3 saham AI berkap pasaran besar ini masih berbaloi untuk pelabur jangka panjang

Pasaran saham AS telah menyaksikan pemindahan modal besar-besaran ke arah saham infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dalam beberapa tahun kebelakangan.

Namun, satu paradoks muncul – beberapa peneraju paling penting dalam sektor ini masih diniagakan pada penilaian yang boleh dikatakan mengabaikan trajektori pertumbuhan berbilang tahun mereka.

Bagi pelabur yang berdisiplin, tawaran murah kini tidak lagi ditemui pada aset bermasalah, tetapi pada nama berskala besar di mana harga pasaran gagal mengambil kira tempahan luar biasa dan kekangan sisi bekalan.

Tiga daripada pilihan sedemikian ialah Microsoft, Micron, dan Nvidia – mewakili triad pelaburan asas merangkumi lapisan awan, memori, dan pengkomputeran yang pada masa ini menawarkan titik masuk yang jarang ditemui.

Analisis ringkas terhadap pengganda pendapatan hadapan mereka berbanding kitaran perbelanjaan modal (capex) yang dijangka sehingga akhir dekad ini mempersembahkan hujah yang agak meyakinkan untuk pengumpulan jangka panjang.

Microsoft (MSFT): memanfaatkan tempahan bernilai $625 bilion

Saham Microsoft kekal sebagai tunjang ekonomi generatif AI, terutamanya melalui peranan Azure sebagai kuasa pengkomputeran penting untuk model tahap perusahaan.

Walaupun menguasai pasaran, MSFT pada masa ini memperlihatkan anomali penilaian yang menarik – pada asas P/E operasi yang memisahkan keuntungan teras daripada keuntungan pelaburan yang berubah-ubah – ia diniagakan pada paras yang mengimbau kepada dasar terendah 2023.

Dan ketika itu gergasi tersebut mempunyai tempahan komersial tertunggak yang luar biasa sebanyak 625 bilion USD (anggaran RM 2.5 trilion), memberikan tahap kebolehlihatan hasil yang hanya boleh ditandingi oleh beberapa pesaingnya.

Sebagai syarikat beralih daripada eksperimen AI kepada pengedaran berskala penuh, keupayaan MSFT untuk menangkap margin tambahan melalui kerjasama dengan OpenAI meletakkannya sebagai permainan pertumbuhan defensif yang terserlah.

Micron (MU): memanfaatkan defisit bekalan HBM

Micron sedang melalui transformasi asas daripada pengeluar komoditi kitaran kepada pembekal infrastruktur AI bermargin tinggi yang kritikal.

Menurut syarikat multinasional itu, keseluruhan bekalan high-bandwidth memory (HBM) mereka telah habis terjual untuk 2026, dengan harga sudah dipakukan di bawah perjanjian jangka panjang.

Selain itu, pihak pengurusan menjangkakan pasaran boleh dicapai (TAM) HBM akan meletup daripada kira-kira 35 bilion USD (anggaran RM 141.6 bilion) tahun lalu kepada melebihi 100 bilion USD (anggaran RM 404.7 bilion) dalam tiga tahun akan datang.

Walaupun terdapat ekor sekular dan kadar pertumbuhan tahun ke tahun yang menggiurkan, saham MU diniagakan hanya pada 8.4x pendapatan hadapan.

Ini mencerminkan “stigma kitaran” yang mengabaikan daya tahan luar biasa permintaan memori yang dipacu oleh AI, menawarkan titik masuk nilai mendalam ke dalam lapisan perkakasan.

Nvidia (NVDA): buku pesanan luar biasa bernilai $1 trilion

Status Nvidia sebagai syarikat paling bernilai di dunia kerap menutup kebolehjangkitan asasnya.

Walaupun pengkritik memetik kenaikan meteornya, pasaran kini mengambil kira satu taksiran yang menganggap kejayaan akan mencapai tahap maksimum selepas 2026, satu ramalan yang bertentangan dengan buku pesanan besar sebanyak 1 trilion USD (anggaran RM 4 trilion) untuk seni bina Blackwell dan Rubin sehingga 2027.

Setelah menjana 216 bilion USD (anggaran RM 874.2 bilion) dalam hasil dalam dua belas bulan terakhir, NVDA kini memasuki era skala yang belum pernah berlaku sebelum ini.

Menariknya, saham AI ini diniagakan pada kira-kira 26x pendapatan hadapan, mewakili premium kecil sahaja berbanding indeks penanda aras S&P 500.

Memandangkan Nvidia memonopoli lapisan pengkomputeran bagi infrastruktur digital dekad akan datang, penilaian ini mencadangkan ia sebenarnya peluang “pertumbuhan pada harga yang munasabah”.