USD/JPY-wisselkoers stijgt: wees op uw hoede voor een dead cat bounce

De wisselkoers USD/JPY is de afgelopen dagen bescheiden gestabiliseerd, aangezien sommige handelaren de dip blijven kopen. Het dieptepunt lag op 141,77 op maandag en heeft een deel van de verliezen teruggeschroefd, tot een hoogtepunt van 147. Toch blijft het paar aanzienlijk onder het hoogtepunt van vorige maand van 161,87.

Japanse yen carry trade

De wisselkoers USD/JPY maakte een flinke daling door, omdat beleggers zich richtten op de acties van de Bank of Japan (BoJ) en de Federal Reserve.

Lange tijd lagen de rentetarieven tussen de VS en Japan ver uit elkaar. Onlangs waren de Amerikaanse tarieven 5,50%, terwijl ze in Japan op -0,10% lagen. Deze spread creëerde een opwindende carry trade-kans, aangezien veel investeerders veel leenden om in andere landen te investeren, met name in de Verenigde Staten.

Nu is het tij gekeerd en heeft de Bank of Japan de negatieve rentetarieven verlaten en de tarieven verhoogd naar 25 basispunten. Dit deed ze in een poging de inflatie te bestrijden, die de afgelopen maanden boven de 2% is gebleven.

Bezuinigingen van de Federal Reserve

De Federal Reserve heeft daarentegen aangegeven dat het de rentetarieven gaat verlagen, net als andere banken zoals de Bank of England (BoE), de Europese Centrale Bank (ECB) en de Zwitserse Nationale Bank (SNB).

De kans dat de VS de tarieven verlaagt, is de afgelopen weken toegenomen nadat de VS gemengde economische gegevens publiceerde. Volgens het Bureau of Labor Statistics (BLS) is de inflatie in het land de afgelopen drie maanden gedaald.

De headline Consumer Price Index (CPI) steeg naar 3,0% terwijl het Personal Consumption Expenditure (PCE) inflatiecijfer daalde naar 2,5%. Hoewel deze cijfers boven de 2% doelstelling van de Fed liggen, gaan ze de goede kant op.

De arbeidsmarkt, het andere deel van het Fed dual-mandaat, verzwakt, met een werkloosheidspercentage dat stijgt tot 4,3%. Historisch gezien is de economie in een recessie terechtgekomen wanneer het werkloosheidspercentage vijf maanden achtereen stijgt.

Ook andere economische cijfers over arbeidsproductiviteit, industriële productie en industriële productie waren zwakker dan verwacht.

Daarom zit de Fed in een catch-22-situatie. Als de rentetarieven nu niet verlaagd worden, zou de Amerikaanse economie diep in een recessie belanden. Aan de andere kant zou agressief zijn in het verlagen van de rentetarieven de inflatie aanwakkeren.

Analisten hebben gemengde meningen over wat we kunnen verwachten als de Fed in september bijeenkomt en als Jerome Powell spreekt op het Jackson Hole Symposium.

Sommige analisten verwachten dat de bank een flinke renteverhoging zal doorvoeren van 0,50% in deze vergadering, gevolgd door kleinere verlagingen van 0,25%. Aan de andere kant geloven andere analisten dat de verlaging moet beginnen bij 0,25% om inflatierisico's te voorkomen.

Het afbouwen van de yen-carrytrade is nog niet voorbij

Sommige analisten voorspellen dat de aanhoudende stijging van het USD/JPY-koerspaar ertoe heeft geleid dat de afbouw van de Japanse yen-carry trade ten einde is.

Wij zijn er echter van overtuigd dat deze handel nog steeds stevig op de markt is verankerd en dat het nog wel even zal duren en nog meer schade zal aanrichten.

Het is nog steeds onduidelijk hoe groot de carry trade is. Analisten bij Deutsche Bank denken dat het meer dan $20 biljoen waard zou kunnen zijn, een bedrag dat ongeveer 505% van het BBP van Japan is en zelfs groter dan het BBP van China. Ik denk dat deze visie een grote overdrijving is.

Een blik op de gegevens van de Bank of International Settlement (BIS) schat dat de carry trade ongeveer $1 biljoen waard is, terwijl andere cijfers wijzen op 3,4 biljoen yen. Deze cijfers betekenen dat de yen trade enorm is en dat het tijd zal kosten om te ontrollen.

Technische analyse USD/JPY

USD/JPY-grafiek van TradingView

De dagelijkse grafiek laat zien dat de wisselkoers van USD naar JPY piekte op 161,87 in juli en de afgelopen weken hard is gecrasht. Deze daling vond plaats toen de Bank of Japan (BoJ) de rentetarieven begon te verhogen en ingreep op de forexmarkt.

Het paar is gedaald onder de 50-daagse en 200-daagse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA) en de twee staan op het punt een bearish crossover te maken. In de meeste gevallen is dit patroon een van de meest bearish in de markt.

Nadat het paar maandag sterk was gedaald, is het hersteld van 141 naar 147. Deze opleving vond plaats nadat het paar een hamerkandelaar vormde, wat een teken is van een bullish omkering.

Het paar heeft het 38,2% Fibonacci Retracement punt opnieuw getest. Tegelijkertijd wezen de Relative Strength Index (RSI) en de Stochastic Oscillator omhoog en kwamen uit het oversold niveau.

Daarom denk ik dat het USD/JPY-paar een dead cat bounce heeft en dat het op korte termijn de downtrend zal hervatten. Als dit gebeurt, zal het volgende punt om in de gaten te houden 141,77 zijn, het laagste punt van deze week. Een daling onder dat niveau zal het naar 140 laten dalen.