Blog ECB menyorot beberapa faktor yang menunjukkan risiko inflasi lebih tinggi

Ahli ekonomi kanan di Bank Pusat Eropah (ECB) memberi amaran bahawa kejutan inflasi yang kini menjejaskan zon euro tidak seharusnya secara automatik dianggap kurang teruk berbanding lonjakan inflasi yang dialami pada 2022, menurut catatan blog yang diterbitkan pada hari Rabu.

Ahli ekonomi itu berhujah bahawa walaupun beberapa keadaan ekonomi mencadangkan risiko inflasi lebih rendah berbanding episod sebelumnya, faktor lain menunjukkan kemungkinan tekanan inflasi yang lebih kuat daripada yang ramai pemerhati jangkakan kini.

Penilaian mereka dibuat ketika inflasi zon euro meningkat kepada 3.2% bulan lalu, jauh di atas sasaran 2% ECB.

Kenaikan itu susulan lonjakan tajam harga tenaga berkaitan perang di Iran, dengan sebahagian kos lebih tinggi kini mula meresap ke dalam ekonomi yang lebih luas melalui sektor perkhidmatan.

Jangkaan kenaikan kadar mengukuh

Data inflasi terkini mengukuhkan jangkaan bahawa ECB akan melaksanakan peningkatan kadar faedah kecil kemudian bulan ini.

Walau bagaimanapun, pasaran dan ahli ekonomi umumnya tidak menjangka kitaran pengetatan yang panjang atau agresif selepas itu.

Pandangan itu sebahagiannya berasaskan andaian bahawa keadaan ekonomi semasa tidak menyokong pecutan pantas dalam pertumbuhan harga.

Penulis catatan blog ECB, termasuk Óscar Arce, ketua direktorat ekonomi ECB, mengakui bahawa andaian ini kekal sah.

Bagaimanapun, mereka menekankan bahawa risiko yang mengelilingi inflasi lebih seimbang daripada yang ramai percaya.

"Beberapa ciri menunjukkan risiko inflasi lebih rendah sekarang berbanding 2022," hujah catatan blog itu, yang tidak semestinya mencerminkan pandangan rasmi ECB.

Faktor yang mengehadkan tekanan inflasi

Menurut ahli ekonomi itu, beberapa keadaan kini membezakan kejutan semasa daripada episod inflasi 2022.

Mereka menyatakan bahawa kejutan harga semasa terutama tertumpu kepada pasaran minyak.

Harga gas asli kekal jauh lebih rendah, membantu mengekalkan kawalan ke atas harga elektrik.

Pengembangan pengeluaran tenaga boleh diperbaharui juga telah menyumbang kepada mengehadkan kenaikan kos tenaga yang lebih meluas.

Catatan blog itu turut menunjukkan permintaan isi rumah yang lebih lemah, pasaran buruh yang lebih lembut, serta dasar fiskal dan monetari yang lebih ketat berbanding pada permulaan kejutan inflasi sebelumnya.

Faktor-faktor ini boleh bertindak sebagai sekatan terhadap tekanan inflasi yang lebih meluas.

Bersama-sama, keadaan ini mengurangkan kebarangkalian lonjakan harga yang tajam dan berterusan di seluruh ekonomi.

Kejutan global boleh meningkatkan inflasi

Walaupun terdapat faktor-faktor peredaan ini, ahli ekonomi menekankan beberapa risiko yang boleh membawa kepada kesan inflasi yang lebih kuat.

Salah satu kebimbangan utama ialah sifat kejutan yang bersifat global.

Berbeza dengan episod 2022, gangguan semasa menjejaskan ekonomi secara lebih meluas, meningkatkan potensi kesan tidak langsung ke atas inflasi sepanjang rantaian bekalan antarabangsa.

"Kejutan global mempunyai kesan tidak langsung yang lebih besar ke atas inflasi, kerana tekanan kos terbina lebih meluas di sepanjang rantaian nilai global," hujah penulis.

"Ini, seterusnya, menyebabkan harga import naik dengan lebih mendadak dan kejutan harga tenaga disalurkan dengan lebih kuat ke dalam ekonomi domestik."

Ahli ekonomi berkata kesan sedemikian boleh menjadi amat signifikan jika kejutan itu terbukti lebih besar, lebih meluas atau lebih berterusan daripada yang dijangka kini.

Jangkaan inflasi kekal menjadi kebimbangan

Catatan blog itu juga menekankan peranan potensi jangkaan inflasi.

Menurut penulis, isi rumah mungkin menyesuaikan jangkaan mereka terhadap inflasi masa depan lebih cepat berbanding sebelum ini kerana pengalaman mereka baru-baru ini dengan kenaikan harga yang pantas.

Jika pengguna menjadi lebih biasa menjangka inflasi lebih tinggi, tekanan harga boleh menjadi lebih sukar untuk dikawal.

Selain itu, kerajaan kini mempunyai kapasiti fiskal yang lebih terhad untuk mengimbangi kenaikan harga berbanding semasa episod inflasi terdahulu.

Fleksibiliti fiskal yang dikurangkan boleh mengehadkan keupayaan pembuat dasar untuk menampan isi rumah dan perniagaan daripada kesan kos tenaga yang lebih tinggi.

Akibatnya, walaupun beberapa petunjuk ekonomi mencadangkan risiko inflasi mungkin lebih rendah berbanding 2022, ahli ekonomi ECB berhujah bahawa persekitaran semasa juga mengandungi faktor yang boleh membawa kepada tekanan inflasi lebih kuat daripada yang ramai jangkakan kini.