Rancangan Kevin Warsh untuk mengecilkan Fed berdepan tekanan pasaran hutang

Ketua Federal Reserve yang bakal datang, Kevin Warsh, mungkin menghadapi cabaran ketara dalam mengurangkan peranan bank pusat AS dalam pasaran kewangan, kerana peningkatan hutang persekutuan dan pengurangan kelebihan permintaan untuk Bon Perbendaharaan AS mengaburkan prospek tersebut, menurut penganalisis dan ahli ekonomi.

Warsh, yang disahkan oleh Senat AS pada hari Rabu untuk menggantikan Jerome Powell sebagai pengerusi Federal Reserve, sejak lama menyokong jejak bank pusat yang lebih kecil dan pengurangan campur tangan dalam pasaran.

Beliau berhujah bahawa pendekatan yang lebih terkawal akan membolehkan Fed memberi tumpuan dengan lebih berkesan kepada kawalan inflasi sambil mengurangkan distorsi pasaran.

Bagaimanapun, penganalisis memberi amaran bahawa pelaksanaan pendekatan sedemikian mungkin mendedahkan kelemahan dalam pasaran Bon Perbendaharaan dan menimbulkan tekanan ke atas kadar faedah jangka panjang.

Perdebatan mengenai strategi imbangan kira-kira Fed

Warsh mengkritik pengembangan berulang imbangan kira-kira Federal Reserve semasa krisis dan tempoh tekanan pasaran.

Beliau berhujah bahawa bank pusat kekurangan garis panduan jelas mengenai aset mana yang patut dibeli, berapa banyak yang harus dibeli, dan bagaimana pegangan itu akhirnya harus dikurangkan.

Imbangan kira-kira Fed kini berada sekitar $6.7 trilion, turun dari kemuncak hampir $9 trilion pada 2022. Walau bagaimanapun, pegangan mula meningkat perlahan semula sebagai usaha untuk mengekalkan rizab bank yang mencukupi.

Pelonggaran kuantitatif, proses di mana Fed membeli aset untuk memasukkan kecairan ke dalam sistem kewangan, masih menjadi subjek perdebatan di kalangan ahli ekonomi dan pembuat dasar.

Di bawah dasar monetari konvensional, Fed biasanya menyesuaikan kadar faedah jangka pendek untuk mempengaruhi kos pinjaman dan aktiviti ekonomi.

But when rates approach zero during severe economic shocks, the central bank can expand its balance sheet and purchase assets to lower longer-term interest rates and stimulate growth.

Pembuat dasar Fed umumnya bersetuju bahawa langkah sedemikian mempunyai beberapa kesan, walaupun pendapat berbeza mengenai bagaimana imbangan kira-kira patut diuruskan pada masa akan datang.

Pandangan bercampur di kalangan pembuat dasar

Bill Nelson, bekas kakitangan Fed dan kini ketua ekonom di Bank Policy Institute, baru-baru ini menganggarkan bahawa pengurangan imbangan kira-kira Fed sebanyak $2 trilion lagi boleh memberi kesan yang sangat berbeza ke atas kadar dasar bergantung kepada bagaimana proses itu dikendalikan dan bagaimana Perbendaharaan bertindak balas, menurut laporan Reuters.

Satu tinjauan baru-baru ini yang dijalankan oleh Brookings Institution juga mendapati bahawa kebanyakan responden tidak percaya saiz imbangan kira-kira Fed masa kini menimbulkan ancaman terhadap pertumbuhan ekonomi atau kestabilan kewangan.

Defisit meningkat menambah tekanan

Keadaan fiskal yang lebih luas mungkin akan memperumit lagi rancangan Warsh.

The Congressional Budget Office estimates the federal deficit will equal 5.8% of gross domestic product in fiscal year 2026, well above the 50-year average of 3.8%.

Penyelidikan daripada Federal Reserve Bank of St. Louis juga mencadangkan bahawa Bon Perbendaharaan AS mungkin kehilangan sebahagian kelebihan kadar tradisional mereka.