Opsyen SpaceX meletup apabila Wall Street menilai pergerakan 50% yang liar

Pasaran opsyen baharu SpaceX meletup pada hari Selasa, memberi pedagang cara yang baharu dan jauh lebih berisiko untuk bertaruh pada lonjakan syarikat roket itu selepas IPO.

Kontrak itu mula diniagakan hanya beberapa hari selepas kemasukan blockbuster SpaceX di Nasdaq, dan permintaan muncul serta-merta.

Opsyen beli (call), yang memberi keuntungan apabila harga saham naik, menguasai aktiviti awal. Tetapi harga juga menunjukkan sesuatu yang lebih rumit daripada sekadar keterujaan.

Wall Street kini bersiap untuk pergerakan besar ke mana-mana arah, dengan pedagang melihat ruang untuk lagi kenaikan tajam sambil juga bersedia untuk pembalikan yang menyakitkan.

IPO blockbuster membuka pentas

SpaceX menetapkan harga IPO pada $135 sesaham minggu lalu, menjadikannya salah satu penyenaraian yang paling mendapat perhatian dalam sejarah pasaran.

Sejak itu, saham telah meningkat kira-kira 50%, mengangkat nilai pasaran syarikat melepasi Amazon dan seketika melebihi Microsoft semasa dagangan hari Selasa.

Kelajuan itu penting, kerana biasanya saham memerlukan masa untuk stabil selepas penyenaraian awam.

Dalam kes SpaceX, pelabur menyerbu masuk hampir serta-merta, dibantu oleh gabungan jarang syarikat itu iaitu pelancaran angkasa, Starlink, kontrak pertahanan, cita-cita kecerdasan buatan, dan pengikut peribadi Elon Musk.

Rali itu juga mewujudkan permintaan tertangguh di kalangan pelabur yang sama ada menerima peruntukan IPO yang kecil atau ketinggalan sepenuhnya. Bagi mereka, opsyen menawarkan laluan lain masuk.

Opsyen ialah kontrak yang memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual saham pada harga tetap sebelum tarikh yang ditetapkan.

Call ialah pertaruhan pada kenaikan. Put ialah perlindungan, atau pertaruhan, terhadap penurunan. Dengan SpaceX bergerak begitu pantas, kedua-dua belah menjadi mahal.

Debut opsyen seperti pelancaran roket

Skala debut opsyen pada hari Selasa sangat ketara. Kira-kira 1.8 juta kontrak opsyen SpaceX bertukar tangan, jauh melebihi rekod hari pertama opsyen Meta pada 2012.

Call mengatasi put, menunjukkan bahawa permintaan kenaikan kekal kukuh walaupun selepas larian dramatik saham itu.

Susquehanna berkata SpaceX mempunyai jumlah call tertinggi kelima bagi mana-mana saham pada hari itu.

Data daripada Trade Alert menunjukkan opsyen SpaceX adalah kontrak saham tunggal yang paling banyak diniagakan ketiga secara keseluruhan, di belakang hanya Tesla dan Nvidia.

“Amat luar biasa dalam sejarah untuk syarikat mempunyai opsyen diniagakan begitu cepat,” kata Mike Khouw, ketua strategi di YieldMax ETFs, kepada Yahoo Finance.

“Ini adalah kontrak opsyen saham tunggal ketiga paling sibuk yang diniagakan hari ini.”

Cerita yang lebih besar bukan sekadar jumlah. Ia ialah apa yang harga opsyen petunjukkan mengenai pergerakan masa depan.

Susquehanna menganggarkan pasaran sedang memberi harga kira-kira 15% kemungkinan bahawa SpaceX naik lagi 50% dalam tempoh tiga bulan akan datang.

Ia juga memberi harga kemungkinan yang serupa bahawa saham itu kehilangan separuh nilainya dalam tempoh yang sama.

Itulah maksud pedagang apabila mereka bercakap tentang “tails.” Ia merujuk kepada hasil yang melampau di kedua hujung julat.

Dalam kes ini, pasaran berkata SpaceX boleh terus melonjak lebih tinggi, atau runtuh dengan teruk, dan kedua-dua keputusan itu tidak kelihatan mustahil.

Baca juga - Saham SpaceX melambung selepas IPO: Adakah ia akan mengikuti laluan Circle, Figma, Klarna?

‘Terlalu berbahaya untuk dijual’: amaran Wall Street

Risiko dua hala itu adalah sebab pakar strategi derivatif memberi amaran berhati-hati, walaupun jumlah dagangan meningkat mendadak.

“Ekor kelihatan terlalu mahal untuk dibeli, tetapi mereka juga kelihatan terlalu berbahaya untuk dijual,” kata Chris Murphy, seorang perancang strategi di Susquehanna, dalam ulasan yang dipetik oleh CNBC.

Ungkapan itu menangkap masalah yang dihadapi pedagang. Membeli opsyen mahal kerana volatiliti tersirat tinggi. Volatiliti tersirat ialah anggaran pasaran tentang sejauh mana saham mungkin bergerak secara ganas.

Tetapi menjual opsyen boleh menjadi lebih berisiko, kerana pergerakan tajam ke mana-mana arah boleh meninggalkan penjual terdedah kepada kerugian besar.

Di pihak kenaikan, pembeli call bertaruh SpaceX boleh mengulangi momentum seperti yang dilihat pada Tesla semasa fasa paling spekulatifnya.

Di pihak penurunan, permintaan put mencerminkan kebimbangan tentang penilaian, risiko tamat tempoh lock-up, dan kemungkinan keterujaan awal pudar apabila lebih banyak saham menjadi tersedia.

Reuters melaporkan bahawa satu perdagangan besar pada September kelihatan melindungi terhadap saham jatuh di bawah $205, kemungkinan berkaitan dengan bekalan saham masa depan selepas sekatan lock-up IPO dilonggarkan.

Penyokong skeptik berkata penilaian itu sudah memberi sedikit ruang untuk kesilapan.

“Pelabur jarang mendapat keuntungan membeli saham yang dinilai pada lebih 100 kali pendapatan,” kata penjual singkat Jim Chanos kepada Yahoo Finance, sambil tetap mengakui bahawa Starlink adalah “sebuah perniagaan sebenar.”