Saham Oracle jatuh selepas OpenAI gagal capai sasaran; kontrak $300B jadi tumpuan

Saham Oracle Corporation jatuh kira-kira 5% dalam perdagangan pra-pasaran awal pada hari Selasa selepas satu laporan menimbulkan keraguan terhadap trajektori pertumbuhan OpenAI, salah satu pelanggan besarnya, sekali gus menenggelamkan keterlihatan hasil jangka panjang syarikat gergasi awan itu.

Kejatuhan itu susulan laporan oleh The Wall Street Journal, yang berkata OpenAI gagal mencapai sasaran dalaman bagi pertumbuhan pengguna dan hasil dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Perkembangan ini penting bagi Oracle, yang tahun lalu mengumumkan perjanjian awan lima tahun bernilai $300 bilion dengan syarikat kecerdasan buatan itu.

Gelembung daripada perlahan pertumbuhan OpenAI yang dilaporkan turut dirasai di Tokyo, di mana SoftBank Group—sekarang pemegang kira-kira 13% dalam startup tersebut—melihat sahamnya merosot 9.9%.

Penyedia infrastruktur AI CoreWeave turut turun 3.5%.

Kebimbangan terhadap pertumbuhan OpenAI

Menurut laporan itu, OpenAI gagal mencapai sasaran dalaman untuk mencapai 1 bilion pengguna aktif mingguan menjelang akhir 2025.

Ia juga gagal mencapai beberapa sasaran hasil bulanan awal tahun ini, dalam suasana persaingan yang meningkat dalam segmen utama seperti pengekodan dan perkhidmatan perusahaan.

Syarikat itu dilaporkan telah kehilangan tanah kepada pesaing termasuk Anthropic, manakala produk unggulnya, ChatGPT, menyaksikan penurunan bahagian pasaran.

Data yang dipetik dalam laporan menunjukkan bahagian trafik web AI generatif ChatGPT merosot dari 86.7% setahun sebelumnya kepada 64.5% pada Januari 2026, manakala Gemini meningkat ketara dari 5.7% kepada 21.5%.

Paling penting, laporan itu menyatakan bahawa ketua kewangan OpenAI, Sarah Friar, telah menyuarakan kebimbangan secara dalaman mengenai keupayaan syarikat untuk memenuhi obligasi kontrak pengkomputeran masa depan jika pertumbuhan hasil tidak mempercepat.

Pelabur bimbang pendedahan Oracle

Perkembangan itu mencetuskan kebimbangan baharu dalam kalangan pelabur mengenai pendedahan Oracle kepada satu pelanggan profil tinggi.

Syarikat telah melabur besar dalam infrastruktur pusat data untuk menyokong aspirasi AInya, sebahagian besarnya bergantung kepada permintaan yang dijangka daripada OpenAI.

Posisi kewangan Oracle semakin menjadi tumpuan. Obligasi prestasi baki meningkat 325% kepada $553 bilion.

Syarikat juga sedang dalam proses mengumpul $50 bilion melalui gabungan hutang dan ekuiti untuk membiayai kapasiti pusat data tambahan.

Pelaburan ini dibuat sebelum penjanaan hasil daripada perjanjian OpenAI, yang dijangka mula menyumbang secara bermakna hanya tahun depan.

Penganalisis memberi amaran tentang risiko struktur

Beberapa peserta pasaran telah menyuarakan kebimbangan mengenai keterkemampuan strategi Oracle.

George Noble, veteran dana lindung nilai dan bekas pengurus dana Fidelity, memberi amaran bahawa usaha kecerdasan buatan syarikat itu mungkin dibina di atas asas yang rapuh.

“Oracle telah menggunakan struktur pembiayaan projek (pinjaman dibayar balik daripada aliran tunai masa depan yang dianggarkan) untuk mengekalkan puluhan bilion lagi pinjaman di luar kunci kira-kiranya sepenuhnya. Jadi apabila penganalisis menyebut beban hutang Oracle, mereka MEMPERKECILKAN pendedahan sebenar dengan margin yang bermakna,” katanya dalam satu catatan di X.

Noble berhujah bahawa naratif optimis Oracle bergantung kuat pada satu pertaruhan tertumpu, khususnya kontrak OpenAI, dan menasihatkan bahawa kelewatan dalam projek berkaitan dan keraguan pemberi pinjaman boleh menimbulkan risiko tambahan.

Beliau juga mencadangkan bahawa prestasi pendapatan baru-baru ini mungkin disokong oleh pelarasan perakaunan dan langkah pemotongan kos, memberi amaran bahawa naratif lebih luas boleh “berakhir DENGAN TERUK.”

Saham Oracle telahpun merosot dengan ketara, jatuh kira-kira 50% daripada paras tertinggi 52-minggu yang dicapai pada September lalu.

Pendapat bercampur di kalangan penganalisis dan pelabur

Walaupun terdapat kebimbangan, sentimen terhadap saham itu kekal berbelah bahagi.

Menurut data daripada Koyfin, 34 daripada 44 penganalisis kini menilai saham Oracle sebagai ‘Buy’ atau lebih tinggi, dengan sasaran harga purata yang menggambarkan kenaikan kira-kira 40%.

Walau bagaimanapun sentimen pelabur runcit telah melemah dalam beberapa hari kebelakangan ini.

Di Stocktwits, sentimen sekitar Oracle digambarkan sebagai neutral, dengan beberapa pedagang melahirkan sikap berhati-hati.

“$ORCL OpenAI news going to drop it hard today,” seorang pengguna menulis, manakala seorang lagi berkata, “$ORCL embarrassing stock and embarrassed that I bought it.”

Tidak semua penganalisis berkongsi pandangan lemah itu.

Dan Ives dari Wedbush Securities mengulangi sikap positif terhadap saham itu, memberikan penarafan Outperform dan sasaran harga $225 pada 24 April.

Ives berhujah bahawa pasaran “secara asasnya tersalah tafsir” perbelanjaan modal besar Oracle sebagai satu risiko dan bukannya perubahan strategi.

Beliau menggambarkan transformasi syarikat menjadi “pemberi infrastruktur asas” untuk ekonomi AI sebagai masih dalam peringkat awal.

“Peringkat awal bagi suatu penempatan semula yang ketara” memerlukan pelaburan awal yang besar, katanya, sambil menambah bahawa Oracle telah mengukuhkan kunci kira-kiranya dengan mengumpul $30 bilion melalui bon gred pelaburan dan saham pilihan.

Menurut Ives, kebimbangan mengenai aliran tunai bebas negatif adalah “berpandangan ke belakang” dan gagal mengambil kira skala permintaan masa depan yang termaktub dalam kontrak jangka panjang seperti perjanjian OpenAI.

Beliau menambah bahawa apabila perkongsian ini mula diterjemahkan kepada pertumbuhan hasil, kelemahan semasa dalam harga saham Oracle boleh dilihat sebagai peluang membeli.