Bon Itali tertekan akibat isu tenaga dan politik

Kelemahan ekonomi Itali semakin mendapat perhatian apabila konflik yang berterusan di Timur Tengah memberi tekanan kepada ekonominya yang bergantung kepada tenaga dan prospek fiskal negara.

Kebergantungan besar negara itu kepada tenaga diimport, dipadankan dengan ketidakpastian politik dan kewangan yang meningkat menjelang pilihan raya 2027, telah meredakan sentimen pelabur terhadap hutang kerajaan negara itu.

Kos pinjaman dua tahun Itali meningkat mendadak sebanyak 75 mata asas pada bulan Mac, menandakan kenaikan bulanan paling curam sejak 2022.

Kenaikan ini melebihi peningkatan serupa di Perancis, Sepanyol, dan Jerman sekurang-kurangnya 10 mata asas, menandakan kemerosotan keyakinan pasaran terhadap bon Itali yang lebih ketara.

Walaupun gencatan senjata dua minggu yang diumumkan awal April memberikan kelegaan sementara kepada pasaran bon, hasil bon Itali kekal tinggi.

Pada kira-kira 2.76%, ia masih jauh lebih tinggi daripada paras yang dilihat sebelum Amerika Syarikat dan Israel melancarkan serangan ke atas Iran pada akhir Februari.

Selain itu, kos pembiayaan hutang Itali meningkat lagi pada lelongan baru-baru ini, mencapai paras tertinggi sejak Julai 2024.

Kebergantungan tenaga meningkatkan risiko kemelesetan

Pendedahan Itali terhadap turun-naik harga tenaga adalah kebimbangan utama pelabur.

Sebagai ekonomi paling bergantung kepada gas di Eropah, dengan gas menyumbang 38% kepada bekalan tenaga negara, Itali kekal terdedah secara khusus kepada gangguan yang berkaitan dengan Timur Tengah.

Ahli strategi kadar Commerzbank, Hauke Siemssen berkata, "Dengan prospek kenaikan harga tenaga yang berpanjangan, pelabur amat bimbang tentang prospek pertumbuhan Itali."

Bank itu menjangkakan Itali akan memasuki kemelesetan teknikal pada separuh pertama tahun ini, meramalkan dua suku berturut-turut penyusutan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK).

Mencerminkan kebimbangan ini, hasil bon penanda aras 10 tahun Itali meningkat kira-kira 80 mata asas pada bulan Mac susulan peningkatan konflik Iran.

Kenaikan ini melebihi lonjakan serupa dalam bon kerajaan Perancis dan Jerman, menyerlahkan kepekaan Itali yang meningkat terhadap sentimen risiko global.

Sela antara bon 10 tahun Itali dan Jerman secara ringkas melebar melebihi 100 mata asas, paras tertinggi dalam sembilan bulan.

Pelebaran sela ini menekankan premium yang semakin meningkat yang dituntut pelabur untuk memegang hutang Itali, menjadikannya lebih mahal bagi kerajaan untuk membiayai kewajipan.

Tekanan fiskal dan kebimbangan pelabur

Hutang awam Itali, yang meningkat kepada 137% daripada KDNK tahun lepas, kekal antara yang tertinggi di zon euro.

Penganalisis memberi amaran bahawa hutang negara itu terutamanya terdedah semasa tempoh tekanan pasaran.

Steven Major, penasihat makro global di Tradition, berkata, "Bagi saya, BTP ibarat penunjuk risiko global."

Komen beliau mencerminkan persepsi lebih luas bahawa bon Itali cenderung memberi reaksi kuat terhadap perubahan selera risiko global.

Prospek pertumbuhan ekonomi juga tetap suram.

Menurut ramalan daripada Pertubuhan untuk Kerjasama dan Pembangunan Ekonomi (OECD), ekonomi Itali dijangka berkembang hanya 0.4% tahun ini dan 0.6% pada 2027, menjadikannya yang paling perlahan dalam kalangan ekonomi G20 maju.

Ketidakpastian politik menambah kegelisahan pasaran

Selain cabaran ekonomi, perkembangan politik turut membebankan keyakinan pelabur.

Kerajaan Perdana Menteri Giorgia Meloni baru-baru ini menghadapi kemunduran, termasuk kekalahan dalam referendum mengenai pembaharuan kehakiman dan pemberhentian tiga pegawai yang dikaitkan dengan skandal.

Eurasia Group menyatakan, "Kedudukan Meloni semakin goyah."

Konsultansi itu menambah, "Kekalahan itu merampas kemenangan dasar yang jarang bagi kerajaan pada isu utama dan menunjukkan bahawa majoriti yang besar boleh bersatu menentangnya."

Dengan pilihan raya yang menghampiri pada 2027, penganalisis memberi amaran bahawa disiplin fiskal boleh melemah apabila kerajaan berusaha mengekalkan sokongan awam.

Baik Meloni mahupun Menteri Ekonomi Giancarlo Giorgetti telah meminta Kesatuan Eropah menggantung peraturan belanjawan jika konflik di Timur Tengah berterusan, walaupun rayuan ini setakat ini diabaikan.

Franziska Palmas, ahli ekonomi kanan Eropah di Capital Economics, berkata, "Saya fikir gabungan undian pembaharuan kehakiman, kedatangan pilihan raya 2027, dan kenaikan harga tenaga meningkatkan insentif kerajaan untuk melonggarkan dasar fiskal bagi memperkukuh sokongan popular."

Unjuran kekal rapuh

Kedudukan fiskal Itali sudah berada di bawah tekanan, dengan defisit 2025 dilaporkan pada 3.1% daripada KDNK, melebihi sasaran 3.0%.

Capital Economics menjangka defisit akan meningkat lebih jauh kepada 3.5% tahun ini, bukannya menurun seperti yang dirancang.

Melihat ke hadapan, Siemssen dari Commerzbank memberi amaran bahawa keyakinan pelabur mungkin tidak pulih sepenuhnya walaupun ketegangan geopolitik mereda.

"Saya menjangkakan sela BTP-Bund akan kembali ke paras lebih ketat, walaupun kemungkinan tidak seketat sebelum perang Iran," katanya.

Secara keseluruhan, gabungan risiko geopolitik, prospek pertumbuhan yang lemah, dan peningkatan ketidakpastian politik terus mengaburkan unjuran untuk pasaran bon Itali.