De aandelenkoers van BMO blijft achter bij die in Canada: is het nu een goede koop?

De aandelenkoers van de Bank of Montreal (TSX: BMO) presteert dit jaar het slechtst onder de vier grote Canadese banken. Dit jaar is de koers met ruim 13% gedaald, terwijl de TD met 5,10% is gedaald en de Bank of Nova Scotia nauwelijks in beweging is gekomen. De aandelen van Royal Bank of Canada (RBC) zijn dit jaar met ruim 13% gestegen.

Wat betreft Canadese macro's

Canadese banken bleven dit jaar slechter presteren dan hun Amerikaanse en Europese sectorgenoten. In de VS zijn bedrijven als Citigroup, JPMorgan en Goldman Sachs dit jaar allemaal met dubbele cijfers gestegen.

Op dezelfde manier stegen banken als Unicredit, Lloyds en Lloyds in Europa onlangs naar hun meerjarige hoogtepunten.

Deze prestatie is vooral te danken aan de uitdagende macrosituatie in Canada, waar het werkloosheidspercentage is blijven stijgen.

De inflatie is gematigd, wat de deur openzet voor renteverlagingen door de Bank of Canada (BoC). De bank verlaagde tijdens de laatste vergadering de rente met 0,25% naar 4,75%.

Daarom hebben analisten voorzichtige vooruitzichten voor deze Canadese banken omarmd. In een recente notitie hebben degenen bij UBS de sectordekking geïnitieerd met een koopadvies en opgemerkt dat zij de voorkeur gaven aan RBC vanwege de diversificatie van de inkomsten, vooral op de kapitaalmarkten. Het heeft een neutrale rating voor banken als BMO, BNS en CIBC.

BMO trage groei

Bank of Montreal is qua activa een van de grootste banken in Canada en de negende in Noord-Amerika. Het bedient meer dan 13 miljoen klanten in de persoonlijke, commerciële, markt- en investment banking-divisies. Het heeft ruim $1,4 biljoen aan activa.

BMO haalt het grootste deel van zijn inkomsten uit zijn P&C-divisie, waartoe ook de Canadese persoonlijke en zakelijke bank- en commerciële divisie behoort. De rest komt van de Amerikaanse P&C-divisie, gevolgd door kapitaalmarkten en vermogensbeheer.

De kapitaalmarktactiviteiten zijn de afgelopen jaren onder druk komen te staan, omdat de sector is vertraagd na een sterke bloei tijdens de pandemie.

In zijn financiële resultaten zei het bedrijf dat zijn gecorrigeerde nettowinst daalde van 2,186 miljard dollar in 2023 naar 2,03 miljard dollar. Het gerapporteerde nettoresultaat van 1,86 miljard dollar was hoger dan de 1,02 miljard dollar een jaar eerder, geholpen door niet-rentebaten. Ondanks hogere rentetarieven daalden de netto rentebaten van BMO tot $ 4,5 miljard.

De gerapporteerde winst van het bedrijf bedroeg $2,36 per aandeel, vergeleken met $1,26 een jaar eerder. De CET1-ratio bedroeg 13,1%, wat betekent dat er weinig ruimte is om het aandeelhoudersrendement te verhogen door een deel van de reserves op te nemen. Veel Europese banken hebben hun reserves verminderd en hun kapitaalrendementen verhoogd.

BMO heeft doelstellingen voor de middellange termijn (3-5 jaar) vastgesteld voor zijn winst per aandeel en andere maatstaven. Het verwacht een groei van de winst per aandeel tussen 7% en 10% per jaar, een rendement op eigen vermogen van ruim 15% en een rendement op materiële gewone aandelen (RoTE) van ruim 18%.

Hoewel de rentetarieven het bedrijf ten goede zijn gekomen, hebben ze ook een impact gehad op de voorzieningen. In de meest recente resultaten bedroeg de voorziening voor kredietverliezen ruim $705 miljoen.

RBC verlaagt de rating van BMO-aandelen

De andere uitdaging is er een die dinsdag door RBC Bank werd geïdentificeerd toen zij de rating van BMO verlaagde naar sectorprestatie. In een verklaring waarschuwde Darko Mihelic ervoor dat RBC in de VS sneller kredietverliezen opstapelde dan zijn concurrenten. Vervolgens verlaagde hij het aandelendoel van $124 naar $118. Hij zei:

Toch wijzen aanhangers van BMO op de aantrekkelijke waarderingscijfers in vergelijking met andere banken en andere bedrijven. Het heeft een koers-winstverhouding van 10, lager dan andere banken. De koers-boekwaardeverhouding bedroeg 1,07, lager dan de ruim 1,5 eerder dit jaar. RBC Bank heeft een koers/winstverhouding van 1,92, terwijl TD Bank 1,36 heeft.

Bovendien kent het bedrijf een sterk en veilig dividend. Het heeft een dividendrendement van ruim 5%, hoger dan dat van de meeste banken.

BMO-aandelenkoersanalyse

BMO-grafiek door TradingView

Uit de wekelijkse grafiek blijkt dat de koers van het BMO-aandeel sinds 2022 onder druk staat. Deze is gedaald van het hoogste punt van het jaar tot nu toe van $137,31 in maart 2022 naar $114.

Het aandeel schommelt rond de 50-weekse en 100-weekse Exponential Moving Averages (EMA). Tegelijkertijd vormden de BMO-aandelen een bullish vlaggrafiekpatroon. In de meeste gevallen is dit patroon een van de meest bullish signalen op de markt.

BMO is ook overgestapt op de corrigerende golf van het Elliot Wave-kaartpatroon. Daarom zal het aandeel de komende dagen waarschijnlijk binnen dit bereik blijven. Het gaat dan naar het volgende belangrijke ondersteuningsniveau om te zien hoe het $100 bedraagt.

Aan de andere kant is het alternatieve scenario waarin de aandelen terugveren en naar de bovenkant van de vlag bewegen op $129.