Mengapa saham SK Hynix jatuh walaupun keuntungan suku pertama mencapai rekod?

Keuntungan suku pertama SK Hynix yang mencatat rekod tidak berjaya memberi lonjakan lebih besar kepada saham pada hari Khamis, kerana pelabur menilai sama ada ledakan permintaan memori yang didorong oleh AI boleh berterusan pada kadar yang sama.

Pembuat cip Korea Selatan itu mencatat keuntungan operasi sebanyak 37.6 trillion won ($25.4 billion) bagi tempoh Januari–Mac.

Angka itu meningkat lebih lima kali ganda berbanding tahun sebelumnya, dengan pendapatan 52.6 trillion won.

Walaupun begitu, tindak balas pasaran suram kerana jangkaan telah dinaikkan sangat tinggi oleh rangkaian hasil cemerlang syarikat itu.

Jangkaan sudah pada tahap sangat tinggi

Sebab pertama mengapa saham tidak mendapat ganjaran lebih besar adalah mudah: pelabur telah pun meletakkan posisi untuk kekuatan.

Saham SK Hynix telah meningkat hampir 90% tahun ini sebelum pengumuman pendapatan, menjadikan suku terkini lebih sebagai pengesahan daripada kejutan baru.

Saham turun 2.1% pada dagangan pagi selepas pengumuman itu.

Penganalisis menyampaikan reaksi itu secara terus-terang, mengatakan keputusan itu gagal benar-benar mengagumkan pelabur yang mempertanyakan berapa lama jualan memori yang meletup akibat AI boleh bertahan.

Bagi saham yang telah rally begitu kuat, walaupun suku rekod boleh kelihatan seperti pasaran hanya menerima apa yang dijangkakan.

Ia terutama benar apabila keuntungan syarikat dikuasakan oleh tema yang begitu dominan seperti AI, di mana optimisme boleh mendahului faktor asas jangka pendek.

SK Hynix telah menjadi salah satu penerima manfaat paling jelas daripada pembinaan pusat data global, tetapi itu juga bermakna harga sahamnya kini sangat sensitif.

Perdebatan sebenar ialah ketahanan, bukan arah

Isu lebih mendalam di sebalik reaksi teredam saham bukan sama ada permintaan kuat hari ini, tetapi sama ada ia boleh kekal begitu.

SK Hynix berkata permintaan pelanggan untuk high-bandwidth memory (HBM) sudah melebihi kapasiti pengeluarannya untuk tiga tahun akan datang.

Itu adalah petanda permintaan yang kuat, tetapi ia juga menekankan sekatan bekalan yang perlu diatasi syarikat sebelum pasaran memberi saham itu lonjakan seterusnya.

Pengerusi Chey Tae-won juga memberi amaran bahawa kekurangan wafer semikonduktor yang lebih meluas boleh berlanjutan sehingga 2030 kerana permintaan AI berkembang melebihi bekalan.

Mesej itu membantu menerangkan mengapa pelabur menganggap pendapatan itu sebagai bukti kitaran yang kukuh dan bukannya pengakhiran perdebatan penilaian.

Pasaran bertanya berapa lama kuasa penetapan harga boleh bertahan jika pelanggan sudah bergegas untuk menjamin pengeluaran untuk beberapa tahun akan datang.

SK Hynix cuba menjawab soalan itu dengan lebih pelaburan.

Syarikat merancang untuk meningkatkan perbelanjaan modal melebihi 30.2 trillion won tahun lalu, sambil meluaskan kapasiti melalui sebuah kilang cip baru di Korea Selatan dan pembelian peralatan litografi EUV maju dari ASML.

Perbelanjaan modal dijangka meningkat dengan ketara tahun ini.

Strategi itu logik, tetapi ia juga mempunyai sela masa: permulaan pembuatan wafer baru, barisan pembungkusan, dan peralatan memerlukan masa untuk diterjemahkan kepada jualan.