Mengapa saham CoreWeave turun walaupun pertumbuhan hasil AI kukuh?

Saham pembekal infrastruktur AI CoreWeave jatuh kira-kira 6% dalam dagangan prapasaran pada hari Jumaat selepas syarikat itu mengeluarkan unjuran pendapatan yang lebih lemah daripada jangkaan dan meningkatkan jangkaan perbelanjaan modalnya untuk tahun depan.

Syarikat itu menaikkan hujung bawah ramalan perbelanjaan modal 2026 kepada 31 bilion USD (anggaran RM 125.5 bilion) daripada 30 bilion USD (anggaran RM 121.4 bilion), sambil mengekalkan hujung atas julat pada 35 bilion USD (anggaran RM 141.6 bilion), menandakan pelaburan agresif berterusan dalam infrastruktur pusat data untuk memenuhi permintaan kecerdasan buatan yang melonjak.

Reaksi saham berlaku walaupun hasil suku pertama lebih kuat daripada jangkaan, apabila pelabur menimbang implikasi kenaikan kos dan komitmen perbelanjaan besar yang berkaitan dengan pasaran AI yang berkembang pesat.

Pertumbuhan hasil melebihi jangkaan

CoreWeave melaporkan hasil suku pertama sebanyak 2.1 bilion USD (anggaran RM 8.4 bilion), melebihi anggaran purata penganalisis sebanyak 2 bilion USD (anggaran RM 8 bilion), menurut data LSEG.

Syarikat itu muncul sebagai salah satu penyedia “neocloud” terkemuka, bersama firma seperti Nebius, menawarkan infrastruktur awan dan kapasiti pengkomputeran yang disesuaikan untuk beban kerja AI.

Permintaan untuk perkhidmatan sebegini meningkat dengan ketara apabila syarikat teknologi utama berlumba-lumba untuk mendapatkan perkakasan dan kapasiti tenaga yang diperlukan untuk melatih dan menerapkan sistem AI yang semakin canggih.

Ketua Pegawai Eksekutif CoreWeave, Michael Intrator, cuba merendahkan kebimbangan mengenai pergerakan saham jangka pendek, menekankan strategi pengembangan jangka panjang syarikat.

“Kami berada pada laluan naik yang sangat baik menjelang baki tahun ini ke 2027 — sebab mengapa pasaran menaikkan atau menurunkan saya pada mana-mana hari adalah sebahagian daripada apa yang pasaran lakukan,” kata Intrator kepada Reuters dalam satu temu bual.

“Ia bukan tentang apa yang saya lakukan, betul? Apa yang saya lakukan ialah saya membina sebuah syarikat.”

Syarikat itu berkata ia menambah lebih daripada 400 megawatt kapasiti kuasa yang diperjanjikan semasa suku pertama, menjadikan jumlah kapasiti kuasa berkontrak melebihi 3.5 gigawatt.

Pemacu pengembangan menaikkan kos

Pertumbuhan pesat CoreWeave dikuasakan oleh beberapa perjanjian besar dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Syarikat itu, yang mengekalkan hubungan rapat dengan Nvidia, baru-baru ini mengembangkan perjanjian pengkomputeran awan dengan Meta bernilai 21 bilion USD (anggaran RM 85 bilion), sambil juga memperoleh perjanjian 6 bilion USD (anggaran RM 24.3 bilion) dengan firma dagangan Jane Street dan satu lagi perjanjian dengan Anthropic.

Walau bagaimanapun, pengembangan agresif itu juga telah mendorong kos operasi naik dengan ketara.

Kos operasi lebih daripada dua kali ganda kepada 2.2 bilion USD (anggaran RM 9 bilion) dalam suku itu apabila syarikat terus meningkatkan skala infrastruktur dan kapasiti kuasa aktif, kata Ketua Pegawai Kewangan Nitin Agrawal semasa panggilan penganalisis selepas pengumuman hasil.

Untuk suku kedua, CoreWeave meramalkan hasil antara 2.5 bilion USD (anggaran RM 9.9 bilion) dan 2.6 bilion USD (anggaran RM 10.5 bilion), di bawah jangkaan penganalisis sebanyak 2.7 bilion USD (anggaran RM 10.9 bilion).

Pelabur juga memfokuskan pada kenaikan harga komponen dan keputusan syarikat untuk meningkatkan rancangan perbelanjaan modal masa depan apabila kekangan bekalan berterusan di seluruh industri infrastruktur AI.

Unjuran jangka panjang tetap kukuh

Walaupun pelabur bimbang tentang keberuntungan dan perbelanjaan, penganalisis menyatakan bahawa kedudukan jangka panjang CoreWeave dalam pasaran infrastruktur AI kekal kukuh.

Syarikat itu melaporkan backlog pendapatan sebanyak 99.4 bilion USD (anggaran RM 402.3 bilion) setakat 31 Mac, naik ketara daripada 66.8 bilion USD (anggaran RM 270.3 bilion) pada akhir Disember.

Andrew Rocco, pakar strategi saham di Zacks Investment Research, membandingkan pendekatan CoreWeave dengan Amazon pada tahun-tahun awal pertumbuhannya, berhujah bahawa syarikat itu mengutamakan kepimpinan pasaran berbanding keuntungan jangka pendek.

“Jika pelabur bersedia untuk terus berpegang, CoreWeave menempatkan dirinya untuk menjadi pemain dominan dalam industri infrastruktur AI,” kata Rocco.

Penganalisis di Jefferies juga menunjuk kepada peluasan backlog syarikat sebagai tanda positif, walaupun keuntungan dan panduan tidak mencapai beberapa jangkaan pelabur.

Mereka juga berkata bahawa walaupun syarikat merancang untuk meningkatkan perbelanjaan modal pada 2026, kenaikan ini tidak sepatutnya memberi impak langsung kepada margin.