Saham BMW selepas Q2: adakah pembuat kereta mewah mencapai paras terendah?

Saham BMW menjadi tumpuan pada Khamis selepas pembuat kereta mewah itu mencatat keputusan suku sedikit melebihi jangkaan, tetapi mendedahkan betapa teruknya impak China, tarif dan pengurangan penjanaan tunai terhadap perniagaan terasnya.

Keuntungan sebelum cukai suku kedua jatuh 35.1% kepada €1.70 bilion, sedikit melebihi konsensus penganalisis sebanyak €1.6 bilion.

Margin operasi automotif menyusut kepada 2.3% berbanding 5.4% setahun sebelumnya, juga sedikit di atas jangkaan.

Saham BMW ditutup pada hari Rabu pada €60.30, kira-kira 38% di bawah paras tertinggi 52 minggu mereka, meninggalkan pelabur membuat keputusan sama ada keputusan itu menandakan paras dasar atau sekadar mengesahkan masalah keuntungan yang lebih mendalam.

Keputusan suku melebihi jangkaan tidak dapat menyembunyikan kemerosotan margin

Kelebihan keuntungan utama memberikan keselesaan terhad kerana angka asas automotif merosot lebih pantas.

Keuntungan operasi automotif jatuh 60.7% kepada €629 juta, manakala aliran tunai bebas segmen merosot 73.4% kepada €513 juta. Pendapatan kumpulan menurun 7.9% kepada €31.26 bilion.

Tarif mengurangkan margin automotif kira-kira 1.25 mata peratus, manakala susutnilai lebih tinggi berkaitan aset BMW Brilliance Automotive menurunkan lagi 1.2 mata.

Pihak pengurusan turut menyatakan tekanan mata wang dan komoditi disamping persaingan yang semakin sengit.

Bagi saham BMW, persoalan utama ialah sama ada margin 2.3% itu hampir mencapai paras terendah.

Syarikat mengekalkan ramalan margin automotif tahunan antara 1%–3%, menunjukkan pemulihan pantas bagi separuh kedua tahun tidak dimasukkan dalam panduan.

BMW juga terus menjangkakan penurunan ketara dalam keuntungan kumpulan sebelum cukai.

China kekal sebagai halangan terbesar kepada penilaian

Penghantaran BMW suku kedua di China merosot 30.2% kepada 117,815 kenderaan kerana pembuat kereta elektrik tempatan berkembang dan persaingan harga semakin sengit.

Penghantaran kumpulan global turun 4.9%, walaupun jumlah meningkat 7.6% di Eropah dan 11.9% di AS.

Pemisahan mengikut rantau menerangkan mengapa pelabur kekal berhati-hati. Pertumbuhan di pasaran barat belum cukup besar untuk mengimbangi hakisan pada operasi di China yang pernah sangat menguntungkan.

Kelemahan itu juga menimbulkan risiko diskaun lanjut, yang boleh mengekalkan tekanan terhadap margin walaupun jumlah stabil.

Terdapat petanda bahawa kitaran produk baharu BMW mungkin memperbaiki gambaran jangka panjang.

Penghantaran kenderaan elektrik bateri di Eropah meningkat 37.9% sepanjang suku, manakala syarikat berkata iX3 baharu berada pada landasan untuk mencapai 100,000 pesanan.

Angka tersebut menyokong alasan strategik bagi rangkaian Neue Klasse, tetapi pelabur mahu bukti bahawa permintaan diterjemahkan kepada harga yang lebih kukuh dan aliran tunai.

Pemotongan pekerjaan meningkatkan kepentingan pelaksanaan

BMW telah bersetuju dengan program pemberhentian sukarela yang memberi tumpuan kepada peranan pentadbiran dan pembangunan, dengan pekerjaan pengeluaran dikecualikan.

Tenaga kerja dijangka mengecil kira-kira 8,000 daripada lebih kurang 150,000 pekerja menjelang akhir 2027.

Pengurusan berkata syarikat mesti menjadi lebih langsing kerana persaingan global, peraturan serantau dan konflik geopolitik membentuk semula industri.

Pelan itu mengikuti amaran keuntungan pada bulan Jun, yang menyebabkan saham BMW merosot 8.3% dalam satu sesi.

Program kos itu boleh menyokong saham jika ia menurunkan asas kos tetap tanpa memperlahankan pelancaran Neue Klasse.

Namun pelabur tidak mungkin memberikan ganjaran hanya kepada penjimatan sementara jualan di China menurun dan aliran tunai automotif kekal lemah.

BMW masih menjangka lebih daripada €2.5 bilion aliran tunai bebas automotif tahun ini dan telah mengesahkan panduan yang dikurangkan.

Oleh itu hujah harga saham bergantung pada pelaksanaan: menstabilkan China, melindungi margin di Eropah dan AS, serta membuktikan bahawa penyusunan semula boleh menukar rangkaian kenderaan elektrik yang menjanjikan menjadi pulangan mampan.