Petunjuk inflasi Jepun capai 2.8%, mengekalkan BOJ dalam radar kenaikan kadar

Inflasi teras Jepun meningkat pada April menurut ukuran baru Bank of Japan yang menyingkirkan kesan dasar sekali, menambah perdebatan mengenai sejauh mana cepat bank pusat mungkin perlu mengetatkan dasar selepas menamatkan pendirian amat longgar pada bulan Mac.

Petunjuk inflasi baru BoJ meningkat 2.8% pada April berbanding tahun sebelumnya, mempercepat dari 2.5% pada Mac dan kekal di atas sasaran harga 2% bank pusat.

Bacaan itu berbeza dengan indeks harga pengguna teras rasmi Jepun, yang mencatat 1.4%.

Perbezaan itu mencerminkan usaha BoJ untuk memisahkan tren asas harga daripada gangguan sementara yang disebabkan oleh subsidi kerajaan dan langkah dasar lain.

Indeks berasingan yang mengecualikan makanan segar dan bahan bakar turun kepada 1.9% dari 2.4% pada Mac, menekankan gambaran inflasi yang bercampur.

Yen menunjukkan sedikit reaksi terhadap data itu. USD JPY naik 0.05% pada 159.01 pada masa penulisan, menjadikan mata wang Jepun hampir kepada paras yang telah membuat pedagang berjaga-jaga terhadap risiko campur tangan rasmi.

Petunjuk baru menajamkan perdebatan dasar

Bacaan terkini dijangka menarik perhatian kerana BoJ baru-baru ini berpindah dari rangka dasar monetari amat longgar yang mendefinisikan pasaran Jepun selama bertahun-tahun.

Pada Mac, bank pusat meninggalkan polisi kadar faedah negatif dan menamatkan bahagian utama program kawalan lengkung hasilnya, menandakan peralihan bersejarah selepas bertahun-tahun cuba menjana inflasi yang stabil.

Data April memberi pembuat dasar bukti baru bahawa inflasi mungkin terbukti lebih berterusan daripada yang disarankan oleh bacaan utama.

Dengan mengecualikan kesan subsidi sementara, petunjuk baru BoJ direka untuk menunjukkan sama ada pertumbuhan harga disokong oleh permintaan dan tren upah yang lebih meluas daripada sokongan kerajaan jangka pendek.

Perbezaan itu penting untuk tahap dasar seterusnya. Jika inflasi asas kekal di atas 2%, tekanan boleh meningkat ke atas BoJ untuk mempertimbangkan kenaikan kadar lanjut.

Tetapi jika pertumbuhan harga masih didorong oleh faktor sementara atau terhad, pegawai mungkin memilih untuk bergerak dengan berhati-hati.

Yen gagal bertindak balas

Reaksi lembap yen mencadangkan pedagang masih enggan memasukkan kemungkinan kitaran pengetatan agresif BoJ ke dalam harga.

Walaupun inflasi melebihi sasaran pada ukuran baru, kadar faedah Jepun kekal jauh di bawah kadar di AS dan ekonomi besar lain.

Jurang itu terus menekan yen, terutamanya apabila pelabur boleh memperoleh pulangan lebih tinggi di tempat lain.

Pergerakan USD JPY ke sekitar 159 juga menumpukan pasaran mata wang pada kemungkinan campur tangan oleh pihak berkuasa Jepun.

Pegawai berulang kali memberi amaran terhadap pergerakan mata wang yang melampau, walaupun pedagang biasanya mencari tindakan langsung hanya apabila turun naik menjadi huru-hara atau yen melemah dengan pantas.

Ketiadaan reaksi yen yang lebih kukuh juga mencerminkan ketidakpastian tentang sejauh mana pasaran harus memberi berat kepada ukuran inflasi baru itu.

Pelabur masih menilai sama ada ia akan menjadi panduan utama untuk dasar BoJ atau kekal sebagai salah satu daripada beberapa petunjuk yang digunakan untuk menilai momentum harga.

Isyarat inflasi kekal bercampur

Data inflasi tidak memberikan mesej yang mudah.

Petunjuk baru BoJ menunjukkan tekanan asas yang meningkat, manakala satu ukuran teras lain menurun dan cetakan CPI teras rasmi kekal jauh lebih rendah.

Gambaran bercampur itu memberi ruang kepada bank pusat untuk mengelak memberi isyarat langkah dasar yang segera, walaupun ia mengakui inflasi kekal di atas sasaran pada beberapa ukuran.

Bagi isi rumah, inflasi asas yang lebih tinggi boleh mengekalkan tekanan terhadap pendapatan sebenar melainkan pertumbuhan upah dapat mengimbangi.

Bagi pasaran, ia menimbulkan persoalan sama ada Jepun akhirnya bergerak ke dalam rejim inflasi yang lebih mampan selepas beberapa dekad pertumbuhan harga yang lemah.

BoJ kemungkinan akan terus memberi tumpuan kepada tren upah, inflasi perkhidmatan dan jangkaan inflasi sebelum memutuskan sama ada untuk menaikkan kadar lagi.

Buat masa ini, data April menguatkan hujah untuk unjuran dasar yang kurang akomodatif, tetapi reaksi hambar yen menunjukkan pelabur masih memerlukan bukti yang lebih jelas bahawa BoJ bersedia mengikuti peralihan dasar Mac dengan pengetatan lanjut.