Unitree saham jatuh 45% selepas debut 460% ketika demam robot China berdepan realiti

Saham Unitree berubah dari debut paling panas di Shanghai menjadi salah satu ujian paling nyata terhadap bonanza robot humanoid China dalam masa kurang se minggu.

Saham syarikat yang berpangkalan di Hangzhou itu telah jatuh kira-kira 45% daripada kemuncak intrahari 1,100 yuan pada 19 Ogos, menghapuskan lebih daripada 200 bilion yuan dari nilai pasarnya.

Saham ditutup pada Isnin pada 603.08 yuan, turun dari 845 yuan pada hari pertamanya, walaupun ia masih diniagakan pada kira-kira empat kali ganda harga IPO 150.80 yuan.

Pembalikan itu memaksa pelabur mempersoalkan sama ada penilaian Unitree telah melangkaui realiti komersial robot humanoid.

Penilaian melaju melebihi perniagaan

Unitree memasuki pasaran dengan asas yang luar biasa kukuh bagi pembuat robot humanoid.

Pendapatan meningkat lebih empat kali ganda kepada 1.7 bilion yuan pada 2025 dan syarikat mencatatkan keuntungan, sementara IPO mengumpul kira-kira 6.1 bilion yuan.

Namun profil pertumbuhan menjadi kurang lurus. Keuntungan suku pertama yang dilaras jatuh kira-kira 53% kepada kira-kira 40 juta yuan apabila kos meningkat.

Pengasas Wang Xingxing turut mengakui pada World Robot Conference bahawa humanoid belum sedia untuk penggunaan kilang secara meluas kerana mereka kekal kurang cekap berbanding manusia bagi tugas mudah dan bergelut untuk mengeneralisasi merentasi tugasan.

Jurang antara janji teknologi dan penggunaan komersial itulah yang menjadi punca jualan panik.

Penganalisis HSBC memberi amaran sebelum penyenaraian bahawa lonjakan penghantaran humanoid baru-baru ini boleh sukar dikekalkan tanpa peningkatan bererti dalam keupayaan model AI.

Permintaan runcit menukar kekurangan menjadi histeria

IPO itu sendiri membesarkan pergerakan. Hampir 9.8 juta akaun runcit bersaing untuk kira-kira 9.7 juta saham dalam tranche dalam talian.

Saham dibuka 629% di atas harga isu dan ditutup sesi pertamanya 460% lebih tinggi.

Lonjakan hari pertama itu seketika menilai Unitree pada kira-kira 445 bilion yuan, atau $66 bilion. Menjelang penutupan Isnin, permodalan pasarnya jatuh kepada kira-kira 244 bilion yuan.

Penyusunan semula harga yang ganas itu menghidupkan kembali persoalan tentang cara China menilai penyenaraian baru.

Pemerintah memainkan peranan lebih besar dalam menapis dan menentukan harga IPO berbanding banyak pasaran maju, manakala float awal terhad di STAR Market boleh mencipta kekurangan apabila permintaan melampau.

Jualan pendek yang terhad juga meninggalkan lebih sedikit cara bagi pelabur skeptikal menentang debut yang terlalu panas.

Hasilnya boleh menjadi pemindahan risiko yang tajam: pelabur yang memenangi peruntukan IPO mendapat manfaat daripada harga isu yang konservatif, manakala pembeli runcit yang masuk selepas lonjakan pembukaan menghadapi risiko kejatuhan yang jauh lebih besar.

Unitree kini menjadi ujian bagi bonanza robotik China

Jualan panik itu bukan bererti strategi robotik China telah gagal. Unitree menghantar lebih 5,500 humanoid pada 2025, menjadikannya salah satu pembekal terbesar di dunia, dan Beijing terus menganggap AI berwujud sebagai industri strategik.

Profesor kewangan Universiti Nankai, Tian Lihui, memberitahu Xinhua bahawa sektor itu bergerak dari pengesahan teknologi ke arah pengesahan nilai komersial, di mana keuntungan menjadi ujian utama.

Penganalisis Nomura kekal lebih konstruktif, berhujah bahawa pembangunan produk pantas Unitree memberikannya kelebihan perintis.

Itu juga pengajaran dari minggu pertama Unitree sebagai syarikat awam.

Kepimpinan teknologinya kekal utuh, tetapi pelabur awam kini meletakkan harga pada pelaksanaan, margin dan pesanan dunia nyata bukannya semata-mata kepelbagaian dan keterujaan dasar.