Sebab utama penggabungan United Airlines dan American tidak mungkin berlaku

Saham United Airlines (UAL) dan American Airlines (AAL) akan menjadi tumpuan hari ini, 14 April, ketika para pelabur bertindak balas terhadap berita tentang potensi penggabungan mega. AAL telah jatuh kepada $11.25, turun lebih 30% daripada paras tertinggi tahun lalu.

Begitu juga, United Airlines telah turun kepada $95, susut 20% daripada tempoh yang sama tahun lalu. Kedua-duanya telah pulih sedikit dari paras terendah tahun ini kerana harga bahan api jet telah reda sedikit.

Harga saham UAL vs AAL | Sumber: TradingView

United Airlines mahu bergabung dengan American

Pemangkin utama bagi saham AAL dan UAL adalah laporan bahawa United Airlines mahu bergabung dengan American, satu perjanjian yang akan mewujudkan syarikat penerbangan terbesar di AS. United mempunyai modal pasaran lebih $30 bilion, manakala American dinilai pada $7.2 bilion.

Kedua-duanya mencatatkan pendapatan melebihi $59 bilion dan $54 bilion tahun lalu, dengan keuntungan bersih masing-masing meningkat kepada $3.3 bilion dan $112 juta. Mereka adalah syarikat terbesar dari segi kapasiti tersedia  

Menurut Reuters, Scott Kirby, CEO United, membentangkan idea itu kepada Presiden Donald Trump pada Februari, berhujah bahawa ia akan menjadikan syarikat gabungan lebih berdaya saing di pasaran antarabangsa. Beliau juga menyatakan bahawa syarikat gabungan itu akan membantu AS menangani lebihan perdagangan besarnya.

Menurut Reuters dan Bloomberg, tidak jelas sama ada United telah membuat pendekatan pengambilalihan kepada American.

Kebarangkalian penggabungan adalah rendah 

Kemungkinan perjanjian antara United dan American tidak akan berlaku. Pertama, pengawal selia Amerika, walaupun di bawah pentadbiran Republikan, tidak akan selesa meluluskan konsolidasi tersebut kerana ia akan mengurangkan persaingan dalam industri.

Contoh baik ialah apabila Spirit Airlines cuba bergabung dengan JetBlue, sebuah lagi pembawa kos rendah. Pengawal selia Amerika dan seorang hakim persekutuan menentangnya, menyumbang kepada kebankrapan Spirit.

Kedua, perjanjian itu akan muncul pada masa yang sukar apabila pengguna Amerika berhadapan dengan inflasi tinggi. Satu laporan yang dikeluarkan Jumaat lalu menunjukkan Indeks Harga Pengguna (CPI) keseluruhan meningkat kepada 3.3% pada Mac tahun ini daripada 2.4% sebelumnya.

Penggabungan antara dua syarikat penerbangan terbesar itu akan mengurangkan persaingan dan menolak tambang naik. Memang, data menunjukkan tambang udara dan kos tambahan telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, satu trend yang mungkin dipercepat selepas penggabungan.

Ketiga, dari segi politik, ini adalah masa sukar untuk melaksanakan penggabungan kerana AS menghampiri pilihan raya pertengahan penggal. Republikan, yang dijangka kehilangan kerusi, akan menentangnya untuk menarik pengundi. Demokrat yang dijangka mengambil alih Senat dan Dewan Perwakilan pula dijangka menentang dan melancarkan siasatan.

Selain itu, pelabur United Airlines mungkin menentang perjanjian itu kerana cabaran sejarah American yang menjadikannya salah satu syarikat penerbangan yang paling tidak menguntungkan di AS. 

Data menunjukkan American mempunyai margin keuntungan bersih 0.20%, manakala United 5.5%. Margin Delta melebihi 6%. Oleh itu, kebimbangan mereka ialah perniagaan American akan melemahkan prestasi United.

Juga, walaupun saiznya lebih kecil, American mempunyai profil hutang yang jauh lebih tinggi. Data menunjukkan ia mempunyai lebih $30 bilion hutang bersih berbanding $18 bilion milik United.