Keputusan CarMax ciptakan peluang beli saham Carvana

Saham Carvana CVNA dibuka dalam “merah” pagi ini selari dengan rakan seindustri CarMax (KMX) yang hasil suku pertama menunjukkan tekanan margin, volum yang kekal lemah, dan kos pemerolehan yang meningkat.

Namun, boleh dibawa hujah kukuh bahawa pasaran secara sambil lewa menyamaratakan kedua-dua syarikat, mengabaikan perbezaan struktur asas dalam cara mereka beroperasi.

Inilah sebab penjualan susulan pada saham Carvana hari ini tidak berasas dan mungkin menjadi peluang untuk pelabur jangka panjang menambah pegangan pada nama berkualiti pada harga diskaun.

Dominasi pasaran memberi alasan untuk membeli saham Carvana

Kekurangan paling nyata dalam logik “penjualan susulan” ialah Carvana dan CarMax kini berada pada lengkung pertumbuhan yang berbeza sama sekali.

KMX mencatat unit terpakai setanding kedai menurun 0.8% suku ini – meneruskan trend panjang volum runcit yang lembap.

Syarikat itu tersekat dalam halangan kedai fizikal yang matang.

CVNA, sebaliknya, sedang meraih bahagian pasaran besar: Dalam suku yang dilaporkan terkini, Carvana mencatat pertumbuhan unit runcit tahun ke tahun yang meletup sebanyak 40%, menjual lebih daripada 187,000 kereta.

CarMax secara jelas menyatakan hari ini bahawa ia terpaksa menurunkan harga dan mengorbankan margin semata-mata untuk “mencuba” menyokong volum yang statik, tetapi Carvana mencatat angka pertumbuhan tinggi tanpa perlu memotong ekonometri unitnya.

Jadi, pengecutan margin yang lahir daripada ketidakstagnasian operasi KMX tidak secara automatik bermakna Carvana mengalami geseran yang sama – itulah yang menjadikan saham CVNA berbaloi dibeli ketika kejatuhan harga.

Saham CVNA menawarkan struktur GPU yang lebih menarik

Pelabur panik juga kerana keuntungan kasar runcit per unit (GPU) CarMax merosot sebanyak $230 pada suku pertama kepada $2,177.

Walau bagaimanapun, menganggap ini sebagai hukuman maut untuk CVNA mengabaikan betapa lebih bersepadu secara menegak dan berlapis struktur GPU mereka sebenarnya.

Model keuntungan KMX terikat rapat kepada selisih tradisional antara pemerolehan borong dan harga pelekat runcit.

Apabila kos pemerolehan borong naik (seperti yang berlaku suku ini, mendorong harga jual purata CarMax meningkat sebanyak $1,168), margin syarikat terhimpit.

Tetapi jumlah GPU CVNA bukan sekadar tentang kenderaan. Ia menjana aliran hasil yang “dioptimumkan tinggi” daripada pembiayaan digital proprietari, gap insurance, waranti lanjutan, dan rangkaian logistik/pembaharuan bersepadu secara menegak.

Pada Q1, syarikat mencatat margin EBITDA yang disesuaikan terunggul industri sebanyak 10.4%.

Jadi, saham Carvana menarik kerana ia dibina secara struktur untuk menyerap turun naik dalam kos pemerolehan kenderaan dengan lebih baik berbanding model warisan KMX.

Patutkah anda menambah pegangan Carvana hari ini?

Ketua pegawai eksekutif baru CarMax, Keith Barr, menghabiskan sebahagian besar panggilan pendapatan membincangkan ketidakcekapan operasi, secara jelas menyebut bahawa KMX mengendalikan kira-kira 2 juta kereta setahun melalui pemindahan tetapi menderita akibat “terlalu banyak pemindahan yang tidak produktif.”

Ringkasnya, syarikat dibebani oleh overhead tetap yang besar: cawangan fizikal, jejak inventori yang besar secara tempatan, dan ketidakcekapan logistik serantau.

Apabila kunjungan pelanggan merosot, kos tetap itu menekan mereka dengan cepat. Tetapi model “digital-pertama” Carvana yang berpusat dengan pendekatan hub-and-spoke membolehkan keanjalan kos berubah yang jauh lebih tinggi.

Saham CVNA kelihatan menarik kerana ia menghala pemenuhan secara dinamik melalui platform digital dan pusat pembaharuan berpusat; ia tidak berdepan dengan “overhead tempatan yang tidak produktif” yang sedang dipantau semula oleh CarMax.