Michael Burry baru sahaja menjual saham GameStop: patutkah anda juga?

GameStop NYSE:GME dibuka dalam wilayah "merah" pagi ini selepas pelabur Big Short Michael Burry mengesahkan beliau telah menjual keseluruhan pegangan dalam peruncit barangan permainan itu.

Tekanan susulan telah mendorong GME menguji purata bergerak 100-hari (MA) hari ini – dengan pecahan tegas di bawah $23 dijangka mempercepat momentum menurun dalam jangka pendek.

Termasuk kemerosotan hari ini, saham GameStop jatuh lebih 10% berbanding paras tertingginya baru-baru ini.

Mengapa Burry menjual pegangan beliau dalam saham GameStop

Perubahan pendirian Burry terhadap saham GME terutamanya berkaitan dengan cadangan syarikat untuk memperoleh eBay hampir $56 bilion, satu perbelanjaan besar berbanding permodalan pasarnya sendiri sekitar $10 bilion pada masa ini.

Leverage berat perjanjian itu — dilaporkan melibatkan $20 bilion hutang baharu — adalah "tidak serasi" dengan struktur modal yang sihat, kata pelabur terkenal itu dalam Cassandra Unchained Substacknya.

Menurutnya, pengambilalihan itu akan mendorong nisbah hutang-kepada-EBITDA GameStop kepada angka mengejutkan 7.7x, sambil menambah bahawa bidaan itu pada asasnya membatalkan tesis "Instant Berkshire" beliau.

"Instant Berkshire tidak mempertimbangkan leverage hampir 5x ke atas," tulis Burry. "Jangan sekali-kali kelirukan hutang dengan kreativiti."

Pendek kata, bagi bekas pengurus dana lindung nilai itu, peralihan GME daripada 'mini-Berkshire' yang ramping dan kaya dengan tunai kepada konglomerat yang dibebani hutang adalah isyarat jelas untuk berundur sebelum dakwat kering.

Masalah dengan bidaan GameStop untuk eBay

Selain pemergian Burry, saham GameStop terus menghadapi halangan asas yang ketara.

Tawaran $125 sesaham untuk EBAY yang dicadangkan mewakili premium besar sebanyak 46% berbanding paras semasanya – tanda harga yang ramai penganalisis gelarkan "reckless" memandangkan penilaian GME sendiri.  

Walaupun CEO Ryan Cohen menunjukkan $418 juta pendapatan bersih pada 2025 sebagai bukti pemulihan, pengkritik berhujah bahawa cadangan eBay itu adalah usaha terdesak untuk mencari pertumbuhan apabila perniagaan permainan fizikal teras terus mengalami kemerosotan jangka panjang.

Sementara itu, pada kira-kira 30x pendapatan, GameStop dinilai untuk kesempurnaan dalam senario yang kini kelihatan semakin kusut dan mahal.

Cara mendekati saham GME ketika ia menguji MA 100-hari

Kesimpulannya, dengan GameStop cuba memperoleh eBay dan Michael Burry melepaskan keseluruhan pegangan beliau dalam saham GME, profil risiko-pulangan telah berubah secara dramatik.

Walaupun komuniti "diamond hands" kekal vokal, keluarnya seorang pembeli asas seperti Burry — dipadankan dengan peralihan berisiko tinggi yang dibiayai hutang ke ruang e-dagang yang sesak — menunjukkan persekitaran berbahaya untuk portfolio pelabur runcit.

Kejatuhan singkat di bawah MA 100-hari pagi ini berfungsi sebagai amaran bahawa GameStop mungkin terus menghadapi tekanan dalam jangka pendek.

Jika GME gagal meyakinkan pasaran bahawa ia boleh berjaya menggabungkan sebuah syarikat kira-kira lima kali ganda saiznya tanpa runtuh di bawah beban hutangnya sendiri, jualan panik hari ini mungkin menjadi permulaan kemerosotan yang lebih panjang bagi GameStop.

Perlu diperhatikan bahawa peruncit barangan permainan itu tidak lagi menerima liputan daripada penganalisis Wall Street, satu lagi bendera merah besar bagi pelabur yang berdisiplin.