Dana volatiliti hampir tamat siri penjualan, Nomura ramal saham bangkit

Pelabur yang digerakkan oleh volatiliti, penjual terbesar ekuiti AS pada bulan Mac, mungkin hampir menghabiskan fasa paling tajam pengurangan risiko mereka, menurut Nomura.

Bank itu berkata strategi sistematik yang berkaitan dengan volatiliti terhasil, termasuk penasihat dagangan komoditi dan dana kawalan volatiliti, telah pun mengurangkan sebahagian besar pendedahan ekuiti semasa episod turbulens pasaran baru-baru ini.

Jika volatiliti kini mula mereda, pelabur yang sama boleh berubah daripada menjadi punca tekanan ke atas saham kepada sumber sokongan yang sederhana.

Tekanan jualan mula pudar

Nomura berkata pasaran mungkin telah memasuki apa yang digambarkannya sebagai zon neutral selepas jualan berat yang dilihat pada bulan Mac.

Itu menunjukkan fasa paling agresif pengurangan risiko mungkin telah berakhir, walaupun kedudukan masih berhati-hati dan terdedah kepada kejutan lain.

Perkara utama ialah pendedahan telah pun dikurangkan dengan ketara.

Dengan ramai pelabur sistematik kini menjalankan peruntukan ekuiti di bawah purata sejarah, ruang bagi gelombang jualan paksa selanjutnya mungkin lebih kecil daripada yang dijangka ramai pelabur.

Itu tidak menghapuskan risiko penurunan, tetapi ia mengubah imbangan kebarangkalian sekiranya keadaan pasaran menstabil.

Nomura menganggarkan bahawa strategi kawalan volatiliti, dana berjenis CTA dan produk berkaitan kini mewakili well over $1 trillion 1 trilion USD (anggaran RM 4 trilion) in assets, menjadikan mereka faktor ayunan penting bagi aliran pasaran jangka pendek.

Walaupun strategi ini kekal lebih kecil daripada alam long-only tradisional dalam istilah utama, kecenderungan mereka untuk menyesuaikan pendedahan dengan cepat bermakna mereka boleh memberi impak yang berlebihan semasa tempoh tekanan.

Volatiliti masih memacu dagangan

Pembolehubah utama kekal volatiliti terhasil, yang mengukur sejauh mana pasaran benar-benar bergerak dalam tempoh terkini berbanding sejauh mana pelabur menjangkakan ia akan bergerak seterusnya.

Selagi volatiliti terhasil kekal tinggi, strategi sistematik dijangka kekal defensif dan mengekalkan pendedahan ekuiti yang rendah.

Itu membantu menerangkan mengapa aliran telah begitu negatif dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Volatiliti dalam S&P 500 kekal tinggi, mencerminkan rasa tidak tenteram pelabur terhadap konflik antara AS dan Iran, lonjakan harga minyak dan ketidakpastian lebih luas terhadap prospek makro.

Satu petunjuk volatiliti yang banyak diperhati, CBOE S&P 500 3-Month Volatility Index, berada pada 24.77 pada 6 April, menunjukkan bahawa tekanan pasaran kekal tinggi walaupun selepas sedikit pelunakan baru-baru ini.

Nomura berkata pendedahan sistematik kepada ekuiti kini kira-kira 5% di bawah purata sejarahnya.

Dari segi praktikal, itu bermakna pelabur telah pun menghapuskan jumlah risiko yang ketara dan mungkin tidak perlu terus menjual pada kadar sama melainkan volatiliti meningkat semula.

Kemungkinan peralihan dalam aliran

Sekiranya keadaan semasa berterusan dan volatiliti terus merosot, Nomura menganggarkan bahawa tiga kohort sistematik utama yang diikutinya boleh menjadi pembeli bersih sekitar 20 bilion USD (anggaran RM 80.9 bilion) ekuiti menjelang awal Mei.

Itu akan menandakan pembalikan ketara daripada bulan Mac, ketika pelabur ini menjadi halangan besar bagi pasaran.

Walau bagaimanapun, alasan pembelian itu bersyarat dan bukannya pasti.

Lonjakan volatiliti baharu masih boleh mencetuskan satu lagi pusingan jualan, dengan Nomura menganggarkan bahawa kenaikan mendadak dalam turun naik pasaran mungkin menyebabkan roughly 48 bilion USD (anggaran RM 194.3 bilion) of additional equity selling menjelang akhir April.

Itu meninggalkan pelabur dengan kerangka jangka pendek yang agak mudah.

Jika volatiliti terhasil menurun, aliran sistematik sepatutnya menjadi kurang bermusuhan dan mungkin mula menyokong pasaran.

Jika volatiliti meningkat semula, kitaran pengurangan risiko boleh segera bermula semula.

Perkara yang perlu diperhatikan

Buat masa ini, mesej dari Nomura ialah bahagian paling curam kitaran penjualan sistematik mungkin telah berlalu bagi pasaran.

Beberapa minggu akan datang akan bergantung kurang kepada penilaian atau pendapatan dan lebih kepada sama ada volatiliti terus mereda.

Itu menjadikan laluan turun naik pasaran lebih penting dari sebelum ini. Jika ketenangan kembali, dana yang berkaitan volatiliti boleh berubah menjadi pembeli tambahan bagi ekuiti AS.

Jika tidak, pasaran mungkin masih perlu menyerap satu lagi gelombang penjualan mekanikal sebelum keadaan benar-benar stabil.