Inilah mengapa pelabur menjual pendek saham CoreWeave

Harga saham CoreWeave NASDAQ:CRWV kekal tertekan bulan ini, walaupun peranannya yang meningkat dalam industri kecerdasan buatan (AI), di mana ia telah menjadi rakan pilihan syarikat terkemuka. CRWV jatuh kepada $105 pada hari Selasa, turun dari paras tertinggi bulan ini sebanyak $138. 

Dengan minat short pada 14% dan sahamnya turun 45% dari puncaknya tahun lalu, berikut sebab utama mengapa pelabur menjual pendek saham ini.

Saham CoreWeave tertekan oleh peningkatan susut nilai

Di atas kertas, perniagaan CoreWeave beroperasi dengan baik. Ia telah menandatangani perjanjian terbesar dalam industri neocloud, dengan backlog hasil meningkat hampir kepada $100 bilion. Ia telah memasuki perjanjian jangka panjang dengan kebanyakan syarikat terbesar dalam industri seperti Microsoft, Anthropic, OpenAI, dan Meta Platforms.

Keputusan terkini menunjukkan hasilnya meningkat pesat. Hasilnya melonjak kepada lebih $2.078 bilion pada suku pertama daripada $982 juta bagi tempoh yang sama tahun lalu. Yang penting, penganalisis percaya syarikat ini masih mempunyai lagi ruang kenaikan, dengan hasil tahunan dijangka meningkat kepada $12.6 bilion tahun ini, dan $25 bilion tahun depan.

Walau bagaimanapun, di sebalik penampilan luaran, pelabur bimbang tentang peningkatan susut nilainya. Keputusan terkini menunjukkan kos susut nilai dan amortisasi meningkat kepada lebih $1.14 bilion daripada $443 juta. Ini penting kerana kos D&A menyumbang 57% daripada hasilnya, dan dijangka terus meningkat dalam jangka terdekat.

Pelarutan dan hutang yang melambung

Saham CoreWeave juga dijual pendek kerana perbelanjaan modalnya yang melambung, yang telah menyebabkan lonjakan hutang dan pelarutan. Keputusan terkini menunjukkan syarikat merancang untuk membelanjakan antara $30 bilion dan $35 bilion untuk perbelanjaan modal tahun ini. Angka itu mungkin menghampiri atau melebihi julat atas disebabkan kenaikan harga cip dan memori.

Pengurusan mempunyai beberapa sumber tunai. Ia baru-baru ini menerima pelaburan $2 bilion dari NVIDIA, yang kini memiliki kira-kira 11% syarikat. Ia juga menggunakan bayaran pendahuluan pelanggan untuk membiayai pertumbuhan. 

Yang paling penting, syarikat mengumpul dana dengan menjual sahamnya, langkah yang mencairkan pemegang saham sedia ada. Saham beredar meningkat kepada 448 juta daripada 317 juta tahun lalu.

Pelarutan dijangka berterusan dalam masa terdekat kerana ia juga mengumpulkan banyak hutang boleh ditukar. Nombor-nombornya menunjukkan hutang bukan semasa meningkat kepada lebih $17 bilion, manakala hutang semasa ialah $7.5 bilion. Ini adalah angka besar bagi sebuah syarikat yang mempunyai kurang daripada $2 bilion jumlah hutang pada 2022.

Penilaian dan persaingan yang meningkat

Minat short terhadap CoreWeave juga meningkat kerana persaingan yang semakin sengit dalam industri. Kebanyakan persaingan ini datang dari Nebius (NASDAQ: NBIS), sebuah neocloud yang menerima pesanan bernilai berbilion dolar. Ia baru-baru ini menerima a pesanan $27 bilion dari Meta Platforms.

Lebih banyak syarikat seperti IREN, TeraWulf, Mara Holdings, Riot Platforms, dan Hive Digital telah memasuki industri ini. Oleh itu, terdapat kebimbangan bahawa perjanjian masa depan akan lebih kompetitif. Walau bagaimanapun, CoreWeave masih mempunyai kelebihan pelopor, bermakna perniagaannya akan mempunyai kelebihan daya saing.

Terdapat juga kebimbangan bahawa ia terlalu dinilai, dengan nilai pasaran (market cap) sebanyak $57 bilion, iaitu sekitar 57% daripada jumlah backlog hasilnya.

Saham CRWV membentuk corak kepala-dan-bahu

Carta harga saham CoreWeave | Sumber: TradingView

Sementara itu, analisis teknikal mencadangkan saham itu mungkin mundur lebih jauh. Ia telah membentuk apa yang kelihatan seperti corak kepala-dan-bahu, yang merupakan tanda pembalikan bearish yang biasa. Ia juga jatuh di bawah paras sokongan utama pada $114.30, paras tertingginya pada 29 Januari, yang merupakan garis leher (neckline) corak dasar berganda.

Oleh itu, terdapat risiko bahawa saham akan menyambung kembali trend menurun, dan mungkin bergerak ke $88, paras tertingginya pada 16 Mac tahun ini.