Kejutan minyak US$100 meluas: apa yang akan runtuh pertama jika Brent capai US$120

Minyak Brent kekal di atas US$100 setong pada hari Khamis, melanjutkan kenaikan yang mula memberi kesan jauh melampaui pasaran tenaga.

Penanda aras diniagakan hampir US$101 selepas meningkat hampir 30% sejak awal Ogos apabila serangan terhadap kapal memperdalam kebimbangan tentang gangguan berpanjangan terhadap eksport Teluk Parsi.

Wall Street kini memodelkan senario di mana Brent mencapai US$120. Tetapi isu yang lebih besar ialah apa yang mula runtuh sebelum minyak sampai ke tahap itu: permintaan, margin korporat, pasaran bon atau kesabaran bank pusat.

Minyak US$120 bukan lagi senario pinggiran

Goldman Sachs menaikkan ramalan Brent hujung tahun kepada US$90 dari US$80, sambil memberi amaran bahawa hasil yang jauh lebih teruk kekal mungkin.

Menurut MarketWatch, Daan Struyven dan pasukan komoditi Goldman berkata Brent boleh melebihi US$120 jika purata pengeluaran Teluk pada 2027 kekal 4 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang.

Itu bukan kes asas Goldman. Bank itu masih melihat perlindungan daripada inventori, saluran paip alternatif dan minyak yang bergerak melalui saluran kurang kelihatan, yang boleh mengehadkan skala kekurangan.

HSBC mencapai angka kenaikan yang serupa melalui laluan berbeza. Bank itu melihat Brent sekitar US$120 di bawah kebuntuan yang berpanjangan yang mengekalkan aliran melalui Hormuz pada paras tertekan.

Kepentingannya bagi pelabur bukan bahawa US$120 tidak dapat dielakkan, tetapi beberapa bank besar kini menganggapnya cukup munasabah untuk dimodelkan.

Penyelesaiannya bagi harga US$120 mungkin pengurangan permintaan

Minyak mempunyai mekanisme brek terbina, kerana harga yang lebih tinggi menyukarkan pengekalan tahap tersebut.

Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menjangka permintaan minyak global merosot kira-kira 1.6 juta tong sehari pada 2026, dengan kos bahan api yang tinggi dan perdagangan yang terganggu sudah mengurangkan penggunaan.

Naeem Aslam, ketua pegawai pelaburan di Zaye Capital Markets, memberitahu Rigzone bahawa “keketatan bekalan menyokong harga, tetapi pengurangan permintaan boleh mengehadkan kenaikan jika minyak mentah kekal tinggi terlalu lama.”

Syarikat penerbangan dan pengangkut menanggung bil bahan api yang lebih besar. Pengilang menyerap kos pengangkutan dan input yang lebih tinggi. Isi rumah membelanjakan lebih untuk petrol dan mempunyai kurang wang untuk perbelanjaan bukan keperluan. Syarikat hanya boleh melindungi margin dengan memotong kos atau memindahkan lebih banyak inflasi kepada pelanggan.

Skenario US$120 HSBC sendiri akhirnya menganggap harga reda apabila pengurangan permintaan dan bekalan bukan OPEC yang lebih pantas memulihkan keseimbangan.

Dalam erti kata lain, minyak mungkin tidak memerlukan gelombang tong baharu yang mendadak untuk berhenti meningkat. Ia mungkin menjadi cukup mahal untuk melemahkan ekonomi yang menggunakannya.

Pasaran dan Fed mungkin terjejas terlebih dahulu

Pasaran kewangan mungkin bertindak balas sebelum permintaan minyak fizikal menyesuaikan sepenuhnya. S&P 500 turun 0.48% pada hari Rabu dan Dow kehilangan 0.77% apabila Brent melintasi US$100.

Hasil Perbendaharaan AS 10-tahun naik kepada 4.84%, paras tertinggi sejak 2023, apabila pelabur menimbang akibat inflasi daripada satu lagi kejutan tenaga.

Itu mewujudkan latar yang sukar bagi Federal Reserve. Pasaran menilai kira-kira 60% kebarangkalian kenaikan kadar minggu depan, sementara pelabur menunggu data inflasi pengeluar dan pengguna yang baharu.

Chris Beauchamp, ketua penganalisis pasaran di IG, memberi amaran bahawa “beberapa hari lagi harga minyak melambung, bacaan inflasi yang lebih tinggi dan kemudian kenaikan Fed pada hari Rabu akan menjadi koktel yang sangat berbahaya bagi pasaran global.”

Mekanisme transmisi adalah mudah: minyak yang lebih tinggi meningkatkan jangkaan inflasi, inflasi yang lebih tinggi mengekalkan hasil pada paras tinggi, dan hasil yang lebih tinggi memampatkan penilaian ekuiti sambil kos pinjaman dan isi rumah meningkat.