Pembiayaan AI pacu lonjakan rekod bon boleh tukar AS

Syarikat-syarikat Amerika beralih ke pasaran bon boleh tukar pada kadar rekod apabila syarikat berkaitan kecerdasan buatan (AI) menggalakkan permintaan kukuh untuk instrumen hutang yang kemudian boleh ditukar kepada ekuiti.

Penerbitan bon boleh tukar AS mencapai kira-kira $34 bilion dalam empat bulan pertama 2026, menurut data daripada Bank of America Global Research dan Barclays Research.

Angka itu lebih daripada dua kali ganda jumlah yang direkodkan dalam tempoh yang sama tahun lalu dan meletakkan pasaran pada landasan untuk mengatasi rekod tahunan penuh sebelumnya lebih daripada $120 bilion yang dicatat pada 2025.

Penganalisis berkata lonjakan itu menunjukkan bagaimana syarikat yang berkaitan AI semakin bergantung pada hutang boleh tukar untuk membiayai pengembangan infrastruktur utama sementara pelabur tetap berminat mendapatkan pendedahan kepada sektor itu.

Perbelanjaan AI memacu pertumbuhan penerbitan

Kira-kira separuh daripada penerbitan bon boleh tukar tahun ini mempunyai kaitan dalam satu cara atau lain dengan projek berkaitan AI, menurut penganalisis.

Syarikat menggunakan hasil tersebut untuk membiayai pusat data, infrastruktur awan, pengembangan bekalan tenaga, dan perbelanjaan modal lain yang berkaitan dengan pembangunan AI. Sesetengah syarikat juga sedang menyusun semula hutang yang diterbitkan semasa gelombang pembiayaan era pandemik 2020 dan 2021.

“Banyak daripadanya untuk melaksanakan perbelanjaan modal, terutamanya AI, dan itu tidak biasa serta bukan sesuatu yang kami lihat dalam kitaran sebelumnya,” kata Michael Youngworth, pengarah urusan dan ketua global convertibles di Bank of America Securities.

Beberapa penerbit besar telah memasuki pasaran tahun ini.

Oracle mengumpul $5 bilion melalui tawaran bon boleh tukar, manakala syarikat infrastruktur awan CoreWeave menerbitkan $4 bilion.

Syarikat pusat data yang berpangkalan di Australia, IREN Limited, turut mengumpul $2.6 bilion.

Trend itu telah meluas melebihi syarikat teknologi.

NextEra Energy mengumpul $2.3 bilion melalui bon boleh tukar, manakala pengeluar cip On Semiconductor memperolehi $1.3 bilion.

Penganalisis berkata aktiviti penyusunan semula hutang juga menyumbang kepada lonjakan penerbitan.

Syarikat yang menerbitkan hutang boleh tukar semasa tahun-tahun pandemik kini menghampiri kitaran matang standard lima hingga enam tahun.

Urus niaga penyusunan semula terkini termasuk tawaran $1.5 bilion daripada Duke Energy dan penerbitan $900 juta daripada Microchip Technology.

Persekitaran kadar tinggi meningkatkan tarikan

Peserta pasaran berkata bon boleh tukar menjadi semakin menarik kerana kos pinjaman tradisional kekal tinggi sementara risiko penerbitan ekuiti mencairkan pemegang saham.

Bon boleh tukar membayar kupon tetap seperti hutang tradisional, tetapi kemudian boleh ditukar kepada ekuiti jika saham syarikat mencapai harga yang ditetapkan.

Ciri penukaran itu membolehkan pelabur mendapat manfaat daripada potensi kenaikan saham sambil masih menerima perlindungan seperti bon.

Struktur ini terbukti amat menarik bagi syarikat yang terlibat dalam pengembangan AI, di mana keperluan pelaburan awal yang besar terus meningkat.

Firma teknologi penjagaan kesihatan Tempus AI baru-baru ini mengumpul $400 juta melalui bon boleh tukar enam tahun dengan kupon sifar dan tiada peningkatan prinsipal semasa matang.

Syarikat itu berkata bon tersebut akan ditukar kepada saham jika harga saham naik kepada $69.26, kira-kira 40% di atas paras harga saham ketika perjanjian itu diterbitkan awal Mei.

Penganalisis menyatakan bahawa permintaan pelabur yang kukuh terus berterusan walaupun terdapat turun naik pasaran dan kenaikan hasil Perbendaharaan.

Hasil Perbendaharaan AS 10-tahun penanda aras kekal pada paras tertinggi 16 bulan, meningkatkan kos pinjaman di seluruh pasaran pendapatan tetap.

Permintaan pelabur meluaskan penyertaan pasaran

Menurut Venu Krishna, pengarah urusan dan ketua strategi ekuiti AS di Barclays, dana lindung nilai dan pengurus aset besar terus menguasai asas pelabur bon boleh tukar.

Krishna berkata dana lindung nilai berusaha menangkap nilai relatif daripada turun naik tersirat yang tertanam dalam bon boleh tukar, manakala pelabur long-only menggunakan instrumen tersebut untuk mendapatkan pendedahan kepada sektor yang berkaitan AI.

Opsionaliti ekuiti kekal amat menarik dalam industri berkaitan AI di mana pelabur melihat potensi kenaikan yang kukuh walaupun profil kredit syarikat kekal lemah.

Selera yang kuat itu juga menggalakkan syarikat dengan profil kewangan yang lebih berisiko untuk memasuki pasaran.

Pada Januari, WhiteFiber mengumpul $230 juta melalui tawaran bon boleh tukar lima tahun yang bertujuan terutamanya untuk membiayai pengembangan pusat data.

Syarikat itu disenaraikan awam pada Ogos 2025 dan kini membawa nisbah harga-kepada-pendapatan hadapan negatif sekitar 36.

Walau bagaimanapun, menurut data LSEG, harga sahamnya menunjukkan nilai perusahaan (enterprise value) sekitar 19 kali EBITDA hadapan, melebihi tahap rakan sebaya, menunjukkan pelabur menjangka pertumbuhan masa depan yang kukuh.

Saham WhiteFiber telah naik hampir 60% setakat ini pada 2026.