Dit infrastructuurfonds (UTF) levert 8% op: dit is de reden waarom ik niet koop

Het Cohen & Steers Infrastructure Fund (UTF) is uitgegroeid tot een van de beste closed-end fondsen in de VS, met een vermogen dat is gestegen tot meer dan $3,2 miljard. Deze groei heeft plaatsgevonden doordat beleggers naar infrastructuuractiva zijn overgestapt in een tijd waarin de inflatie substantieel hoog is gebleven.

Uit een recent rapport van CBRE blijkt dat het door infrastructuurfondsen opgehaalde kapitaal in het vierde kwartaal naar een record van $69 miljard is gestegen. Brookfield Infrastructure Fund V haalde ruim 28 miljard dollar aan activa binnen.

Tegelijkertijd nam Blackrock eerder dit jaar Global Infrastructure Partners over in een deal van $13 miljard. Analisten verwachten dat de sector de vraag zal blijven zien nu de centrale banken beginnen te normaliseren.

In een recent rapport merkte UBS op dat de infrastructuur profiteerde van de 4D’s: decarbonisatie, digitalisering, deglobalisering en demografische veranderingen.

Wat is het Cohen & Steers Infrastructuurfonds?

De UTF is een closed-end fonds dat investeert in infrastructuurbedrijven, voornamelijk in de Verenigde Staten. In tegenstelling tot een exchange-traded fund (ETF) maakt een closed-end fonds gebruik van hefboomwerking om het rendement te maximaliseren.

Omdat ze gebruik maken van hefboomwerking genereren closed-end fondsen in de meeste gevallen sterkere rendementen dan ETF's. In het geval van de UTF heeft het een dividendrendement van ruim 8%, wat hoger is dan wat de meest risicovolle bedrijven opleveren.

Het UTF-fonds is zeer gediversifieerd en de meeste activa bevinden zich in de elektriciteitssector. De andere grote categorieën zijn bedrijfsobligaties, midstreambedrijven, gasdistributeurs, luchthavens, tolwegen en torens.

Het is ook internationaal gediversifieerd. De meeste activa bevinden zich in de Verenigde Staten, gevolgd door Canada, Australië, het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk.

Enkele van de topbedrijven in het fonds zijn onder meer American Tower, Southern Company, NextEra Energy, PPL Corporation en Dominion Resources.

Waarom ik het UTF-fonds niet koop

Er zijn een paar redenen waarom ik het Cohen & Steers Infrastructure-fonds niet koop. Ten eerste zijn er betere beleggingsalternatieven voor inkomensgerichte beleggers.

Het ClearBridge Energy Midstream Opportunity Fund (EMO) heeft bijvoorbeeld een kleiner rendement van 6,6%, maar heeft een sterk trackrecord op het gebied van prestaties. De aandelenkoers is dit jaar met ruim 15% gestegen, terwijl het UTF-fonds dit jaar met 8,7% is gestegen.

Het belangrijkste is dat het fonds een lange staat van dienst heeft wat betreft het achterblijven bij populaire benchmarkindices zoals de Nasdaq 100 en S&P 500 indices. Het totale rendement van het fonds in de afgelopen vijf jaar bedroeg bijvoorbeeld 27%, terwijl de SPY-, QQQ- en DIA ETF's met respectievelijk 102%, 171% en 61,85% zijn gestegen.

UTF versus QQQ versus SPY versus DIA

Deze fondsen hebben het beter gedaan dan het UTF-fonds, ook al hebben ze een lager dividendrendement. Dit verklaart waarom men altijd rekening moet houden met het totale rendement van een actief in plaats van met het dividendrendement. Uit gegevens blijkt dat activa met een lagere rente in de loop van de tijd een sterker totaalrendement genereren.

Andere fondsen in het infrastructuurfonds bieden een groter rendement dan UTF. Het Voya Infrastructure Industrials and Materials Fund (IDE) levert bijvoorbeeld 11,6% op, terwijl het abrdn Global Infrastructure Income Fund 9,21% oplevert. De twee fondsen hebben de afgelopen jaren beter gepresteerd dan de UTF.

Ten derde bestaat de kans dat de Federal Reserve later dit jaar, mogelijk in december, zal beginnen met het verlagen van de rente. Lagere bezuinigingen door de Fed zullen waarschijnlijk leiden tot een rotatie van waardeaandelen naar risicovolle aandelen zoals die in de technologiesector. In dit geval is de kans groot dat het ondermaats zal presteren ten opzichte van de markt, omdat beleggers overstappen op risicovolle activa.

Voor alle duidelijkheid: het Cohen & Steers Infrastructure fonds is de afgelopen jaren stabiel gebleven. Het heeft beleggers lange tijd voortdurend jaarlijkse rendementen van meer dan 8% opgeleverd. Als investering geloof ik echter dat er andere, betere alternatieven zijn.