Mengapa PM India meminta 1.4 bilion orang elak membeli emas selama setahun

"Selama setahun, bagi sebarang majlis, kita tidak patut membeli barang kemas emas."

Dengan ungkapan itu pada acara partinya di Hyderabad pada 10 Mei, Perdana Menteri Narendra Modi melakukan sesuatu yang luar biasa walaupun mengikut piawaian politik India: beliau meminta isi rumah mengubah tabiat yang menjadi teras perkahwinan, simpanan dan status sosial.

Seruan itu dibuat pada saat sensitif apabila harga minyak global meningkat akibat konflik AS-Iran, rupee melemah dengan ketara, dan rizab pertukaran asing India berada di bawah tekanan.

The Reserve Bank of India said reserves stood at 691.1 bilion USD (anggaran RM 2.8 trilion) at end-March, enough for about 11 months of imports.

Minyak, perang dan rupee: bagaimana semuanya berkaitan

Logik di sebalik mesej Modi adalah mudah.

India adalah salah satu pengimport minyak terbesar di dunia, dan import minyak mentah jatuh serta rupee melemah apabila bekalan dari Timur Tengah terganggu.

Pada akhir April, Brent crude sekilas mencecah $126.41 setong, dan menjelang 11 Mei, ia masih diniagakan di atas $105 selepas kebangkitan ketegangan AS-Iran yang terbaru.

Apabila harga minyak naik, penapis dan pengimport India memerlukan lebih banyak dolar.

Itu meningkatkan permintaan untuk mata wang asing, memberi tekanan pada rupee dan seterusnya menjadikan setiap tong minyak import lebih mahal.

Ini adalah kitaran maklum balas klasik kerana lebih banyak import bermakna lebih banyak dolar, mata wang yang lebih lemah, dan kos import yang lebih tinggi.

Tabiat emas India bernilai $72 bilion

Emas adalah kebocoran besar lain dalam akaun luaran.

India mengimport 72 bilion USD (anggaran RM 291.4 bilion) bernilai emas pada 2025-26, naik 24% dari tahun sebelumnya, dengan lonjakan permintaan ETF juga membantu memacu aliran.

Ini penting kerana pembelian emas kebanyakannya bersifat pilihan — sebuah keluarga boleh menangguhkan pembelian rantai leher, sesuatu yang tidak mungkin dilakukan untuk minyak mentah.

Dengan aritmetik mudah, penurunan 30% hingga 40% dalam bil import 72 bilion USD (anggaran RM 291.4 bilion) akan menjimatkan lebih kurang 22 bilion USD (anggaran RM 89 bilion) hingga 29 bilion USD (anggaran RM 117.4 bilion) dalam pertukaran asing, manakala pemotongan 50% akan menjimatkan kira-kira 36 bilion USD (anggaran RM 145.7 bilion).

Itulah sebabnya emas menjadi tumpuan mesej kerajaan, terutamanya menjelang musim perkahwinan apabila permintaan biasanya memuncak.

Bolehkah rayuan sukarela benar-benar berhasil?

PM Modi tidak mengumumkan larangan, kenaikan cukai, atau sekatan import.

Ini adalah rayuan awam, bukan dasar yang boleh dikuatkuasakan, dan emas kekal tertanam dalam budaya India sebagai keperluan perkahwinan, simpanan nilai dan hadiah bertuah.

Namun, pasaran memberi perhatian apabila saham perhiasan merosot pada hari Isnin, dengan peruncit barang kemas seperti Titan, Kalyan Jewellers dan Senco Gold jatuh mendadak apabila pelabur mula menganggarkan risiko permintaan yang lemah.

Pada masa sama, industri sudah mempunyai penyelesaian praktikal: dana dagangan bursa emas (ETF emas).

Permintaan pelaburan India untuk emas mengatasi permintaan perhiasan buat pertama kali pada suku Mac, dengan pelabur semakin memilih jongkong, syiling dan ETF berbanding barang kemas fizikal.

Bagi pelabur yang mengikuti cerita makro India, pengajaran utama bukanlah bahawa isi rumah akan berhenti membeli emas selama-lamanya.

Sebaliknya, New Delhi memberi isyarat betapa seriusnya ia mempertahankan rupee dan memelihara rizab sambil kejutan tenaga global meresap ke dalam inflasi, perdagangan dan pertumbuhan.