Saham Micron melonjak 839% setahun, penganalisis bimbang retakan

Saham Micron NASDAQ:MU telah mencatat salah satu lonjakan paling luar biasa dalam sejarah semikonduktor, tetapi Wall Street semakin berhati-hati tentang sejauh mana pertumbuhan masa depan sudah tercermin dalam harga saham.

Pengeluar cip memori itu telah menjadi salah satu penerima manfaat terbesar daripada ledakan kecerdasan buatan, dengan sahamnya naik kira-kira 840% sepanjang tahun lalu dan nilai pasaran melintasi paras $1 trilion.

Saham itu juga telah melonjak melepasi $1,000, paras yang hampir tidak terbayang semasa kemelesetan memori yang lalu.

Namun apabila laporan pendapatan syarikat pada 24 Jun semakin hampir, penganalisis tidak lagi hanya melihat kisah pertumbuhan dan mula bertanya sama ada pergerakan itu sudah menjadi terlalu cepat, terlalu sesak dan terlalu bergantung pada pelaksanaan tanpa kecacatan.

Saham Micron: Lonjakan yang menulis semula rekod

Lonjakan Micron dibina atas peralihan penting: memori tidak lagi dianggap sebagai komoditi hambar dalam kitaran cip.

Pelayan kecerdasan buatan memerlukan jumlah besar memori jalur lebar tinggi (high-bandwidth memory), DRAM dan storan untuk memindahkan data dengan pantas antara pemproses.

Itu meletakkan Micron, Samsung Electronics dan SK Hynix di tengah-tengah perdagangan infrastruktur AI.

Bagi Micron, angka menerangkan keterujaan itu. Pendapatan meningkat kepada 13.6 bilion USD (anggaran RM 55 bilion) pada suku pertama tahun fiskal 2026, kemudian melompat kepada 23.9 bilion USD (anggaran RM 96.7 bilion) pada suku kedua.

Untuk suku ketiga, syarikat mengunjurkan pendapatan sekitar 33.5 bilion USD (anggaran RM 135.6 bilion) pada titik tengah.

Itu ialah pecutan dramatik bagi pelabur perniagaan, yang sebelum ini dinilai terutamanya melalui kitaran harga memori yang turun naik.

Lonjakan itu turut dibantu oleh disiplin bekalan apabila Micron menyatakan permintaan kekal kukuh merentasi DRAM, NAND dan memori jalur lebar tinggi, sementara bekalan industri kekal ketat.

Pelabur telah memberi ganjaran kepada gabungan itu dengan agresif, menolak saham ke dalam kelab 1 trilion USD (anggaran RM 4 trilion) dan menjadikan Micron salah satu ekspresi pasaran ekuiti paling jelas bagi ledakan AI.

Kes bullish tidak sukar difahami; jika perbelanjaan pusat data AI kekal kuat, harga memori boleh terus tinggi untuk jangka masa lebih lama.

Itu akan menyokong margin, aliran tunai dan naik taraf pendapatan. Persoalannya ialah sama ada saham telah bergerak terlalu jauh mengatasi naratif itu.

Penilaian murah: Peluang atau isyarat amaran?

Di atas kertas, Micron masih tidak kelihatan mahal mengikut piawaian saham AI berpertumbuhan tinggi.

Saham diniagakan pada lebih kurang 10 hingga 13 kali pendapatan hadapan, bergantung pada anggaran yang digunakan pelabur.

Bagi syarikat yang menumbuhkan pendapatan pada kadar ini, itu nampak murah, tetapi sesetengah penganalisis berhujah bahawa gandaan rendah itu bukan semestinya satu hadiah.

“Penilaian rendah itu hampir menjadi isyarat kontrarian,” kata John Porter, ketua pegawai pelaburan di AGF Investments.

Kebimbangannya ialah pelabur mungkin menggunakan gandaan pendapatan hadapan yang rendah untuk mengabaikan risiko sektor memori yang lebih dikenali: pendapatan sering mencapai kemuncak apabila semuanya kelihatan paling kukuh.

Itulah paradoks yang dihadapi Micron sekarang apabila syarikat melaporkan angka luar biasa, tetapi memori masih merupakan industri kitaran.

Apabila harga naik mendadak, pengeluar akhirnya menambah kapasiti. Apabila permintaan menyejuk atau bekalan mengejar, margin boleh jatuh dengan cepat.

Itu tidak bermakna kitaran AI telah berakhir, tetapi pelabur diminta mempercayai bahawa kitaran ini berbeza secara struktur daripada kitaran DRAM dan NAND yang lama.

Penyokong Micron mengatakan kontrak AI jangka panjang dan bekalan HBM yang ketat menguatkan hujah itu. Pihak skeptik berkata pasaran pernah mendengar “kali ini berbeza” sebelum ini.

Isyarat teknikal memberi amaran sebelum 24 Jun

Kebimbangan itu bukan hanya bersifat asas, tetapi juga teknikal.

“Nampaknya Micron akan melihat pergerakan klimaks tidak lama lagi,” kata Andrew Rocco, seorang ahli strategi saham di Zacks Investment Research.

“Biasanya, pergerakan klimaks muncul dalam isyarat teknikal yang melampau sebelum muncul dalam asas yang lebih lemah.”

Amaran itu menarik perhatian kerana momentum saham telah menjadi tegang.

Indeks kekuatan relatif (RSI) Micron baru-baru ini memasuki wilayah jenuh beli yang dalam, isyarat yang sering dibaca pedagang sebagai amaran bahawa tekanan pembelian mungkin telah melampaui had dalam jangka pendek.

Terdapat juga masalah sasaran harga. Walaupun Wall Street kekal secara amnya optimis, sasaran purata penganalisis bergelut untuk mengekori kenaikan menegak saham itu.

Beberapa anggaran konsensus kini menunjukkan potensi penurunan yang ketara dari paras dagangan terkini, bukan kerana penganalisis tidak menyukai Micron, tetapi kerana saham tersebut bergerak lebih pantas daripada model mereka.