Saham SoftBank naik 5% manakala yen mengukuh: mengapa gabungan itu luar biasa

Saham SoftBank melonjak 5% pada Rabu, melanjutkan rali Septembernya walaupun yen mengukuh ke paras tertinggi hampir tujuh bulan.

Saham diniagakan pada ¥6,884 sekitar 10:15 JST, naik daripada ¥5,001 pada 3 September, peningkatan hampir 38%.

Pergerakan itu tidak biasa kerana penilaian SoftBank terikat kepada aset teknologi luar negara seperti Arm dan OpenAI.

Yen yang lebih kukuh mengurangkan nilai pegangan tersebut dalam setara yen dan menimbulkan persoalan tentang carry trade yang menyokong pendedahan teknologi ber-beta tinggi.

Penilaian semula AI SoftBank mengatasi kesan yen

Penetapan harga semula yang ketara terhadap pendedahan AI SoftBank telah mendorong rali itu.

Pelancaran GPT-6 Astra oleh OpenAI membantu menyemarakkan semula semangat pelabur dalam saham teknologi Asia, manakala kenaikan dalam Arm menambah faktor penyokong.

SoftBank meningkat 11.8% pada 4 September, 11.2% pada 7 September dan 5.5% pada 8 September sebelum kenaikan pada hari Rabu.

SoftBank berkelakuan seperti sebuah syarikat pegangan pelaburan dan bukan perniagaan operasi.

Angka rasminya menunjukkan nilai aset bersih sebanyak ¥72.3 trilion setakat 30 Jun, dengan Arm menyumbang ¥49.91 trilion daripada nilai ekuiti diselaraskan. SoftBank juga telah menjadi salah satu penyokong paling penting OpenAI.

Jika aset bernilai dolar meningkat lebih perlahan berbanding pengukuhan yen, nilainya boleh jatuh apabila diterjemahkan semula ke mata wang Jepun.

Pada masa ini, pelabur mengabaikan hambatan itu kerana mereka percaya Astra dan Arm meningkatkan nilai AI SoftBank lebih cepat daripada pengurangan yang disebabkan oleh yen.

Rali yen serius, tetapi bukan kejutan 'risk-off'

Yen diniagakan sekitar ¥153.3 setiap dolar pada Rabu selepas mengukuh sepanjang minggu lalu.

Jangkaan untuk satu lagi kenaikan kadar oleh Bank of Japan telah dipercepat. Menurut data pasaran, kebarangkalian kenaikan pada September telah meningkat daripada kira-kira 65% kepada 98%, dengan satu lagi pergerakan menjelang Disember hampir dimasukkan ke dalam harga.

Tetapi sebab yen mengukuh adalah penting.

Ahli strategi MUFG Michael Wan menulis pada Rabu bahawa pergerakan setakat ini didorong oleh faktor domestik Jepun. Beliau menambah bahawa pasaran membangun dan carry trade kekal “sangat kukuh”.

Perbezaan itu membantu menjelaskan mengapa SoftBank boleh rali sejajar dengan mata wang itu.

Jika pelabur membeli yen kerana mereka menjangkakan kadar Jepun yang lebih tinggi atau pemulangan modal domestik yang lebih besar, mereka tidak semestinya perlu menjual ekuiti.

Adam Turnquist dari LPL Financial memberitahu Wall Street Journal bahawa penembusan di bawah ¥152 setiap dolar boleh mempercepat rali yen dan memaksa lebih banyak penutupan posisi singkat.

Bahaya bermula jika carry trade mula runtuh

Yen sejak lama digunakan sebagai mata wang pembiayaan murah.

Pelabur meminjam yen dan mengagihkan wang itu ke aset yang memberi pulangan lebih tinggi di tempat lain, termasuk saham teknologi AS. Apabila yen naik dan kadar Jepun meningkat, perdagangan itu menjadi kurang menarik.

Pembubaran posisi secara tidak teratur boleh memaksa pelabur menjual aset bernilai dolar dan membeli yen untuk membayar balik pinjaman, menguatkan kedua-dua pergerakan itu.

Itu penting bagi SoftBank kerana penilaiannya terikat pada ekosistem AI yang sama yang boleh terjejas semasa kejutan pengurangan leveraj.