Beli SpaceX semasa IPO? 3 risiko besar yang dipantau pelabur bijak

SpaceX tinggal beberapa hari lagi daripada apa yang berpotensi menjadi tawaran awam permulaan terbesar dalam sejarah, dan pelabur sudah menganggapnya sebagai peristiwa pasaran sekali dalam generasi.

Syarikat yang diketuai Elon Musk menyasarkan harga IPO sekitar $135 sesaham, dengan perdagangan dijangka bermula di Nasdaq pada 12 Jun.

Dengan anggaran kira-kira $1.75 trilion, penyenaraian itu akan meletakkan SpaceX antara syarikat paling bernilai di dunia sejak hari pertama.

Tetapi soalan yang lebih bijak bukan hanya bagaimana pelabur boleh masuk, tetapi apa yang boleh menjadi salah apabila keterujaan hari pertama reda.

Tanda harga: Adakah anda membayar untuk realiti atau impian?

Risiko pertama ialah harga kerana SpaceX memasuki pasaran pada kira-kira 110 kali jualan terdahulu, paras yang memberi ruang yang sangat kecil untuk kekecewaan.

Sasaran nilai pasaran sekitar $1.75 trilion sudah pun di bawah khabar angin terdahulu tentang angka 2 trilion USD (anggaran RM 8.1 trilion), tetapi ia tetap permintaan yang menakjubkan bagi syarikat yang masa depannya bergantung kepada roket, satelit, jalur lebar, kecerdasan buatan dan beberapa projek yang masih belum terbukti.

Morningstar mengambil salah satu pendirian skeptikal yang paling jelas.

Nicholas Owens, penganalisis ekuiti di Morningstar, menggambarkan saham itu sebagai “dinilai terlalu tinggi dalam hampir apa jua senario, sekurang-kurangnya dalam jangka pendek.”

Anggaran nilai wajar Morningstar berada hampir 780 bilion USD (anggaran RM 3.2 trilion), kurang daripada separuh sasaran IPO.

Itu tidak bermakna SpaceX lemah. Starlink telah menjadi perniagaan sebenar, francais pelancaran itu dominan, dan Musk mempunyai rekod membina syarikat yang pernah diragui oleh pelabur.

Tetapi harga saham nampaknya meminta pembeli membayar hari ini untuk masa depan yang mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk tiba.

Terdapat satu titik tekanan lain. OpenAI, Anthropic dan nama-nama kecerdasan buatan ternama lain juga dijangka bersaing untuk modal pasaran awam.

Jika pelabur dipaksa memilih antara beberapa cerita mega-pertumbuhan serentak, malahan SpaceX mungkin tidak mendapat kesabaran tanpa had.

Baca juga: Sebelum anda melabur dalam SpaceX: butiran IPO yang kebanyakan pelabur terlepas

Roket, pengawal selia dan cengkaman besi seorang lelaki

SpaceX hidup dan mati oleh pelancaran, penempatan satelit dan kontrak yang berkaitan kerajaan. Kegagalan pelancaran, kelewatan kawal selia atau kelembapan pertumbuhan Starlink boleh dengan cepat mengubah sentimen pelabur.

Ini bukan syarikat perisian dengan kos penghantaran hampir sifar. Ia beroperasi dalam angkasa, perkakasan, telekom dan kini kecerdasan buatan, kesemuanya mahal dan terdedah kepada masalah teknikal.

Kemudian datang tadbir urus.

David Trainer, CEO New Constructs Research, memberitahu Fortune: “Kami mengesyorkan pelabur mengelakkan IPO ini.” Kebimbangan beliau bukan hanya harga. Ia adalah struktur.

Elon Musk memiliki sekitar 42% ekuiti syarikat tetapi mengawal kira-kira 85% kuasa undi melalui saham dua kelas.

Itu bermakna pemegang saham awam akan menanggung risiko ekonomi tanpa pengaruh bermakna ke atas pemilihan lembaga atau keputusan strategik.

Joseph Lucoski, pengasas dan rakan pengurusan Lucoski, Brookman, LLP, memberitahu Fortune:

“Saya berurusan setiap hari dengan bursa dan pengawal selia, dan mereka tidak akan menerima struktur yang membebankan dan berat sebelah seperti ini untuk sebuah syarikat pertumbuhan yang sedang muncul.”

Sejarah memberi amaran kepada pembeli hari pertama

Mega IPO boleh menghasilkan keterujaan hari pertama dan masih mengecewakan pelabur jangka panjang.

Jay Ritter, pengarah Inisiatif IPO di University of Florida, mendapati bahawa antara IPO dengan lebih daripada 100 juta USD (anggaran RM 404.7 juta) dalam jualan dan nisbah harga-ke-jualan melebihi 40 pada harga tawaran, 12 daripada 14 gagal mengatasi pasaran dalam tempoh tiga tahun berikut apabila dibeli pada penutupan pertama.

Amaran itu penting kerana SpaceX memasuki pasaran dengan gandaan jauh lebih tinggi daripada kebanyakan debut awam. Lonjakan hari pertama mungkin berlaku, malah mungkin sangat mungkin, kerana kesan Musk nyata dan permintaan kuat.

Tetapi keuntungan hari pertama bukan sama dengan pulangan yang mampan.

Truist Research juga memberi amaran bahawa purata pengurangan maksimum tahun pertama bagi IPO utama telah mencapai 55%.

Dalam kata mudah, malahan syarikat kukuh boleh meninggalkan pembeli awal memegang kerugian kertas yang besar sebelum kisah jangka panjang berpeluang berkembang.