Rencana: Rekod tertinggi, inflasi panas dan rundingan yang belum selesai

Pada masa penulisan, Presiden Trump, bersama beberapa eksekutif korporat terkemuka AS, berada di China.

Presiden Trump dan Presiden China Xi Jinping telah mengadakan pertemuan rasmi di Beijing.

Namun setakat ini, butiran tentang apa yang dibincangkan, apatah lagi dipersetujui, masih sedikit.

Apa yang diketahui setakat ini ialah pertemuan itu berlangsung lebih dua jam, jauh melebihi satu jam yang diperuntukkan untuk rundingan.

Trump menggambarkan perbincangan itu sebagai “hebat” dan berkata hubungan antara kedua-dua negara akan menjadi “lebih baik daripada sebelumnya.”

Namun Xi Jinping memberi amaran bahawa AS dan China boleh ‘berkonflik’ jika isu Taiwan ditangani secara tidak wajar.

Setakat ini, tiada pengumuman langsung berkaitan perdagangan, kecerdasan buatan, eksport bumi jarang dan konflik di Timur Tengah.

Namun, pada petang Khamis, kedua-dua NASDAQ dan S&P diniagakan pada paras rekod baharu, dan kelihatan pelabur menjangkakan kontingen AS akan pulang dengan satu rundingan yang mampan.

Dalam kemungkinan hasil terbaik, sesetengah penganalisis percaya ini boleh menghasilkan pengurangan tarif yang signifikan, memberi kesan kepada sebanyak 30 bilion GBP (anggaran RM 160.4 bilion) barangan.

Sekiranya tidak, persetujuan untuk melanjutkan tumpuan tarif sedia ada akan dilihat sebagai kompromi asas yang berfungsi untuk kedua-dua pihak.

Apa yang tidak sedang diprice-in adalah prospek tiada rundingan dicapai, dan penangguhan tarif semasa dibiarkan luput pada bulan Ogos. Tetapi itu bukan apa yang disarankan oleh suasana pasaran masa ini.

Sementara itu, semikonduktor terus berada di barisan hadapan lonjakan mendadak pasaran saham AS yang menakjubkan, yang bermula pada akhir Mac.

Perkara ini amat mengagumkan, dengan keuntungan peratusan tiga angka bagi sesetengah syarikat sepanjang enam minggu lalu.

Ini termasuk Micron Technologies, yang naik sekitar 150%, manakala AMD dan Intel masing-masing menambah 127% dan 200%.

NASDAQ yang berat pada teknologi naik lebih 28% dalam tempoh yang sama.

Walaupun mengagumkan, tempoh seperti ini, apabila saham pertumbuhan menguasai tindakan pasaran, kerap berakhir dengan koreksi.

Namun seperti yang telah kita saksikan beberapa kali sejak kaki terkini rali bermula pada Oktober 2022, koreksi sebegini jarang menjejaskan pasaran menaik secara signifikan.

Pelabur yang berada dalam kedudukan untuk merealisasikan keuntungan pada pegangan saham pertumbuhan kemudian mencari nilai, dan mengagihkan semula keuntungan mereka ke sudut pasaran yang kurang diberi perhatian.

Namun setiap kali keadaan ini berulang, dan dengan setiap rekod baharu dicatatkan (ingat bahawa kedua-dua Dow dan Russell 2000 berprestasi di bawah buat masa ini), risikonya meningkat.

Ini terutama benar kini apabila pergerakan pasaran rekod di NASDAQ dan S&P berlaku di tengah latar yang tidak menentu, baik dari segi geopolitik mahupun ekonomi.

Tiada petunjuk bahawa perang antara AS dan Iran boleh berakhir dalam masa terdekat, malah prospek memulakan semula rundingan damai kelihatan suram.

Sementara itu, Selat Hormuz kekal ditutup dan secara efektif dikawal oleh Tehran, walaupun sekatan laut AS terhadap pelabuhan Iran di rantau itu nampaknya memberi kesan kepada Iran.

Dari segi ekonomi, keluaran data AS terkini menunjukkan lonjakan inflasi yang tidak diingini.

Kemas kini CPI dan PPI terkini keluar lebih panas daripada jangkaan.

PPI teras, ukuran inflasi borong yang mengecualikan makanan dan tenaga, melonjak kepada 5.2% tahun ke tahun, paras tertingginya sejak Disember 2022 dan jauh melebihi jangkaan serta bacaan bulan sebelumnya sebanyak 4.0%.

Ini menambah kerumitan bagi Ketua Fed yang akan datang, Kevin Warsh, terutamanya kerana ukuran inflasi kegemarannya sendiri, CPI 'trimmed mean', baru sahaja mencatat kenaikan bulan ke bulan terbesar dalam lebih dua tahun.

Bukan sahaja Warsh mengambil alih jawatan sebagai Pengerusi Fed ketika FOMC lebih berpecah daripada pada bila-bila masa sejak 1992, tetapi beliau juga akan berada di bawah tekanan daripada Presiden Trump untuk memotong kadar, walaupun inflasi melonjak, pasaran tenaga kerja stabil dan pertumbuhan ekonomi agak kukuh.

Melihat kepada FedWatch Tool CME menunjukkan kemungkinan pemotongan kadar sebanyak 25 mata asas sebelum akhir tahun kini kurang daripada 2%.

Sementara itu, kebarangkalian kenaikan kadar sebanyak suku mata kini melebihi 30%, setelah berada di bawah 1% pada masa yang sama bulan lalu.

Peluang bahawa kadar kekal tidak berubah untuk baki tahun ini pada masa ini berdiri pada 62%.

Jadi Warsh mempunyai pertempuran di hadapan, dengan andaian beliau benar-benar percaya bahawa polisi monetari yang lebih longgar adalah apa yang ekonomi AS perlukan sekarang.

Dari segi carta, kedua-dua NASDAQ dan S&P nampaknya mengalami lonjakan mendadak.

Adakah ini akan menjadi puncak 'blow-off' seperti yang dilihat pada logam berharga pada akhir Januari?

Atau adakah akan ada pengakhiran rapi kepada rali ini, dengan tempoh konsolidasi yang munasabah sebelum ia meneruskan kenaikan?

Pembelian pada paras ini kelihatan didorong oleh FOMO dan kepercayaan bahawa ekuiti AS hanya akan terus naik.

Tetapi itu mengabaikan hakikat bahawa risiko koreksi ketara meningkat pada setiap paras rekod baharu.

(Ini adalah ruangan dua minggu oleh David Morrison. Beliau adalah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pendapat adalah kepunyaannya sendiri.)