BMW atasi jangkaan meskipun keuntungan merosot: adakah saham ini patut dibeli sekarang?

Saham BMW terus menjadi tumpuan pada hari Rabu ketika pelabur mengambil posisi menjelang keputusan suku pertama yang menunjukkan pencapaian pendapatan melebihi jangkaan dengan ketara, walaupun keuntungan sebelum cukai merosot sebanyak seperempat dan hasil jatuh dengan ketara.

Keputusan itu mengesahkan bahawa industri kereta premium Eropah sedang menyerap dua faktor beban iaitu tarif AS dan EU serta kelemahan berterusan di China, tetapi melakukannya dengan daya tahan yang lebih tinggi daripada yang dibimbangkan pasaran.

Gabungan faktor itu mengekalkan saham BMW di atas paras terendah pertengahan tahun walaupun latar makro lebih luas masih mencabar.

Keuntungan Q1 BMW: Angka sekilas

BMW berkata pada hari Rabu bahawa keuntungan sebelum cukai ialah 2.3 bilion euro — bersamaan kira-kira 2.7 bilion dolar — dalam suku pertama 2026, berbanding konsensus penganalisis sebanyak 2.2 bilion euro yang disusun oleh syarikat.

Keputusan itu bagaimanapun menandakan kejatuhan tajam sebanyak 25% berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya, mencerminkan gabungan impak daripada jumlah yang lebih rendah, tekanan harga yang lebih ketat di China, dan kos langsung tarif ke atas kenderaan dan komponen yang mengalir antara AS, Eropah dan Asia.

Hasil kumpulan jatuh 8.1% kepada 31.0 bilion euro, manakala margin EBIT dalam perniagaan automotif teras berada pada 5.0% — melebihi ramalan penganalisis sebanyak 4.7% dan berada dengan selesa dalam koridor sasaran tahunan penuh BMW iaitu 4% hingga 6%.

Prestasi margin yang melebihi jangkaan itu penting memandangkan BMW telah memberi amaran bahawa tarif sahaja akan mengurangkan margin EBIT automotifnya sebanyak 1.25 mata peratus pada 2026.

Saham dan pulangan pemegang saham

Saham biasa BMW ditutup pada 77.185 euro pada 5 Mei, meningkat daripada penutupan sebelumnya pada 76.020 euro dan dalam julat harian 75.670 euro hingga 77.270 euro.

Julat 52 minggu saham itu merentasi 70.94 euro hingga 97.92 euro, menempatkannya jauh di bawah paras puncak walaupun selepas kenaikan baru-baru ini.

Pada paras semasa, saham didagangkan pada nisbah harga kepada pendapatan (P/E) kira-kira 6.4 kali berdasarkan pendapatan lalu.

Penilaian yang rendah secara sejarah itu mencerminkan kewaspadaan pasaran terhadap trajektori kitaran automotif dan bukannya sebarang kerosakan struktur dalam model perniagaan BMW.

Saham akan diniagakan ex-dividen pada 14 Mei, dengan pembayaran sebanyak 4.40 euro sesaham dijangka — menandakan hasil dividen kira-kira 5.7% pada harga semasa.

Program pembelian balik saham BMW 2025–2027 yang sedang berjalan, di bawah mana ia membeli kembali 54,000 saham pada akhir April, menyediakan lapisan tambahan pemulangan modal kepada pemegang saham yang menghadapi tempoh pendapatan yang mampat.

Tarif dan China menjejaskan prestasi

Halangan yang dihadapi BMW bersifat struktur dan bukannya sementara.

Tarif import AS — ditetapkan pada 25% ke atas kereta dan lori Eropah sejak eskalasi Presiden Trump awal tahun ini — dan caj anti-subsidi EU ke atas kenderaan elektrik bateri yang dihasilkan di China bersama-sama menghakis keuntungan merentas barisan produk kumpulan.

Loji BMW di Spartanburg, South Carolina, yang terbesar di dunia, memberikan sedikit lindung nilai semula jadi terhadap tarif import AS, tetapi model Mini yang dibuat di China milik kumpulan itu kekal terdedah kepada levi EU, menambah kos dalam ratusan juta euro pada tahap rendah.

Penghantaran kenderaan global turun 3.5% pada suku pertama kepada 565,748 unit, dengan jualan jenama BMW turun 4.6% kepada 496,050 kenderaan.

Permintaan AS untuk BMW dan MINI turun 4.3% kepada 90,492 kenderaan, manakala penghantaran di seluruh Asia-Pasifik, Eropah Timur, Timur Tengah dan Afrika merosot 8.3%.

China, yang menyumbang seperempat daripada jumlah global BMW, kekal sebagai pasaran yang paling terjejas.

Jualan di China turun 12.5% pada 2025, dan BMW telah membimbing bahawa penghantaran akan kekal pada tahap lebih kurang sama pada 2026.

Panduan tahun penuh dan laluan ke hadapan

BMW menjangkakan keuntungan sebelum cukai kumpulan akan menurun lagi antara 5% hingga 9.9% pada 2026, daripada 10.2 bilion euro yang dicatat pada 2025, dengan margin EBIT automotif diramalkan mendarat dalam julat 4% hingga 6% — turun daripada 5.3% pada 2025 dan 6.3% pada 2024.

Panduan itu ditetapkan sebelum kesan penuh perang AS-Iran terhadap harga tenaga dan rantaian bekalan diketahui, dan penganalisis sejak itu telah mengetengahkan risiko penurunan tambahan berpunca daripada kos bahan api yang lebih tinggi dan kelemahan keyakinan pengguna di pasaran utama.

Ketua pegawai eksekutif Oliver Zipse berhujah bahawa strategi teknologi-terbuka BMW — menawarkan kenderaan dengan enjin pembakaran, hibrid boleh dicas (plug-in) dan pacuan elektrik berasaskan bateri — meletakkan kumpulan itu dalam kedudukan yang lebih baik berbanding pesaing yang lebih banyak komited kepada model elektrik tulen dalam pasaran di mana pengambilan EV ternyata tidak sekata.

"Kami telah menetapkan haluan yang betul dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan tidak perlu mengubah arah strategi kami," kata Zipse.

"Dengan cara ini, kami boleh memastikan syarikat berada di landasan untuk kejayaan jangka panjang."

Saham BMW: Patutkah anda membeli?

Sasaran harga konsensus penganalisis untuk BMW ialah 91.59 euro, dengan anggaran tinggi 108 euro dan rendah 69 euro.

Daripada penganalisis yang menilai saham ini, 10 mengesyorkan membeli manakala empat mencadangkan menjual.

Bernstein mengekalkan penarafan beli pada 4 Mei, manakala RBC Capital Markets mempunyai penarafan tahan (hold) dengan sasaran harga 84 euro, memetik tekanan kos bahan mentah dan kesan mata wang yang tidak menguntungkan sebagai risiko utama terhadap panduan margin.

JP Morgan mengekalkan penarafan 'overweight' dengan objektif harga 100 euro.

Mercedes-Benz dijangka melaporkan keputusannya bagi suku pertama 2026 dalam beberapa hari akan datang, dan angka-angka itu akan memberikan bacaan langsung tentang bagaimana pengeluar premium Jerman mengurus gabungan kos tarif dan permintaan China yang tidak sekata.

Perbandingan itu akan diperhatikan dengan teliti — Mercedes mencatat kejatuhan 43% dalam keuntungan bersih suku pertama kepada 1.7 bilion euro dalam Q1 2025, penurunan yang jauh lebih curam berbanding BMW, dan pelabur akan sedar terhadap sebarang perubahan dalam kedudukan relatif itu.