KDNK China melebihi jangkaan pada 5%, tetapi kejatuhan hartanah 11.2% membimbangkan

Ekonomi China berkembang 5% pada suku pertama, sedikit melebihi jangkaan, memberikan kelegaan kepada Beijing ketika pembuat dasar menilai kemungkinan kesan konflik di Timur Tengah.

Angka utama menunjukkan aktiviti telah stabil selepas penutupan tahun lalu yang lemah, tetapi pemeriksaan lebih terperinci terhadap data menunjukkan pemulihan masih tidak sekata dan masih bergantung kuat kepada industri berbanding pengguna.

Itulah perkara utama bagi pelabur dan pembuat dasar.

Secara luaran, pertumbuhan kekal lebih baik daripada ramalan, dengan keluaran industri dan pelaburan masing-masing melebihi jangkaan.

Namun begitu, di bawah permukaan, ekonomi masih menunjukkan tanda-tanda ketegangan yang biasa: perbelanjaan pengguna kekal lembut, kemerosotan hartanah semakin mendalam dan risiko luaran meningkat.

Apa kata data

Bacaan KDNK suku pertama sebanyak 5% melebihi unjuran median 4.8% dalam tinjauan Reuters terhadap 51 ahli ekonomi.

Ia juga menandakan peningkatan jelas berbanding pengembangan 1.2% yang dicatatkan pada suku sebelumnya, menunjukkan langkah rangsangan dan aktiviti kilang yang lebih kukuh mula memberi kesan kepada pertumbuhan utama.

Petunjuk lain pula menceritakan gambaran lebih bercampur. Keluaran industri meningkat 5.7% dari tahun sebelumnya, melebihi ramalan dan mengukuhkan pandangan bahawa sektor pembuatan kekal sebagai salah satu tonggak ekonomi yang lebih tahan.

Pelaburan aset tetap meningkat 1.7%, sedikit di bawah kadar yang dianggap ramai pelabur sebagai bukti pemulihan yang meyakinkan tetapi masih mencukupi untuk menunjukkan bahawa perbelanjaan infrastruktur dan korporat belum sepenuhnya terhenti.

Kelemahan muncul pada sisi pengguna.

Jualan runcit hanya meningkat 1.7%, gagal memenuhi jangkaan dan menegaskan betapa rapuhnya permintaan isi rumah.

Pelaburan hartanah merosot 11.2% dari tahun sebelumnya, penurunan yang lebih curam daripada sebelum ini, menunjukkan sektor hartanah masih menjadi penghalang kepada keyakinan, pembinaan dan permintaan domestik yang lebih luas.

Mengapa pemulihan masih kelihatan tidak sekata

Kontras antara keluaran kilang dan perbelanjaan pengguna adalah kunci untuk memahami ekonomi China pada masa ini.

Pengeluaran kekal agak baik, tetapi isi rumah masih belum berbelanja dengan cukup kuat untuk mewujudkan pemulihan yang lebih luas dan seimbang.

Ini penting kerana pertumbuhan mampan tidak boleh bergantung tanpa had kepada industri, pelaburan awam dan eksport sementara permintaan domestik masih lembap.

Kelemahan penggunaan juga menimbulkan persoalan mengenai keberkesanan sokongan dasar setakat ini.

Rangsangan mungkin membantu menstabilkan aktiviti di margin, tetapi ia belum menghasilkan lonjakan keyakinan yang akan menggalakkan isi rumah berbelanja lebih bebas.

Pasaran hartanah yang lembap hanya menambah masalah itu, kerana pemilikan rumah lama-kelamaan berkait rapat dengan kekayaan isi rumah, hasil kerajaan tempatan dan permintaan pelaburan.

Sementara itu, kemerosotan hartanah kekal sebagai salah satu halangan struktur yang paling nyata. Penurunan dua angka dalam pelaburan hartanah menunjukkan sektor itu masih jauh daripada mencari aras lantai.

Ini memberi kesan bukan sahaja kepada pemaju, malahan kepada rantaian bekalan pembinaan, pembiayaan tempatan dan sentimen secara lebih meluas.

Bagaimana pembuat dasar dan pasaran menafsirkannya

Bagi pasaran, data ini menawarkan kedua-dua rasa yakin dan waspada.

Rasa yakin terletak pada angka KDNK yang lebih kukuh daripada jangkaan dan keluaran kilang yang lebih teguh, yang menunjukkan ekonomi tidak merosot secepat yang dibimbangi sesetengah pihak.

Sikap berhati-hati timbul daripada komposisi pertumbuhan itu, yang masih kelihatan tidak seimbang dan terdedah kepada kejutan semula.

Pegawai juga perlu menimbang kemungkinan impak harga tenaga yang lebih tinggi dan ketidakpastian geopolitik.

Walau begitu, pasaran kekal sensitif terhadap bagaimana sebarang perubahan dalam ketegangan Iran memberi kesan kepada harga minyak dan selera risiko yang lebih luas.

Bagi China, ini penting kerana kenaikan berterusan dalam kos minyak dan penghantaran boleh menekan margin pengeluar, mengurangkan impak rangsangan dan merumitkan prospek perdagangan.

Sesetengah ahli ekonomi berhujah China agak terlindung daripada kesan segera paling buruk konflik itu, sebahagiannya kerana sumber tenaga dan kapasiti penyimpanan yang dimilikinya.

Tetapi itu tidak bermakna ia kebal.

Jika konflik itu meningkatkan kos global atau melemahkan permintaan di pasaran eksport seperti Eropah dan AS, sektor luaran China boleh menghadapi lebih tekanan kemudian dalam tahun ini.

Mengapa prospek masih rapuh

Isu yang lebih besar ialah sama ada ketahanan suku pertama dapat dikekalkan.

Eksport telah membantu mengimbangi permintaan domestik yang lemah untuk beberapa waktu, tetapi sokongan itu mungkin kurang boleh dipercayai jika perdagangan global merosot atau kos penghantaran meningkat.

Pengecutan eksport pada bulan Mac yang mengejutkan menambah rasa bahawa tonggak pertumbuhan ini mungkin menjadi kurang boleh dipercayai.

Ini meletakkan China menghadapi cabaran yang biasa: bagaimana menyokong pertumbuhan tanpa menghidupkan semula ketidakseimbangan lama.

Pembuat dasar masih memerlukan penggunaan yang lebih kukuh, pasaran hartanah yang lebih stabil dan keyakinan sektor swasta yang lebih baik jika mereka mahu pemulihan berkembang dengan ketara.

Setakat ini, data menunjukkan mereka telah membuat beberapa kemajuan dalam penstabilan, tetapi belum dalam pembaikan.

Dalam erti itu, angka suku pertama paling baik dibaca sebagai menggalakkan tetapi tidak lengkap.

China telah mencapai pertumbuhan yang lebih kukuh daripada jangkaan, dan sektor pembuatan kekal sebagai sumber sokongan.

Tetapi perbelanjaan yang lembut, pelaburan hartanah yang menurun dan peningkatan risiko luaran bermakna ekonomi belum berada di landasan pemulihan yang bersih atau meyakinkan.

Beberapa bulan akan datang bergantung kepada sama ada permintaan domestik bertambah baik dan sama ada kejutan global, termasuk gangguan minyak dan perdagangan, kekal terkawal.