jualan mereka dengan mendadak.

Tindakan segera diperlukan 

Jika jangkaan inflasi melebihi secara ketara sasaran 2%, ia berisiko menjadi ramalan yang menjadi kenyataan, menurut Kramer. Sebagai contoh, jika kesatuan sekerja menjangkakan inflasi yang tinggi dalam masa terdekat, tuntutan segera mereka untuk kenaikan upah akan, seterusnya, menolak inflasi ke atas.

Jika jangkaan inflasi jangka panjang meningkat, ECB mesti bertindak segera dengan menaikkan kadar dasar, menurut Kramer. 

Langkah itu bertujuan untuk mengekang spiral upah-harga dengan melemahkan kedua-dua ekonomi—yang mengurangkan kuasa rundingan pekerja—dan kuasa penetapan harga perniagaan.

Sebaliknya, Jerman bertolak ansur dengan penurunan keuntungan dan pendapatan yang tidak dapat dielakkan akibat bergantung kepada sumber dan terpaksa membayar kos tenaga yang lebih tinggi kepada negara asing, kata laporan itu.

“Jika ECB tidak menaikkan kadar walaupun jangkaan inflasi jangka panjang meningkat, ia akan terpaksa menaikkannya dengan lebih ketara kemudian,” tambah Kramer. 

Kegagalan untuk bertindak dengan segera membawa kos yang tinggi, seperti yang dibuktikan oleh peristiwa sejarah. Sebagai contoh, US Federal Reserve dipaksa untuk menaikkan kadar faedahnya kepada hampir 20% pada awal 1980-an. 

Langkah drastik ini diperlukan untuk mengawal inflasi yang telah meningkat dengan teruk sepanjang dekad sebelumnya.

Pengajaran dari masa lalu

Walaupun sesetengah ahli ekonomi mengurangkan kebimbangan itu—menunjukkan bahawa permintaan semasa tidak didorong oleh langkah rangsangan COVID-19 dan tidak dibatasi oleh sekatan pergerakan, titik permulaan yang lebih baik berbanding sebelum perang di Ukraine—ingatan awam tentang inflasi tinggi dan kehilangan kuasa beli pada 2022 kekal sebagai faktor bantahan yang kuat.

“Akibatnya, syarikat dijangka dengan cepat menaikkan harga jualan mereka kali ini sebagai tindak balas kepada kenaikan kos tenaga untuk mempertahankan keuntungan mereka,” Commerzbank’s Kramer said. 

Tinjauan terhadap syarikat-syarikat menunjukkan arah tersebut secara jelas.

ECB harus menumpukan perhatian kepada jangkaan inflasi jangka panjang dan, jika ragu-ragu, mengambil tindakan seawal mesyuaratnya yang seterusnya pada akhir April.