Bolehkah S&P 500 Naik Lagi Walaupun Penilaian Tinggi? HSBC Kata Ya: Ini Sebabnya

Saham AS mungkin masih mempunyai ruang untuk naik walaupun penilaian tinggi, kerana keuntungan dan peningkatan produktiviti yang dijana oleh kecerdasan buatan belum sepenuhnya tercermin dalam harga ekuiti, menurut Willem Sels dari HSBC.

Menurut Bloomberg, Sels, ketua pegawai pelaburan global di HSBC Private Bank dan Premier Wealth, berkata pelabur kekal skeptikal terhadap keterusan pertumbuhan keuntungan korporat, terutamanya dalam kalangan syarikat teknologi dan semikonduktor.

Namun beliau berpendapat bahawa premium penilaian pasaran telahpun mengecil berbanding Eropah.

“AS tidak mahal. Pasaran mempertikaikan keterusan pertumbuhan keuntungan, tetapi itu sudah berada dalam harga kerana jurang itu telah tertutup,” kata Sels dalam temu bual bersama Bloomberg Television.

S&P 500 kini diniagakan pada kira-kira 19 kali pendapatan hadapan, berbanding hampir 15 kali untuk Stoxx 600 Eropah.

Walaupun itu mewakili premium untuk ekuiti AS, Sels percaya perbezaan semakin wajar disokong oleh pertumbuhan keuntungan yang lebih kukuh dan skala pelaburan AI.

Pendapatan berkaitan AI boleh menyokong saham AS

Sels menunjuk kepada jurang yang melebar antara syarikat yang mengguna pakai AI dan yang belum menerima teknologi itu.

Perusahaan yang menggunakan AI sudah menunjukkan pertumbuhan hasil, keuntungan dan margin yang lebih kukuh, terutamanya di AS, katanya.

Ini menunjukkan pelabur mungkin masih meremehkan manfaat ekonomi teknologi tersebut apabila syarikat bergerak daripada eksperimen kepada penggunaan lebih meluas.

Saham semikonduktor adalah contoh khusus.

Sels berkata pelabur secara efektif mendiskaun sesetengah syarikat kerana mereka mempersoalkan sama ada unjuran keuntungan untuk 2027 boleh dicapai.

Beliau menjangka skeptisisme itu akan berkurangan apabila syarikat memberikan keterlihatan yang lebih baik melalui buku pesanan, permintaan pelanggan dan panduan.

Hujiannya datang ketika keuntungan korporat AS terus memberi kejutan positif.

Keuntungan S&P 500 sesaham melonjak 50.7% dalam suku kedua berbanding tahun sebelumnya, mempercepat dengan ketara daripada pertumbuhan 19% pada suku pertama.

Walaupun tidak termasuk keuntungan pelaburan mark-to-market, keuntungan meningkat 25%.

Pendapatan hadapan juga naik kepada rekod $401.75 sesaham minggu lalu, menunjukkan asas korporat kekal mampan walaupun ketegangan geopolitik, harga tenaga yang tinggi dan ketidakpastian dasar monetari.

Kekuatan itu telah membantu menyokong pasaran ekuiti yang lebih luas.

Nisbah harga kepada pendapatan hadapan S&P 500 telah jatuh kira-kira 12% sejak awal tahun walaupun indeks tersebut meningkat kira-kira 13%.

Hasil bon kekal ancaman terbesar

Anjakan utama kepada prospek optimis bukan semestinya penilaian ekuiti tetapi kenaikan mendadak dalam hasil bon.

Sels mengenal pasti hasil Perbendaharaan AS 10 tahun sekitar 5% sebagai tahap yang boleh mencetuskan volatiliti ketara dalam saham.

Hasil yang lebih tinggi menjadikan bon lebih menarik berbanding ekuiti sambil meningkatkan kos pinjaman bagi syarikat.

“Pasaran bon kembali berada di kerusi pemandu untuk pelabur saham kebelakangan ini,” kerana kenaikan harga minyak, kebimbangan inflasi, tekanan fiskal dan jangkaan untuk dasar monetari yang lebih ketat telah mendorong hasil Perbendaharaan naik.

Grace Peters dari JPMorgan juga menggambarkan hasil Perbendaharaan 10 tahun pada 5% sebagai penting secara psikologi, manakala Emmanuel Cau dari Barclays memberi amaran bahawa langkah sedemikian boleh menjadikan pelabur lebih bimbang tentang penilaian ekuiti.

Kos pembiayaan yang lebih tinggi akhirnya boleh membebankan keuntungan korporat dan pelaburan.

Bagaimanapun, Sels kekal secara umum optimis terhadap ekuiti, berhujah bahawa perniagaan dan ekonomi berulang kali terbukti lebih tahan daripada yang dijangka pelabur.

Pendapatan boleh meneruskan kenaikan

Kekuatan latar belakang keuntungan juga mendorong para pembuat pasaran berprofil tinggi untuk kekal optimis.

Ahli ekonomi veteran Ed Yardeni menunjukkan bahawa beliau mungkin perlu menaikkan sasaran hujung tahun S&P 500 yang sudah optimis pada 8,400.

Bagi Sels, gabungan peningkatan keuntungan, keuntungan produktiviti berkaitan AI dan perniagaan yang tahan memberikan ekuiti dorongan arus yang kuat.

Soalan utama bagi pelabur ialah sama ada pertumbuhan keuntungan boleh terus mengatasi kebimbangan mengenai penilaian dan hasil bon.

Setakat ini, data keuntungan mencadangkan ia boleh. Tetapi dengan hasil Perbendaharaan meningkat dan nota 10 tahun menghampiri tahap yang dianggap berbahaya bagi ekuiti, pasaran bon boleh menentukan sama ada rangkaian kenaikan seterusnya dalam saham AS dapat dikekalkan.