Saham disokong Nvidia ini jatuh 42% tahun ini: patutkah anda beli?

Saham CoreWeave (NASDAQ: CRWV) telah menjadi salah satu perdagangan yang paling diperhatikan dalam ledakan AI.

Syarikat ini berada di posisi yang menguntungkan dalam pasaran, menyewa akses kepada infrastruktur pengkomputeran yang dikuasakan oleh Nvidia selaras dengan kenaikan permintaan untuk latihan dan inferens AI.

Tetapi cerita yang sama yang membuat pelabur teruja juga menjadikan mereka bimbang: CoreWeave berkembang pada kadar yang sangat pantas, membelanjakan jumlah besar untuk melakukannya, dan masih mengalami kerugian.

Sehingga Rabu, saham diniagakan pada $85.24, jauh di bawah paras tertinggi 52 minggu iaitu $187.00, walaupun masih jauh lebih tinggi daripada harga IPO $40 pada Mac 2025.

Mengapa saham CoreWeave mencetuskan begitu banyak keterujaan

Saham CoreWeave disenaraikan kepada umum pada Mac 2025 dan dengan cepat menjadi kaedah berprofil tinggi bagi pelabur untuk bertaruh pada pembinaan infrastruktur AI.

Berbeza dengan syarikat perisian yang menjual alat AI secara langsung, CoreWeave menyediakan kapasiti awan berkuasa tinggi yang diperlukan untuk melatih dan menjalankan model-model tersebut.

Ini membantu syarikat memposisikan diri sebagai penerima manfaat khusus daripada perebutan akses GPU berprestasi tinggi.

Angka pertumbuhan tersebut membantu menerangkan keterujaan awal.

CoreWeave melaporkan hasil 2025 sebanyak $5.13 bilion 5.1 bilion USD (anggaran RM 20.8 bilion) meningkat dengan ketara berbanding tahun sebelumnya, manakala backlog pendapatannya meningkat kepada 66.8 bilion USD (anggaran RM 270.3 bilion).

Bagi pelabur yang optimis, backlog itu adalah angka utama: ia menunjukkan pelanggan masih beratur untuk kapasiti dan memberi syarikat keterlihatan yang luar biasa terhadap permintaan masa depan.

Secara ringkas, pasaran tidak mempertikaikan sama ada pelanggan AI mahukan produk itu.

Soalannya ialah sama ada CoreWeave boleh membina infrastruktur yang mencukupi, cukup pantas, dan pada kos yang tidak membebankan pemegang saham secara ketara.

Also read: Mengapa Anthropic bekerjasama dengan Nvidia, Microsoft dalam keselamatan siber

Mengapa saham berada di bawah tekanan?

Keputusan terkini CoreWeave menunjukkan betapa mahalnya pelan pertumbuhannya telah menjadi.

Dalam suku keempat 2025, syarikat mencatat kerugian bersih sebanyak 452 juta USD (anggaran RM 1.8 bilion), manakala perbelanjaan faedah bersih sahaja mencecah 388 juta USD (anggaran RM 1.6 bilion).

Itu mengingatkan bahawa CoreWeave bukan sekadar menaiki gelombang AI; ia juga membiayai pengembangan besar yang membawa tekanan sebenar pada kunci kira-kira.

Kejutan yang lebih besar bagi ramai pelabur ialah unjuran perbelanjaan pihak pengurusan.

CoreWeave berkata ia menjangka perbelanjaan modal 2026 sebanyak 30 bilion USD (anggaran RM 121.4 bilion) hingga 35 bilion USD (anggaran RM 141.6 bilion), lebih dua kali ganda daripada 14.9 bilion USD (anggaran RM 60.3 bilion) yang dibelanjakan pada 2025.

Panduan itu menimbulkan kebimbangan mengenai margin, hutang dan risiko pelaksanaan, terutamanya kerana backlog hanya menjadi pendapatan sebenar jika syarikat dapat mengaktifkan pusat data dan menyampaikan kapasiti yang dijanjikan.

Pembelian murah, atau masih terlalu berisiko?

Masih wujud hujah yang optimis dan munasabah.

Backlog CoreWeave kekal besar, hasil berkembang pesat, dan syarikat mengumumkan kemudahan pinjaman bertempoh dengan pengeluaran tertunda sebanyak 8.5 bilion USD (anggaran RM 34.4 bilion) pada 31 Mac.

Perjanjian itu menjadikan jumlah pembiayaan yang diperoleh dalam 12 bulan terdahulu kira-kira 28 bilion USD (anggaran RM 113.3 bilion)

Penyokong berhujah bahawa syarikat dengan tahap permintaan pelanggan dan akses pembiayaan sebegini masih boleh muncul sebagai salah satu pemenang infrastruktur yang menentukan era AI.

Tetapi hujah pesimis sama jelasnya.

CoreWeave kekal sangat memerlukan modal, membawa obligasi kewangan yang berat, dan beroperasi dalam pasaran yang semakin kurang memaafkan cerita pertumbuhan dengan apa jua kos.