Taiwan dan Korea rugi $29 bilion pada Julai: adakah wang beralih daripada AI?

Pelabur asing terus menarik wang dari ekuiti Asia pada Julai, tetapi aliran keluar utama itu menyembunyikan pergeseran ketara di bawahnya: modal beralih dari peneraju AI terbesar di rantau ini sambil secara selektif kembali ke pasaran yang kurang bergantung pada ledakan semikonduktor.

Pelabur menjual bersih $25.48 billion saham di tujuh pasaran utama Asia sepanjang bulan itu, mengekalkan siri penjualan asing di rantau itu selama sembilan bulan.

Taiwan sahaja kehilangan $22.95 billion dan Korea Selatan lagi $6.26 billion. Namun India menerima $2.12 billion dan Thailand $1.46 billion, manakala Indonesia dan Filipina juga mencatat aliran masuk yang sederhana.

Angka-angka itu menunjukkan pelabur global tidak semata-mata meninggalkan Asia. Mereka menjadi lebih selektif tentang tempat mereka mengambil risiko.

Taiwan dan Korea mendedahkan kos pendedahan AI yang terlalu terkonsentrasi

Taiwan dan Korea Selatan menyumbang $29.21 billion penjualan asing gabungan pada Julai, iaitu lebih daripada aliran keluar bersih keseluruhan rantau itu kerana pembelian di tempat lain sebahagiannya mengimbangi pengeluaran tersebut.

Konsentrasi ini mencerminkan betapa kuatnya kedua-dua pasaran bergantung pada kitaran infrastruktur AI.

Rali Korea Selatan didominasi oleh Samsung Electronics dan SK Hynix, sebelum KOSPI mengalami pembalikan yang ganas pada Julai.

Indeks itu jatuh 22% sepanjang bulan selepas lebih daripada berganda awal tahun ini, apabila kebimbangan mengenai perbelanjaan modal AI, leveraj dan penilaian cip memori mencetuskan reposisi yang tajam.

Taiwan menghadapi masalah serupa apabila penjualan semikonduktor menarik TAIEX turun dengan ketara.

Indeks itu mengalami penurunan mata harian terbesar dalam rekod pada Julai, sementara institusi asing mempercepatkan pengeluaran dari pasaran yang terdedah tinggi kepada rantaian bekalan cip global.

Kebimbangan asas bukan bahawa permintaan AI hilang. Sebaliknya, pelabur mula mempersoalkan jumlah modal yang diperlukan untuk mengekalkannya.

Alphabet melaporkan aliran tunai bebas negatif sebanyak $5.9 billion bagi suku kedua selepas membelanjakan $44.9 billion untuk perbelanjaan modal, kebanyakannya untuk infrastruktur AI.

Perniagaan awannya kekal sangat kukuh, dengan pendapatan melonjak 82%, menonjolkan ketegangan antara permintaan yang meletup dan kos untuk menyediakannya.

Tesla menunjukkan cerita aliran tunai serupa. Aliran tunai operasi mencapai $4.7 billion, tetapi lonjakan perbelanjaan modal kepada $5.79 billion menolak aliran tunai bebas kepada negatif $1.09 billion.

Ahli strategi BNP Paribas melihat persoalan mengenai permintaan cip, pembiayaan dan servis hutang sebagai sebab penting pelabur mengurangkan pendedahan kepada syarikat AI gergasi Korea dan Taiwan.

Persaingan daripada model AI China yang lebih murah menambah satu lagi ketidakpastian tentang berapa banyak perbelanjaan infrastruktur yang akhirnya diperlukan industri itu.

India dan Thailand menjadi tempat perlindungan relatif, bukan pemenang mutlak

Sisi lain aliran pada Julai kelihatan sangat berbeza.

India menerima $2.12 billion pelaburan ekuiti asing, manakala Thailand menarik $1.46 billion.

Indonesia dan Filipina mencatat aliran masuk yang lebih kecil sebanyak $88 juta dan $69 juta masing-masing. Vietnam pula mencatat pengeluaran marginal $12 juta.

Ahli strategi HSBC, Herald van der Linde, melihat volatiliti melampau sektor AI di Asia mendorong pelabur untuk mengembangkan pendedahan mereka secara lebih meluas.

Bank itu baru-baru ini menaikkan penilaian India kepada neutral dalam peruntukan serantau, sebahagiannya kerana pasaran itu menawarkan campuran yang lebih luas dalam sektor kewangan, pengguna dan permintaan domestik daripada bergantung seberatnya pada semikonduktor.

Terdapat juga sebab domestik untuk minat yang diperbaharui.

Jefferies menunjukkan pertumbuhan kredit India sekitar 17%-18%, dipimpin oleh pinjaman korporat hampir 20%, disamping langkah-langkah yang direka untuk menarik modal asing dan menstabilkan rupee.

Tetapi satu bulan bukan merupakan pemulihan menyeluruh. Pelabur asing kekal penjual bersih ekuiti India sebanyak $25.86 billion untuk 2026 sehingga Julai walaupun dengan aliran masuk terkini.

Aliran Julai lebih menyerupai putaran berbanding penghakiman terhadap Asia

Ini menjadikan Julai lebih difahami sebagai perubahan keutamaan relatif dan bukannya pengakhiran masalah modal asing Asia.

Taiwan dan Korea Selatan kekal pusat kepada rantaian bekalan AI global, dan gambaran permintaan asas tidak runtuh.

Pertumbuhan segmen awan Alphabet, contohnya, menunjukkan bahawa perbelanjaan menjana pendapatan besar walaupun kos infrastruktur memberi tekanan kepada aliran tunai.

Korea Selatan juga mengekalkan asas fundamental cip memori jangka panjang yang kukuh.

Goldman Sachs berhujah bahawa jualan Korea baru-baru ini berlebihan, memetik permintaan AI yang berterusan dan bekalan memori yang ketat walaupun selepas pembetulan KOSPI.

Risikonya bagi pelabur oleh itu kurang berkaitan dengan lenyapnya AI dan lebih kepada kepekatan.

Apabila sekumpulan kecil pengeluar cip membawa bahagian keuntungan pasaran yang luar biasa besar, sebarang penilaian semula terhadap perbelanjaan, margin atau persaingan boleh menghasilkan aliran modal yang luar biasa ganas.

Angka Julai menunjukkan bahawa modal global bertindak balas dengan menyebarkan pertaruhan mereka.

Buat masa ini, itu membantu India dan sebahagian Asia Tenggara, tetapi ia kekal sebagai strategi pemelbagaian, bukan lagi undian keyakinan meluas terhadap ekuiti Asia.