Bolehkah kenaikan 32% SoftBank dalam dua hari bertahan? Penganalisis beri pandangan

Rali terkini SoftBank berlaku secara tiba-tiba dan mendadak, didorong semula oleh kegembiraan terhadap kecerdasan buatan.

Kumpulan pelaburan Jepun itu menambah kira-kira $35 bilion nilai pasaran pada Khamis selepas lonjakan hampir 20%, kemudian melanjutkan keuntungan pada Jumaat apabila pelabur mengejar pendedahan kepada Nvidia, Arm dan prospek penyenaraian OpenAI.

Soalannya sekarang ialah sama ada ini merupakan penilaian semula yang sebenar atau sekadar demam AI sementara.

3 sebab mengapa saham SoftBank melonjak

Rali itu dipacu oleh tiga pencetus jelas.

Pertama ialah Nvidia selepas pembuat cip itu melaporkan hasil suku tahunan rekod sebanyak 81.6 bilion USD (anggaran RM 330.2 bilion), meningkat 85% daripada tahun sebelumnya, mengukuhkan kepercayaan pasaran bahawa perbelanjaan terhadap infrastruktur AI masih mempercepat dan bukan mencapai kemuncak.

Ini penting bagi SoftBank kerana syarikat itu bukan sekadar syarikat pegangan teknologi biasa.

Melalui Arm, dan melalui pertaruhannya yang besar pada OpenAI, ia telah menjadi salah satu proksi pasaran awam paling jelas untuk pembinaan infrastruktur AI.

Kemudian saham Arm melonjak.

Permata reka bentuk cip SoftBank naik lebih 16% pada Jumaat, dengan pelabur menganggap Arm sebagai penerima manfaat struktur daripada permintaan untuk pelayan AI dan pusat data.

SoftBank kekal sangat terikat kepada nilai pasaran Arm, jadi sebarang pergerakan mendadak pada Arm dengan cepat mengubah persepsi terhadap nilai aset SoftBank sendiri.

Pencetus ketiga ialah yang terbesar: OpenAI.

Pembuat ChatGPT dilaporkan sedang menyediakan pemfailan IPO sulit di AS dalam beberapa minggu akan datang, mungkin seawal Jumaat, dan bekerjasama dengan Goldman Sachs serta Morgan Stanley.

Bagi Andrew Jackson dari Ortus Advisors, optimisme IPO itu adalah elemen penghubung dalam rali: ia memberi pelabur cara untuk mengaitkan isyarat permintaan Nvidia, penilaian Arm dan pendedahan AI SoftBank di pasaran persendirian menjadi satu dagangan.

Mengapa hujah kenaikan masih kukuh?

Bacaan optimis ialah bahawa SoftBank tidak melakukan rali hanya berasaskan gembar-gembur.

Syarikat itu baru saja melaporkan keuntungan tahunan rekod dengan keuntungan bersih untuk tahun sehingga Mac mencapai ¥5 trilion, yang tertinggi pernah dicatatkan bagi sebuah syarikat Jepun, disokong oleh keuntungan daripada OpenAI.

SoftBank berkata jumlah kumulatif keuntungan daripada pelaburannya di OpenAI berjumlah 45 bilion USD (anggaran RM 182.1 bilion).

Itu memberi pihak bullish sesuatu yang lebih kukuh daripada naratif: asas keuntungan, walaupun dipengaruhi penilaian semasa (mark-to-market), yang menunjukkan pertaruhan AI paling agresif Son sudah mengubah angka kumpulan itu.

Terdapat juga sokongan daripada pasaran kredit.

CreditSights, unit Fitch Ratings, baru-baru ini mengekalkan saranan "outperform" ke atas hutang SoftBank, mengatakan nilai aset asas syarikat kekal kukuh walaupun imbangan kewangannya menjadi lebih tegang.

Itu tidak menghapuskan risiko pembiayaan, tetapi ia memberi hujah kenaikan kaki kedua: aset SoftBank mungkin masih cukup kukuh untuk menyerap selera Son untuk skala.

Penganalisis Bloomberg Intelligence Kirk Boodry dan Chris Muckensturm berkata kemungkinan penyenaraian OpenAI dan SB Energy boleh membantu mengurangkan diskaun tinggi sekitar 20% SoftBank berbanding nilai aset bersih, melegakan beban modalnya dan membuka ruang untuk pelaburan baru.

Mengapa para skeptik tidak membelinya?

Hujah skeptikal bermula dengan masalah lama SoftBank: diskaun syarikat pemegang jarang hilang hanya kerana aset-aset itu menarik.

Vey-Sern Ling dari UBP memberi amaran bahawa penilaian NAV dan model 'sum-of-the-parts' biasanya wajar diberi diskaun yang signifikan kerana pemegang saham di syarikat induk jarang menerima nilai penuh aset-aset asas tersebut.

Ini amat relevan bagi SoftBank, di mana leverage, pembiayaan berasaskan aset dan penilaian persendirian semuanya mengaburkan angka utama yang bersih.

Krish Sankar dari TD Cowen memberi satu lagi amaran. Beliau menaikkan sasaran harga ADR SoftBank kepada $20 dari $13, tetapi mengekalkan penarafan Hold.

Itulah debat pasaran dalam miniatur: malah penganalisis yang menaikkan angka tidak semestinya menasihati pelabur mengejar saham tersebut.