Mengapa SoftBank, Samsung dan SK Hynix Paling Terjejas dalam Kejatuhan AI Asia

SoftBank melanjutkan kejatuhan sektor teknologi Asia pada hari Jumaat, merosot 9.7% menjelang rehat tengah hari di Tokyo ketika pelabur terus mengeluarkan wang daripada perdagangan kecerdasan buatan paling sesak di rantau itu.

Kejatuhan itu mengikuti Khamis yang teruk di Seoul, di mana SK Hynix jatuh 13%, Samsung Electronics turun 8.8% dan Kospi merosot 6.4%.

Syarikat-syarikat itu menempatkan diri pada bahagian rantaian bekalan AI yang berbeza, tetapi berkongsi kelemahan yang sama.

Setiap satu telah menjadi proksi berkeyakinan tinggi bagi bertahun-tahun perbelanjaan berterusan pada cip, memori dan pusat data.

SoftBank dan gergasi cip Korea menjadi dagangan AI paling mudah untuk dijual

SK Hynix menawarkan pendedahan tersenarai paling jelas kepada memori jalur lebar tinggi yang digunakan bersama pemecut Nvidia.

Samsung menggabungkan memori konvensional, HBM dan perniagaan foundry maju.

SoftBank bukan pengeluar cip, tetapi pegangan Arm dan pelaburan dalam OpenAI, pusat data, robotik dan aset teknologi lain memberikannya pendedahan luas dan berleveraj kepada ekosistem AI.

Konzentrasi itu berkesan apabila keyakinan meningkat. Ia menjadi liabiliti apabila pelabur mempersoalkan sejauh mana pantas infrastruktur mahal akan menghasilkan pulangan.

Ketua SoftBank Masayoshi Son berkata minggu ini bahawa AI boleh memerlukan pelaburan tahunan sebanyak $5 trilion menjelang 2040 dan menolak kebimbangan gelembung sebagai “tidak masuk akal”.

Komitmen kumulatif SoftBank terhadap OpenAI dijangka melebihi $60 bilion menjelang akhir 2026, mengukuhkan sejauh mana penilaian kumpulan bergantung kepada kesinambungan keterujaan terhadap pelaburan AI berskala besar.

Kerugian di Asia mengikuti satu lagi kejatuhan Wall Street.

Philadelphia Semiconductor Index jatuh 4.3% pada hari Khamis, sementara SanDisk merosot 13% dan Micron, Intel dan AMD turun antara 5% dan 6%.

Keputusan kukuh dari TSMC tidak mencukupi untuk menghentikan pelabur mengurangkan pendedahan kepada peneraju perkakasan.

Leveraj dan pemilikan padat menukar kelemahan menjadi kejatuhan besar

Pergerakan hampir 10% tidak boleh dijelaskan hanya oleh jangkaan pendapatan kerana struktur pasaran memperbesar tekanan, terutama di Korea Selatan.

Ahli strategi HSBC yang diketuai oleh Herald van der Linde berkata kelemahan utama rali itu ialah corak pemilikan.

Pelabur runcit terus membeli dengan agresif, kerap menggunakan wang dipinjam dan produk dagangan berleveraj, manakala pelabur asing kekal sebagai penjual besar.

“Itu boleh mengujakan pada ketika pasaran menaik,” tulis ahli strategi itu dalam nota yang dilaporkan oleh Business Insider. “Ia juga boleh menjadi tidak stabil ketika pasaran menurun,” apabila penyusunan semula paksa mempercepatkan penjualan.

HSBC menganggarkan produk leveraj saham tunggal Korea berkembang kepada kira-kira $12 bilion dalam tempoh sebulan, dengan lagi $15 bilion tersenarai di Hong Kong.

Produk itu mewakili sehingga 35% daripada perolehan Kospi dalam beberapa sesi.

Pihak pengawal selia bertindak dengan menggantung penyenaraian ETF leveraj saham tunggal baru dan melipatgandakan deposit minimum yang diperlukan untuk pelaburan leveraj baru sebanyak tiga kali.

Goldman Sachs berhujah bahawa pembubaran posisi telah mempertingkat kejatuhan terkini dalam Samsung dan SK Hynix, bukannya menandakan bahawa kitaran semikonduktor telah tiba-tiba runtuh.

Permintaan kukuh tidak lagi mencukupi apabila jangkaan setinggi ini

Gambaran operasi kekal lebih kukuh berbanding apa yang disarankan oleh harga saham.

Penganalisis Meritz Securities, Kim Sunwoo menganggarkan pengeluar DRAM hanya memenuhi 75% hingga 80% daripada pesanan, dengan kadar itu berpotensi jatuh ke sekitar 60% pada 2027.

“Dengan kekurangan bekalan dijangka semakin mendalam, harga memori dan keuntungan mungkin terus bertambah baik,” kata Kim kepada Reuters.

Ketidakseimbangan itu menyokong hujah untuk pemulihan akhirnya dalam saham cip Korea.

Soalan yang lebih sukar ialah tempoh. Pelabur tidak lagi mempersoalkan sama ada permintaan AI kuat hari ini.

Mereka bertanya sama ada ia boleh terus mengatasi kapasiti baru, kos pembiayaan yang lebih tinggi, dan tekanan ke atas hyperscalers untuk membuktikan bahawa perbelanjaan mereka menghasilkan pulangan yang mencukupi.