Saham small-cap AS melonjak: apa pendorong peralihan pasaran kini

Saham small-cap AS mencatat kebangkitan ketara pada 2026, mengatasi rakan sejawat large-cap selepas beberapa tahun pulangan tertinggal, apabila dinamik sektor, penyusunan semula penilaian, dan prospek pendapatan yang semakin baik membentuk semula kepimpinan pasaran.

Sejak awal tahun ini, saham small-cap mengatasi large-cap sebanyak 8.5 mata peratus, menandakan pembalikan ketara selepas kira-kira enam tahun prestasi yang lebih lemah.

Peralihan ini berlaku ketika perubahan lebih luas dalam kedudukan pelabur, dengan modal berpusing keluar dari saham teknologi besar dan ke arah segmen pasaran yang lebih kitaran dan dinilai rendah.

Indeks S&P SmallCap 600 meningkat 6.8% setakat tahun ini, manakala S&P 500 dalam tempoh yang sama turun 0.49%.

Dinamik sektor memihak kepada small-cap

Pemacu utama prestasi adalah komposisi sektor. Sektor tenaga, yang berprestasi terbaik tahun ini, mempunyai berat yang lebih besar dalam indeks small-cap berbanding penanda aras large-cap.

Ia menyumbang 6.5% daripada indeks S&P 600 small-cap berbanding 3.5% dalam S&P 500.

Syarikat tenaga kecil juga terbukti lebih sensitif kepada kenaikan harga minyak, memperkukuhkan keuntungan. Manakala saham tenaga large-cap meningkat 29% tahun ini, saham tenaga small-cap melonjak 41%, menonjolkan leverage operasi yang lebih tinggi terhadap pergerakan harga komoditi.

Pada masa yang sama, teknologi — sektor dominan dalam indeks large-cap — menunjukkan prestasi lemah.

Teknologi maklumat membentuk kira-kira sepertiga daripada S&P 500 tetapi hanya 12% daripada S&P 600.

Kelemahan relatif dalam teknologi, sebahagiannya berkaitan kebimbangan tentang penilaian kecerdasan buatan, telah memberi tekanan lebih pada large-cap.

Walaupun begitu, saham teknologi small-cap memberikan pulangan kukuh, mewujudkan perbezaan yang luar biasa.

Walaupun mengecualikan apa yang dipanggil “Magnificent 7” megacap teknologi, saham small-cap terus mengatasi, menunjukkan faktor struktur yang lebih luas sedang berperanan selain daripada sekadar peruntukan sektor.

Kitaran pendapatan dan perbelanjaan modal mengukuhkan prospek

Momentum pendapatan yang semakin baik adalah faktor penting lain yang menyokong prestasi small-cap.

Syarikat kecil mendapat manfaat daripada apa yang ramai pelabur lihat sebagai peringkat awal kitaran pendapatan berbilang tahun, didorong oleh perbelanjaan modal, peningkatan produktiviti dan tren pemulangan pembuatan (reshoring).

Francis Gannon, co-ketua pegawai pelaburan dan pengarah urusan di Royce Investment Partners, berkata dalam laporan BNN Bloomberg, “Saham small-cap telah mengatasi dengan agak baik sepanjang tahun lalu. Jika anda kembali setahun lalu, ia adalah ketika pasaran mencapai paras dasar sekitar kegemparan tarif, jika boleh dikatakan, pada 8 April tahun lalu. Jadi angka satu tahun memang agak kukuh.”

Beliau menambah, “Dengan itu, kami terus percaya saham small-cap berada di permulaan apa yang akan menjadi tempoh berpanjangan prestasi mengatasi, didorong oleh apa yang kami anggap akan menjadi kitaran pendapatan yang sangat kuat.”

Peningkatan produktiviti berkaitan penerimaan kecerdasan buatan, bersama peningkatan pelaburan domestik, menyumbang kepada pengembangan margin bagi firma lebih kecil. Sokongan dasar juga memainkan peranan, dengan insentif cukai menggalakkan perbelanjaan modal.

Gannon menekankan kepentingan tren ini, menyatakan, “Ia adalah produktiviti yang datang daripada penerimaan AI, tetapi apabila anda melihat faktor berbeza yang memacu pendapatan small-cap, ia boleh merangkumi segala-galanya daripada AI dan peningkatan produktiviti hingga penambahbaikan margin, serta pemulangan pembuatan.”

Beliau menekankan lagi kekuatan kitaran pelaburan, berkata, “Kisah CapEx memang sangat berkuasa. Dalam ‘One Big, Beautiful Bill’ yang ditandatangani menjadi undang-undang tahun lalu, anda melihat susut nilai 100 peratus ke atas perbelanjaan modal serta penyelidikan. Itu memulakan apa yang kami fikir akan menjadi kitaran CapEx yang kukuh, dan kami menjangkakan ia berterusan.”

Penilaian, putaran dan struktur pasaran menyokong keuntungan

Dinamika penilaian juga memainkan peranan penting. Saham small-cap cenderung diniagakan pada gandaan yang lebih rendah berbanding large-cap, dan diskaun ini telah menarik pelabur yang mencari peluang di luar perdagangan megacap yang sesak.

Putaran keluar dari saham teknologi besar telah selanjutnya menyokong syarikat lebih kecil. Apabila pelabur mempelbagaikan portfolio dan mengurangkan risiko tumpuan, modal semakin mengalir ke segmen pasaran yang kurang dimiliki.

Gannon menunjuk kepada peralihan ini, berkata, “Sebahagian alasan untuk small-cap ialah putaran keluar daripada kawasan itu. Kita melihat pemelbagaian pasaran.”

Beliau menambah, “Saham small-cap juga lebih murah dari segi penilaian berbanding large-cap, walaupun selepas keuntungan tahun lalu. Gabungkan itu dengan apa yang kami lihat sebagai permulaan kitaran pendapatan berpanjangan, dan ia menghasilkan naratif yang menarik.”

Komposisi indeks small-cap juga sedang berubah. Walaupun sebahagian besar syarikat kecil masih tidak menguntungkan, pasaran semakin memihak kepada firma berkualiti lebih tinggi dengan pendapatan dan aliran tunai yang kukuh.

Gannon menyatakan, “Cara kami melabur adalah dalam syarikat yang mempunyai pendapatan, aliran tunai, dan asas yang kukuh.”

Peralihan ke arah kualiti ini, digabungkan dengan asas yang semakin baik dan trend makro yang menguntungkan, telah mengukuhkan hujah untuk penerusan prestasi mengatasi bagi small-cap.

Sewaktu pasaran menyesuaikan diri dengan perubahan keadaan ekonomi dan evolusi kepimpinan sektor, saham small-cap nampaknya mendapat manfaat daripada gabungan faktor kitaran dan struktur — menempatkan mereka sebagai kawasan fokus utama bagi pelabur dalam persekitaran semasa.