Petroyuan atau kekuatan dolar? Konflik Hormuz picu perebutan mata wang global

Kepentingan dolar AS dalam perdagangan global telah mengalami kelemahan dalam beberapa tahun kebelakangan ini, tetapi penurunan yang berterusan masih belum dijangka.

Iran merancang untuk membuka semula Selat Hormuz, dengan syarat bayaran wajib sehingga $2 juta bagi setiap kapal, dibayar dalam Renminbi China atau kripto. Kebolehpaksaan tuntutan ini tidak pasti, kerana pakar undang-undang menganggap bayaran tersebut tidak sah.

Kawalan penuh Iran ke atas selat strategik itu — seperti yang ditunjukkan sepanjang enam minggu lalu — menimbulkan persoalan besar mengenai kemungkinan negara-negara mengatasi langkah-langkah ini.

Perkembangan terkini dalam konflik Iran disambut oleh mereka yang menjangkakan kemerosotan dolar AS. Mereka melihat situasi ini sebagai petanda kematian 'Petrodollar', dan sebagai cabaran tambahan terhadap kedudukan terkemuka dolar dalam sistem mata wang global.

Memandangkan kira-kira satu per lima bekalan minyak dan LNG dunia melalui Selat Hormuz, pengaruh Iran berpotensi mengganggu penyelesaian perdagangan tersebut dalam dolar AS.

Selain itu, kerana sebahagian besar penghantaran tenaga ini menuju Asia, ada insentif untuk semakin menyelesaikan perdagangan ini menggunakan Yuan China (CNY).

Kemerosotan Petrodollar: pendapat pakar bercanggah

Kedudukan dolar AS sebagai mata wang rizab utama dunia terutamanya terukuh kerana penggunaannya sebagai mata wang perantara dalam perdagangan global. Dominasi ini bermakna USD digunakan secara meluas bukan sahaja dalam perdagangan langsung yang melibatkan AS tetapi juga dalam transaksi antara negara-negara lain selain Amerika.

Bukti fenomena ini terletak pada hakikat bahawa bahagian dolar dalam sistem pembayaran antarabangsa jauh melebihi bahagian sebenar AS dalam perdagangan global, menurut Journal of International Economics.

Ini tidak dapat dinafikan sebahagiannya disebabkan transaksi komoditi yang diselesaikan dalam dolar.

“Walau bagaimanapun, kami tidak percaya bahawa status dolar berada di bawah ancaman serius disebabkan dakwaan usaha Iran untuk menubuhkan 'Petroyuan',” kata Thu Lan Nguyen, ketua penyelidikan FX dan komoditi di Commerzbank AG, dalam satu laporan. 

Selain itu, ketua ahli strategi geopolitik Alpine Macro, Dan Alamariu, menolak idea kemerosotan Amerika Syarikat.

Pada hari Jumaat, beliau menulis dalam nota bahawa membiarkan rejim Iran utuh dan mempunyai kawalan ke atas selat akan menjadi "kemunduran strategik" bagi AS dan satu penghinaan bagi Trump.

“Persoalan yang lebih besar ialah sama ada ini menandakan berakhirnya status kuasa besar Amerika, dominasi dolar, dan petrodollar. Lebih mungkin jika Iran akhirnya mengawal SoH, tetapi kami tidak akan bertaruh pada itu,” kata Alamariu dipetik dalam laporan Fortune.com. 

Alamariu juga menolak perbandingan dengan Krisis Terusan Suez 1956. Dalam peristiwa itu, AS memaksa Britain dan Perancis untuk menghentikan usaha mereka menawan semula Terusan Suez, menandakan berakhirnya status mereka sebagai kuasa besar.

Alamariu menyatakan bahawa petrodollar menghadapi risiko yang meningkat. Bagaimanapun, beliau menulis bahawa Majlis Kerjasama Teluk (GCC) mempunyai insentif kukuh untuk mengekalkan hubungan rapat dengan Washington. Ini kerana tanggapan bahawa Beijing selari rapat dengan Iran.

Menurut penganalisis Wall Street, kedudukan dominan dolar pada asasnya disokong oleh peranannya sebagai mata wang yang diperlukan untuk perdagangan minyak global. 

Bagaimanapun, kebangkitan yuan, terutamanya semasa konflik Iran, mungkin membawa kepada penubuhan "petroyuan." Peralihan ini dipertimbangkan kerana jaminan keselamatan tradisional AS dan perlindungan mereka terhadap kebebasan navigasi dilihat semakin lemah berdepan serangan dron berterusan yang berjaya menembusi pertahanan udara Amerika.

Kemerosotan perdagangan global di rantau Teluk

Pada 2024, minyak, produk minyak, dan gas asli secara kolektif mewakili kira-kira 10% perdagangan barangan global, menurut data Comtrade. Daripada jumlah ini, inisiatif yang dirancang oleh kerajaan Iran akan memberi kesan langsung kepada kurang daripada 20%.

Oleh kerana Negara-Negara Teluk menerima pembayaran bagi eksport tenaga mereka dalam dolar AS, mereka turut mengekalkan majoriti rizab mata wang asing mereka dalam mata wang yang sama.

“Amalan ini disokong lagi oleh fakta bahawa kadar pertukaran mereka (kecuali Kuwait) dikaitkan dengan dolar, yang memerlukan rizab USD yang besar untuk mengekalkan kaitan itu,” kata Nguyen dari Commerzbank. 

Walaupun begitu, angka tersebut kekal agak sederhana. Data GCC menunjukkan rizab mata wang asing Negara-Negara Teluk baru-baru ini berjumlah kira-kira $800 bilion. 

Berdasarkan data Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), ini merupakan sedikit kurang daripada 7% daripada jumlah rizab mata wang asing dunia.

Sekiranya Negara-Negara Teluk menamatkan kaitan mereka dengan dolar dan seterusnya mengurangkan rizab dolar mereka, bahagian dolar dalam rizab global mungkin hanya berkurang beberapa mata peratusan satu digit, menurut Nguyen.

Dominasi dolar AS semakin pudar, dibuktikan oleh rancangan Iran dan pengurangan bahagian dolar dalam rizab mata wang asing global, yang menurun dari 70% pada 2000 kepada sedikit di bawah 60% baru-baru ini.

Walaupun sesetengah pihak mungkin menekankan peranan kesan penilaian, bahagian dolar yang kekal tinggi boleh dilihat sebagai strategi yang disengajakan. Kajian menunjukkan bahawa bank pusat, terutamanya yang mempunyai rizab besar, secara aktif mengurus pegangan mata wang mereka melalui pembelian dan penjualan, menunjukkan peruntukan ini bersifat sedar.

Sokongan struktur yang berterusan untuk dolar

Dominasi dolar baru-baru ini menurun, terutamanya dalam rizab bank pusat yang beralih dari dolar AS ke mata wang "tidak tradisional", seperti yang disahkan oleh Journal of International Economics. 

Peralihan ini didorong oleh geopolitik, terutamanya sejak perang Ukraine, di mana negara-negara yang kurang berpihak kepada Barat semakin menyelesaikan pembayaran dalam Renminbi, mata wang domestik, atau alternatif lain, bukan USD atau EUR.

Negara-negara yang dikenakan sekatan seperti Rusia (dengan rizab pra-perang yang besar) dan Iran, yang diputuskan daripada pembayaran USD, mesti menggunakan mata wang atau sistem alternatif bagi perdagangan.

Soalan penting ialah sejauh mana kesan jangka panjang sekatan Barat ini, dan sama ada trajektori ini mungkin dipercepatkan.

“Pada pandangan saya, ini bergantung terutamanya pada bagaimana negara-negara yang menjangka kemungkinan konflik dengan AS atau EU melihat risiko sekatan — serupa dengan yang dikenakan ke atas Rusia atau Iran,” kata Nguyen. 

Kelebihan dolar jelas, dengan laporan yang mencadangkan kerajaan Rusia mungkin kembali kepada sistem USD selepas perjanjian damai, walaupun selepas bertahun-tahun cuba melemahkan dominasi dolar.

Paul Blustein, seorang sarjana di Center for Strategic and International Studies, berhujah bahawa walaupun petrodollar merosot, dominasi dolar disokong oleh faktor-faktor lain yang tiada tandingan. 

Beliau secara khusus menyebut kedalaman, keluasan dan kecairan pasaran kewangan Amerika yang tiada tandingan, bersama dengan keupayaan untuk mengalihkan wang merentasi sempadan AS dengan hampir tiada sekatan, dalam sebuah rencana op-ed di Fortune.