CRWD turun walaupun hasil melepasi jangkaan — kelemahan ARR jadi tumpuan

Saham CrowdStrike merosot 11% dalam perdagangan pra-pasaran pada Khamis walaupun syarikat keselamatan siber itu melaporkan keputusan suku tahunan yang lebih baik daripada jangkaan, kerana pelabur kelihatan kurang teruja dengan pertumbuhan pendapatan berulang tahunan (ARR) dan kemungkinan memilih untuk merealisasikan keuntungan selepas rali mendadak.

Saham itu merupakan salah satu peneraju dalam sektor perisian, naik kira-kira 60% hanya pada bulan Mei dan sekitar 65% setakat tahun ini, didorong oleh optimisme bahawa kecerdasan buatan (AI) akan merangsang gelombang perbelanjaan keselamatan siber baharu.

Walau bagaimanapun, kenaikan kuat itu juga menaikkan paras jangkaan untuk keputusan suku tahunan.

"Saham itu melonjak kuat menjelang laporan berikutan keterujaan terhadap AI-sekuriti, dan apabila sesuatu saham dihargakan seperti ini, walaupun suku yang kukuh boleh dijual apabila berita keluar," tulis Mark Malek, CIO di Siebert Financial, pada hari Rabu sebelum pengumuman hasil.

Keuntungan melepasi anggaran, tetapi pelabur mahukan lebih

CrowdStrike melaporkan pendapatan sesaham suku pertama sebanyak $1.10 pada hasil $1.39 bilion, melebihi jangkaan Wall Street sebanyak $1.07 sesaham dan hasil $1.36 bilion, menurut data Fiscal.ai.

Syarikat itu juga mengeluarkan panduan fiskal 2027 yang sedikit mengatasi ramalan penganalisis.

CrowdStrike menjangka hasil antara $5.91 bilion dan $5.96 bilion untuk tahun tersebut, melebihi anggaran $5.9 bilion.

Keuntungan dijangka antara $4.88 dan $4.96 sesaham, berbanding jangkaan konsensus $4.87.

Namun pelabur memberi tumpuan kepada pendapatan berulang tahunan (ARR), metrik yang dipantau rapat untuk syarikat perisian.

ARR meningkat 22% tahun ke tahun kepada $4.44 bilion, dengan penambahan ARR bersih baharu sebanyak $193.8 juta sepanjang suku tersebut.

Walaupun pertumbuhan kekal sihat, beberapa penganalisis berkata kenaikan itu tidak memenuhi jangkaan yang tinggi.

Penganalisis Morgan Stanley menyifatkan jualan itu disebabkan oleh "kelebihan net new ARR yang agak nipis suku ini dan jangkaan tinggi susulan pergerakan saham 60% sepanjang bulan lepas."

Jefferies sependapat, menyatakan bahawa ARR CrowdStrike hanya melebihi konsensus sebanyak $6 juta, jauh di bawah kenaikan $15 juta hingga $29 juta yang dicatatkan dalam empat suku sebelumnya.

Pelaburan AI memacu kos lebih tinggi

CrowdStrike telah memposisikan dirinya sebagai penerima utama daripada ledakan AI, melancarkan produk seperti Falcon Data Security dan Charlotte AI AgentWorks Ecosystem, sebuah platform tanpa kod yang dibangunkan bersama AWS, Nvidia, dan OpenAI.

Strategi pelaburan agresif syarikat itu telah mengukuhkan kedudukan kompetitifnya tetapi juga menyumbang kepada peningkatan perbelanjaan.

Jumlah perbelanjaan operasi meningkat 15% tahun ke tahun kepada $1.07 bilion, berbanding $934.3 juta pada tempoh sama tahun lalu.

Syarikat keselamatan siber secara umumnya muncul sebagai pemenang daripada gelombang AI, mendapat manfaat daripada permintaan perusahaan yang semakin meningkat untuk penyelesaian keselamatan berkuasa AI walaupun kebimbangan lebih luas tentang gangguan AI kepada sebahagian industri perisian masih wujud.

Saham pesaing Palo Alto Networks jatuh hampir 3% pada Khamis, walaupun syarikat itu baru-baru ini menaikkan ramalan keuntungan tahunan berikutan tren permintaan yang kukuh.

Penganalisis kekal konstruktif terhadap prospek

Walaupun reaksi pasaran agak tajam, penganalisis Wall Street kebanyakannya mengekalkan pandangan positif mereka terhadap CrowdStrike.

Morgan Stanley berkata, "Walaupun jangkaan jangka pendek mungkin sedikit tinggi susulan rali baru-baru ini, kami terus melihat ruang untuk pengembangan multiple selanjutnya apabila pelabur memperoleh keyakinan terhadap daya tahan percepatan pertumbuhan ARR sehingga FY27."

Jefferies menurunkan sasaran harga sedikit kepada $760 daripada $775 tetapi mengekalkan penarafan Beli, manakala Barclays menaikkan sasarannya kepada $675 daripada $650 dan mengulangi cadangan Overweight.

Penganalisis Barclays, Saket Kalia, menyatakan bahawa net new ARR mencapai $256 juta tetapi terlepas senario kenaikan lebih optimistik firma itu kerana perjanjian yang berkaitan dengan pelancaran Mythos CrowdStrike pada April dijangka mengambil masa lebih lama untuk ditutup.

TD Cowen juga kekal optimis, menaikkan sasaran harga kepada $700 daripada $625 dan mengulangi penarafan Beli.

Firma itu berkata pelabur mencari kejutan kenaikan yang lebih besar selepas apresiasi pantas saham tersebut dan menambah bahawa kejatuhan selepas hasil itu dijangka bersifat sementara.

Penilaian kekal perdebatan utama

Reaksi tajam itu juga menyerlahkan pengawasan yang semakin meningkat terhadap penerima manfaat AI yang dinilai tinggi.

CrowdStrike kini diniagakan pada 137.81 kali pendapatan dianggarkan untuk 12 bulan akan datang, menurut data LSEG, berbanding 68.91 kali untuk Palo Alto Networks dan 31.03 kali untuk Okta.

Penganalisis Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, berkata kejatuhan saham itu walaupun mencatatkan hasil yang baik menunjukkan pelabur semakin sanggup merealisasikan keuntungan selepas kenaikan kukuh.

Pergerakan itu adalah "tanda bahawa pengambilan untung semakin menarik apabila penilaian kelihatan terlampau tinggi," tulis Ozkardeskaya.

Beliau menambah bahawa reaksi itu boleh menjadi petanda awal bahawa sebahagian sektor teknologi mungkin terdedah kepada pembetulan musim panas yang lebih meluas, terutamanya dalam kalangan saham yang meningkat mendadak berikutan keterujaan terhadap AI.