Adakah saham NOW, CRM, WDAY dan ADBE tawaran selepas penyesuaian penilaian?

Saham perisian teratas telah merosot tahun ini berikutan kebimbangan berterusan bahawa alat kecerdasan buatan oleh syarikat seperti OpenAI dan Anthropic akan menjejaskan pertumbuhan hasil mereka dalam jangka panjang. Saham ServiceNow NOW turun 35% tahun ini, manakala Salesforce (CRM), Workday (WDAY) dan Adobe (ADBE) telah jatuh lebih 40%.

NOW, CRM, WDAY, dan ADBE telah mengalami penyesuaian penilaian

Kemerosotan berterusan dalam sektor perisian telah menjadikan syarikat-syarikat ini mampu milik bagi kebanyakan pelabur. Contoh baik ialah dengan membandingkan penilaian semasa mereka dengan Indeks S&P 500 dan paras sejarah mereka.

Indeks S&P 500 mempunyai nisbah harga kepada pendapatan hadapan 23. Sebaliknya, angka Workday telah jatuh kepada 11, jauh lebih rendah daripada median sektor 24 dan purata lima tahun 40. Penyesuaian penilaian ini berlaku walaupun Workday beroperasi dalam industri penting yang sukar diautomasi menggunakan agen AI. 

Penilaian telah mengecut dengan ketara merentasi sektor ini. ServiceNow diniagakan pada nisbah P/E hadapan 24, berbanding purata lima tahun 61. Nisbah P/E hadapan Adobe ialah 8.3 berbanding purata lima tahun 27, manakala gandaan Salesforce telah jatuh kepada 11 daripada purata sejarah 31.

Perkara yang sama berlaku dalam syarikat SaaS lain seperti Intuit, AppLovin, Trade Desk dan Oracle. 

SaaSPocalypse dan tumpuan pada memori

Penyesuaian penilaian yang berterusan dalam industri perisian kebanyakannya disebabkan oleh situasi yang dikenali sebagai SaaSPocalypse. Ini ialah kebimbangan bahawa model AI maju akan membantu syarikat menggantikan syarikat perisian tersebut.

Realitinya, keputusan terkini menunjukkan syarikat perisian masih berkembang. Sebagai contoh, hasil ServiceNow melonjak 22% pada suku pertama kepada $3.7 bilion. 

Hasil langganannya meningkat pada kadar yang serupa kepada $3.67 bilion, manakala pengurusan menaikkan unjuran hadapan. Penganalisis meramalkan hasil tahunannya akan meningkat 22% tahun ini dan 19% pada tahun kewangan berikutnya.

Hasil tahunan Workday dijangka berkembang 11% tahun ini dan 10% pada 2026, manakala Salesforce akan berkembang pada kadar yang serupa dalam dua tahun akan datang. Pertumbuhan hasil Salesforce, bagaimanapun, perlu dilihat dengan sedikit skeptisisme kerana ia melibatkan beberapa pengambilalihan besar seperti Informatica dan Fin.

Adobe, walaupun sangat terdedah kepada gangguan AI, dijangka berkembang 11.5% tahun ini dan 9% tahun depan. Metrik pertumbuhan hasil ini kesemuanya lebih rendah daripada paras sejarah mereka. Namun begitu, ia masih kukuh bagi syarikat yang telah matang.

Saham SaaS kemungkinan akan pulih dalam beberapa bulan akan datang apabila pelabur mula mencari peluang belian pada harga rendah. Seperti dinyatakan di atas, kebanyakan firma ini diniagakan pada diskaun ketara berbanding paras sejarah mereka. 

Yang paling penting, akan berlaku rotasi daripada saham memori yang sedang meningkat seperti Sandisk, Micron, Seagate dan Western Digital. Pelabur yang telah lama berada di pasaran telah melihat rotasi ini berlaku berkali-kali sebelum ini.

Pada masa yang sama, sementara beberapa industri akan terganggu oleh AI, yang lain akan berkembang. Kita telah melihat beberapa syarikat perisian berjaya melancarkan alat AI untuk melengkapkan tawaran semasa mereka. Contoh baik ialah Salesforce, yang melancarkan Agentforce yang kini digunakan oleh beribu-ribu syarikat.

Syarikat perisian juga akan menggunakan alat AI untuk mempermudah operasi mereka dan mengurangkan perbelanjaan tenaga kerja. Oleh itu, penjualan saham perisian seperti NOW, WDAY, ADBE, dan CRM kemungkinan menjadi peluang beli ketika kejatuhan.